Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)

   Возможно также использование  равных весов и тогда возникает  право случайного выбора любого биржевого актива. Так, весовые коэффициенты журнала «Коммерсантъ» на 1 января 1995 г. – дату расчёта индекса для каждой акции – одинаковы, а именно 100 тыс. руб. Таким образом, индекс равен стоимости гипотетического инвестиционного портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями.    

   Во-вторых, индексы имеют  временной период для сравнения.  Одни индексы сконструированы  таким образом, что текущее  состояние рынка сравнивается  с состоянием рынка в базисный период, другие осуществляют оценку по сравнению с предыдущим периодом.

   Например, для семейства  фондовых индексов АК&М – сводного, финансового, промышленного в качестве базисного принят 1993 г., когда 1 сентября они начали рассматриваться в значении 3-х индексов приняты равными 1.

   Таким образом, принцип  расчётов основан на соотнесении  суммарной капитализации составляющих к аналогичной величине либо базисного, либо предыдущего периода.

   В-третьих, индексы  представлены в наиболее удобных  единицах измерения, чем средние. Хотя индекс в базовый период принимается за 1, как правило, присваивается более удобное значение – 10, 100 или 1000.⁸

   Это лишь общие  принципы построения индексов, и,  разумеется, разные индексы конструируются  по-разному. Важно, насколько точно тот или иной индикатор отражает рынок и насколько чёткая и беспристрастная картина, адекватная современному состоянию фондового рынка складывается у инвестора. Это не в последнюю очередь зависит от следующих факторов: размерность выборки, пересмотр выборки, время расчёта индекса.

   Биржа создаётся на основе  добровольного решения учредителей  (членов инициативной группы, заключающих между собой учредительный договор и выступающих в качестве её организатора) без ограничения срока её деятельности.

   Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Учредители как организаторы биржи обязаны:

• разработать внутрибиржевые нормативные документы;
• сформировать имущество, необходимое для осуществления биржевой торговли;
• собрать уставной капитал в объёме, соответствующем избранной организационно-правовой форме;
• подобрать членов биржи; зарегистрировать биржу в установленном порядке;
• получить лицензию на право выступать в роли организатора биржевой торговли;
• провести общее собрание членов биржи.

   Членом биржи считают того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал её членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо.

   Порядок вступления в  члены фондовой биржи, выхода  и исключения из членов фондовой  биржи определяется фондовой  биржей самостоятельно на основании её документов.

   Фондовая биржа вправе  устанавливать количественные ограничения  числа ее членов. Число членов  биржи зависит от размера уставного  капитала и номинальной стоимости 1 акции или пая, а также от того количества акций, которым может владеть 1 член биржи. Акция (пай) даёт возможность пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость «места» на бирже. Место – это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из её состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

   После того, как биржа  зарегистрирована, и все места  её распределены, стать её членом  можно, лишь купив членство  у одного из членов биржи.  Для приёма нового члена требуются 2 – 3 рекомендации членов биржи, представления учредительных документов, подтверждения устойчивого финансового положения, определённой практики работы с тем или иным биржевым товаром.

   Для фондовой биржи все  члены её равны. Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей.

   Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в России предусмотрены 2 категории членов биржи:

• полные члены, – с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи;
• неполные члены, – с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

   Обязанности членов биржи:

• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные биржевые документы;
• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
• оказывать бирже содействие в осуществлении её деятельности, реализации целей и задач биржи в дальнейшем развитии.

   Биржа даёт возможность своим членам:

• участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами;
• избирать и быть избранным в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале как от своего имени и за свой счёт, так и за счёт клиента;
• участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.                             

   Биржа заинтересована в  том, чтобы её организационная  структура максимально способствовала  выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие издержки, связанные с организацией биржевой торговли.

   Управление биржей осуществляет  общее собрание, совет биржи и  совет директоров. Высший орган биржи – общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или её универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

   Структурные подразделения  биржи:

• котировальная (котировочная) комиссия;
• расчётная палата (отдел);
• регистрационная комиссия;
• клиринговая комиссия;
• информационно-аналитическая служба;
• отдел внешних связей;
• отдел консалтинга;
• отдел технического обеспечения;
• административно-хозяйственный отдел;
• арбитражная комиссия;
• комитет по правилам биржевых торгов;

   Особенностью биржевой торговли  является то, что она ведётся не самими продавцами или покупателями, а их представителями – биржевыми посредниками, которых в России делят на брокеров и дилеров.   

   Брокер, являясь профессиональным участником биржевой торговли, действует на организованных рынках и наиболее подготовлен к тому, чтобы оказать помощь клиенту, который хотел бы продать или купить ценные бумаги на бирже.

   Для физических и юридических  лиц, занимающихся брокерской  деятельностью устанавливаются  требования:

• финансовые;

• профессиональные и квалификационные к руководителям и специалистам;
• организационно-технические;
• специальные.

   Юридическое лицо, осуществляющее брокерскую деятельность  должно иметь в своём штате  от 1 до 3 специалистов, имеющих квалификационные  аттестаты, а также сотрудника (контролёра), в исключительную компетенцию которого входит осуществление контроля за соответствием брокерской деятельности требованиям законодательства  о ценных бумагах.

   Кроме операций с ценными  бумагами брокерские конторы  оказывают информационные и консалтинговые услуги. Они могут предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе и предложении их отдельных видов, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений. Брокерская контора может иметь различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. Брокерские конторы могут иметь различную структуру. Обычно в составе брокерской конторы работают брокеры, специалисты-аналитики, юристы, бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров, операторы ЭВМ, технический персонал.

   Дилер – профессиональный участник биржевой торговли, выступающий при заключении сделки от своего имени и за свой счёт. Дилером может быть только юридическое лицо. 

   Обязанности дилера:

• объявление цены продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действует объявление цены;
• совершение сделок на условиях, предложенных клиентом, но при отсутствии соответствующих предложений со стороны дилера;
• раскрытие имеющейся у него информации при совершении операций с ценными бумагами эмитента или сообщение о факте отсутствия у него этой информации;
• предоставление отчётности о своей деятельности в Комиссию по рынку ценных бумаг.

   Права дилера:

• заключение договоров купли-продажи ценных бумаг;
• выполнение функций андеррайтера при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг;
• консультирование клиентов по вопросам приобретения ценных бумаг;
• предоставление своим клиентам денежных средств по договору займа для приобретения ценных бумаг под их залог;
• получение от клиентов сведений, характеризующих их финансовое положение (платёжеспособность), цены приобретения ценных бумаг и правильного и своевременного исполнения обязательств перед ними.

    Лицензия профессионального  участника рынка ценных бумаг  на осуществление брокерской  и дилерской деятельности может  быть выдана только коммерческой  организации, созданной в форме АО или ООО,  зарегистрированного в соответствии с законодательством РФ.

   Брокер и дилер обязаны  ежеквартально с момента получения  лицензии в срок не позднее  45 дней со дня окончания квартала  предоставлять отчётность, включающую информацию об итогах своей финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, объёме и количестве заключённых ими сделок и иную информацию по форме, установленной Федеральной комиссией.

   Для успешного осуществления  биржевых операций необходимо  знать, что правила биржевой торговли на разных биржах определяются самостоятельно.

   Согласно Закону «О товарных  биржах и биржевой торговли»  правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых торгов; виды биржевых сделок; перечень основных структурных подразделений биржи; порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах и котировке биржевых цен; порядок взаимных расчётов членов биржи и др. участников биржевой торговли при заключении биржевых сделок; меры по контролю над процессом ценообразования в целях недопущения резких суточных колебаний, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены; размеры отчислений, сборов, тарифов и др. платежей и порядок из взимания биржей и некоторые др. вопросы.

   Участники биржевой торговли:

• дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск, используя собственные деньги;
• брокеры, которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;
• специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации;
• маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры, и брокеры);
• организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса;
• руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи;
• сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность.

   Процесс обращения фондовых  ценностей на всех официально  зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с такими ценными бумагами, которые прошли специальную процедуру – листинг, т. е. включение фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами.