Фундаментальный анализ стоимости акций

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 21 Января 2013 в 00:49, дипломная работа

Краткое описание

В настоящее время все популярнее становится вложение денежных средств в ценные бумаги, торговля на фондовой бирже. Как трейдеру узнать какова будет тенденция рынка, когда следует закупить ценные бумаги, когда продать, вложения в какие акции будут более прибыльными, какие более стабильными. Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу [3, с.13 ].
Технический анализ основан на анализе рыночной конъюнктуры, динамики курсов, графиков.

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 2
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИИ 4
2. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ И АКЦИЙ 14
2.1 Основные методы оценки компании 14
2.2 Модели оценки обыкновенных акций 24
3. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ СТОИМОСТИ КОМПАНИЙ ЛУКОИЛ, ВТБ, СБЕРБАНК, ГАЗПРОМ, РОСНЕФТЬ. 27
3.1 Фундаментальный анализ акции компании «Лукоил» 27
3.2 Оценка стоимости акций ВТБ 36
3.3 Оценка акций ОАО Сбербанк 41
3.4 Оценка стоимости акций Газпромбанк 49
3.5 Оценка стоимости акций Роснефть 57
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 68
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 72

Вложенные файлы: 1 файл

диплом.docx

— 185.41 Кб (Скачать файл)

 

Обобщающий результат  по группе показателей оценки ликвидности  является целым числом. В случае, если дробная часть полученного  показателя имеет значение, меньшее 0,35, показателю присваивается значение, равное его целой части. В противном  случае показатель принимается равным его целой части, увеличенной  на 1.

Обобщающий результат  характеризует состояние ликвидности  следующим образом:

- равный 1 - "хорошее";

- равный 2 - "удовлетворительное";

- равный 3 - "сомнительное";

- равный 4 - "неудовлетворительное".

РГЛ = SUM (балл x вес ) : SUM вес = ((1*3) + (1*3) + (2*2)) / 8 = 1,25

Таким образом, состояние  ликвидности хорошее.

Определим стоимость компании с помощью  затратного метода

Активы на начало 2011 г. = 4290 млн.руб.

Активы ОАО «ВТБ» на конец 2011 г. =3712 млн.руб.

Обязательства ОАО «ВТБ»  на начало 2010 г. = 6789 млн.руб.

Обязательства ОАО «ВТБ»  на конец 2010 г. = 6164,50 млн.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал)  на начало 2010 года = 4290-3712,7= 578 млн.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал) на конец 2010 года = 6789-6164,5 = 624,5 млн.руб.

Данный по облигациям  ВТБ

Еврооблигация Банк ВТБ 26-2018

Эмитент:

Банк ВТБ

Номер выпуска:

26-2018

Гос. рег. номер:

 

Дата начала размещения:

11.02.2011

Дата окончания размещения:

22.02.2011

Дата начала погашения:

22.02.2018

Код облигации ISIN:

XS0592794597

Объем выпуска:

750 000 000

Номинал:

1000

Частота выплат купона:

 

Валюта:

RUB

Статус:

В обращении

Тип купона:

 

 

Дата начала

Дата выплаты купона

Ставка купона

11.02.2011

22.08.2011

6.32

22.08.2011

22.02.2012

6.32

22.02.2012

22.08.2012

6.32

22.08.2012

22.02.2013

6.32

22.02.2013

22.08.2013

6.32

22.08.2013

22.02.2014

6.32

22.02.2014

22.08.2014

6.32

22.08.2014

22.02.2015

6.32

22.02.2015

22.08.2015

6.32

22.08.2015

22.02.2016

6.32

22.02.2016

22.08.2016

6.32

22.08.2016

22.02.2017

6.32

22.02.2017

22.08.2017

6.32

22.08.2017

22.02.2018

6.32


Рыночная цена облигации  равна

1000/(1+0,0632)*6=157

Доходность по облигациям ВТБ составит

1000*6,32/157=40,25

Страновой риск равен 2,25

Отраслевой риск 15

Ставка дисконтирования  равна 40,25+2,25=42,5

Стоимость ОАО ВТБ = 90,5  / 0, 425 = 211,7 млн..  руб.

Таким образом, можно определить скорректированную рыночную стоимость  предприятия , она будет равна:

Затратный подход- 624,5 млн. руб. средневзвешенный коэффициент=71%

Доходный подход – 211,7 млн. руб. средневзвешенный коэффициент=29%

Скорректированная рыночная стоимость:

624*0,71+312 *0,29=504,45 млн.. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость  акции ОАО «ВТБ», при условии, что в обращении находятся 672400 акций.

Стоимость одной акции  составит 750,2

В таблице представлены данные о дивидендах выплачиваемых с  акций компании

Таблица 6

Данные для расчета  стоимости акции методом дисконтирования  дивидендов

 

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

 

19,5

24

28

33

38

42

50

52

59

   

123,1

116,666667

117,9

115,2

110,5

119

104

113,5


 

На графике отражен динамики выплаты процентов.

 

Рис. 2 Динамика выплат дивидендов

На основания данного  графика можно говорить о том, что динамика выплаты процентов  не равномерный.

Цена акции будет определяться по формуле

Ца = ∑ (Д/(1+r)), (2.1)

  • Ца — теоретическая цена акции в текущий момент времени;
  • Д— дивиденд по акции в i-ом периоде.

Таблица 7

Расчет стоимости акции

 

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

дивиденд

19,5

24

28

33

38

42

50

52

59

(1+r)

18,625

21,894

24,396

27,462

30,203

31,884

36,2529

36,0106

39,024

Д/(1+r)

1,047

1,0962

1,1477

1,2017

1,25815

1,3173

1,3792

1,44402

1,51189


Цена акции 18,62+21,86+24,39+29,46+30,20+31,88+36,25+36,01+39,04=265,7

Цена акции равна 265,7

Рыночная цена акции отличается от теретической. Теоретическая ценаниже рыночной, основным различием является различие в выплате дивидендов. Тем роста дивидендов разный и не равномерный. 

3.3 Оценка акций  ОАО Сбербанк

Сбербанк России является крупнейшим банком Российской Федерации  и СНГ. Его активы составляют более  четверти банковской системы страны (26%), а доля в банковском капитале находится на уровне 30% (1 ноября 2011 г.). Основанный в 1841 г. Сбербанк России сегодня  — современный универсальный  банк, удовлетворяющий потребности  различных групп клиентов в широком  спектре банковских услуг. Сбербанк занимает крупнейшую долю на рынке вкладов и является основным кредитором российской экономики. Привлечение средств частных клиентов и обеспечение их сохранности является основой бизнеса Сбербанка, а развитие взаимовыгодных отношений с вкладчиками – залогом его успешной работы. По итогам 2010 года 47,9% хранящихся в российских банках сбережений граждан доверены Сбербанку.

Кредитный портфель Сбербанка включает в себя около трети всех выданных в стране кредитов (31% розничных и 31% корпоративных кредитов). В 2010 году Сбербанк активно кредитовал крупнейших корпоративных клиентов, предоставляя средства на финансирование текущей деятельности и инвестиционных программ, рефинансирование кредитов в других банках, приобретение активов и совершение сделок по слиянию и поглощению, финансирование лизинговых сделок, расходов по участию в тендерах, строительства жилья. Как и в предыдущие годы, Сбербанк принимал непосредственное участие в реализации государственных программ.

Сбербанк продолжил работу по улучшению качества клиентского  сервиса. Наиболее значимой услугой  Сбербанка остается прием платежей населения. Их объем за год вырос  в 1,4 раза и достиг 1 621 млрд руб., количество принятых платежей увеличилось на 6,5% и превысило 1 134 млн. Доля платежей, принимаемых по биллинговой технологии, увеличилась за год до 65,7%.

Сбербанк России обладает уникальной филиальной сетью: в настоящее время в нее входят 17 территориальных банков и около 20 тысяч подразделений по всей стране. Сбербанк постоянно развивает торговое и экспортное финансирование, и к 2014 году планирует увеличить до 5% долю чистой прибыли, полученной за пределами России. Дочерние банки Сбербанка России работают в Казахстане, на Украине и в Беларуси. В соответствии со Стратегией развития, Сбербанк России расширил свое международное присутствие, открыв представительство в Германии и филиал в Индии, а также зарегистрировав представительство в Китае.

В соответствии с Уставом  ОАО «Сбербанк России» дивиденды  выплачиваются акционерам в денежной форме за вычетом соответствующего налога в течение 30 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. Выплата дивидендов осуществляется в безналичном порядке путем  перечисления их на банковские счета  акционеров.

Показателями, характеризующими эффективность (рентабельность) деятельности ОАО «СБЕРБАНК» являются, соотношение прибыли суммы доходов банка. Этот показатель отражает удельный вес прибыли в общей сумме доходов банка, то есть он показывает какая часть доходов идет на формирование прибыли. Снижение этого показателя является крайне нежелательным для банка, поскольку означает увеличение доли доходов банка, используемых на покрытие расходов, и одновременное снижение доли прибыли в доходах. 

Чистые процентные доходы в 2009 г. по сравнению с 2008 г. увеличились  на 63,2%, что составляет 6 905 174 тыс. руб. Изменение произошло за счет роста процентных доходов на 13 926 377 тыс. руб. и снижения процентных расходов на 7 091 203 тыс. руб.

Изменение чистых процентных доходов за счет изменения процентных доходов:

40 515 377-22 679 881 = 17 835 496 тыс. руб.

26 489 000- 2 679 881 = 3 809 119 тыс. руб.

17 835 496 -3 809 119 = 14 026 377 тыс. руб.

Изменение чистых процентных доходов за счет изменения процентных расходов:

40 515 377- 22 679 881 = 17 835 496 тыс. руб.

40 515 377- 5 558 678 = 24 956 699 тыс. руб.

17 835 496- 4 956 699 = -7 121 203 тыс. руб.

В результате влияния совокупных факторов чистые процентные доходы увеличились  на 6 905 174 тыс. руб., что составляет 63,2 %.

На изменение чистых комиссионных доходов повлияло снижение комиссионных доходов и роста комиссионных расходов.

Изменение чистых комиссионных доходов за счет изменения комиссионных доходов:

10 401 022-1 871 255 = 8 529 767 тыс. руб.

10 855 167-1 871 255 = 8 983 912 тыс. руб.

8 529 767-8 983 912 = -454 145 тыс. руб.

Изменение чистых комиссионных доходов за счет изменения комиссионных расходов:

10 401 022-1 871 255 = 8 529 767 тыс. руб.

10 401 022-927 507 = 9 473 515 тыс. руб.

8 529 767-9 473 515 = -943 748 тыс. руб.

Таким образом, за счет снижения комиссионных доходов чистые комиссионные доходы снизились на 14,1 %, то составляет в сумме 454 145 тыс. руб., а за счет роста  комиссионных расходов чистые комиссионные доходы снизились на 943 748 тыс. руб. Все  это в итоге составило снижение чистых комиссионных доходов на 1 397 893 тыс. руб.

Прочие доходы возросли на 18 141 733 тыс. руб.

Рост чистых процентных доходов  и прочих доходов соответственно на 7 194 766 и 18 141 733 тыс. руб. послужил росту текущих доходов в 2009 г. на 25 336 499 тыс. руб., а снижение в отчетном году чистых комиссионных -

доходов на 1 397 893 тыс. руб. послужило снижению текущих доходов на 2 795 786 тыс. руб., что в совокупности обеспечило рост текущих доходов на 23 938 606 тыс. руб.

Чистый доход до выплаты  налога на прибыль в 2009 г. составляет 35 251 866 тыс. руб., что превышает 2008 г. на 30,1 %.

Сумма начисленных налогов  в 2009 г. составляет 2 561 469 тыс. руб., что ниже 2008 г. на 502 819 тыс. руб. 

Чистая прибыль в 2011 г. составляет в сумме 3 321 563 тыс. руб., что по сравнению с 2010 г. выше на 127,7 %.

Определим стоимость компании с  помощью затратного метода

Активы на начало 2011 г. = 6736482 тыс.руб.

Активы ОАО «Сбербанк» на конец 2011 г. =7105066 тыс.руб.

Обязательства ОАО «Сбербанк» на начало 2010 г. = 5986320 тыс.руб.

Обязательства ОАО «Сбербанк» на конец 2010 г. = 6326130 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал)  на начало 2010 года = 6736482-5986320 =750152тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный  капитал) на конец 2010 года = 7105066-6326130 = 778936 тыс.руб.

Данная по облигация Сбербанк

Эмитент:

СБЕРБАНК РОССИИ

Номер выпуска:

2015

Гос. рег. номер:

 

Дата начала размещения:

11.02.2005

Дата окончания размещения:

11.02.2005

Дата начала погашения:

11.02.2015

Код облигации ISIN:

XS0212423221

Объем выпуска:

1 000 000 000

Номинал:

10000

Частота выплат купона:

6 месяцев

Валюта:

USD

Статус:

Погашены

Тип купона:

Постоянный

Дата начала

Дата выплаты купона

Ставка купона

11.02.2005

11.08.2005

6.23

11.08.2005

11.02.2006

6.23

11.02.2006

11.08.2006

6.23

11.08.2006

11.02.2007

6.23

11.02.2007

11.08.2007

6.23

11.08.2007

11.02.2008

6.23

11.02.2008

11.08.2008

6.23

11.08.2008

11.02.2009

6.23

11.02.2009

11.08.2009

6.23

11.08.2009

11.02.2010

6.23

11.02.2010

11.08.2010

6.23

11.08.2010

11.02.2011

6.23

11.02.2011

11.08.2011

6.23

11.08.2011

11.02.2012

6.23

11.02.2012

11.08.2012

6.23

11.08.2012

11.02.2013

6.23

11.02.2013

11.08.2013

6.23

11.08.2013

11.02.2014

6.23

11.02.2014

11.08.2014

6.23

11.08.2014

11.02.2015

6.23

Информация о работе Фундаментальный анализ стоимости акций