Финансовые риски профессиональных участников рынка ценных бумаг

Несистемный риск включает в себя три группы рисков: макроэкономические риски, риски предприятия (эмитента) и риски управления портфелем и технические риски.

Отраслевой риск – это вероятность возникновения потерь из-за вложения денежных средств в ценные бумаги конкретной отрасли. С каких позиций оцениваются отрасли при оценке финансовых рисков, связанных с ценными бумагами. Здесь принимаются во внимание 2 критерия: подверженность отрасли циклическим колебаниям и стадия жизненного цикла отрасли.

С точки зрения подверженности отраслей циклическим колебаниям выделяют:

Отрасли, сильно подверженные циклическим колебаниям (например, машиностроение)

Отрасли, незначительно или  вообще не подверженные циклическим  колебаниям (например, производство товаров  повседневного спроса, продуктов  питания).

С точки зрения стадии жизненного цикла выделяют:

Возникающие, венчурные отрасли (например, интернет-технологии)

Отрасли на стадии установившегося  роста (например, телекоммуникации)

Отрасли на зрелой стадии развития (например, угледобыча)

Отрасли на стадии угасания, умирающие отрасли (например, угольная отрасль).

Ценные бумаги отраслей, попавших в разные группы по этим классификациям, по-разному проявляют себя на рынке, имеют разные уровни доходности, чувствительности к рыночным колебаниям, разную динамику курсовой стоимости, и все это  должен учитывать инвестор при оценке отраслевого риска.

2. По факторам риска:

Экономический — риск возникновения  неблагоприятных событий экономического характера. Среди таких рисков можно  выделить следующие:

Валютный риск – это вероятность наступления потерь при вложении средств в валютные ценные бумаги из-за неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к внутренней валюте.

Инфляционный  риск – это вероятность возникновения потерь из-за обесценения доходов от вложений в ценные бумаге в результате инфляции. Так, в первую половину 90-х годов ХХ века в России сложились высокие процентные ставки и ставки доходности, например, на рынке ГКО, которые достигали нескольких сот процентов годовых. Однако инфляция, также характеризующаяся трехзначными числами, обесценивала эти номинально высокие доходы. Примером ценных бумаг, доходы по которым защищены от инфляции, могут быть индексированные облигации, выпускаемые правительством Англии. Первый выпуск таких облигаций был осуществлен в 1981 г. Фиксированная реальная 2-процентная ставка означает, что доход в 2 % будет выплачен не от номинала облигации, а от номинала, проиндексированного в соответствии с ростом розничных цен, который в Великобритании ежемесячно публикуется министерством занятости как индекс роста потребительских цен, рассчитываемый на базе «потребительской корзине», состоящей из 600 наименований. В настоящее время в обращении находится более 10 выпусков таких облигаций.

Риск ликвидности – это вероятность наступления потерь из-за падения курсовой стоимости ценных бумаг.

Процентный риск – это вероятность наступления потерь из-за изменения рыночных процентных ставок. Интересно, что этот вид риска относится не только к инвесторам, но и к эмитентам ценных бумаг.

Кредитный риск – это вероятность наступления потерь из-за того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства по выплате основной суммы долга, оформленного ценными бумагами, или процентов по нему. Кредитный риск относится только к тем ценным бумагам, по которым эмитент имеет фиксированные обязательства, например, это могут быть облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков, а также привилегированные акции с фиксированным дивидендом. К обыкновенным акциям кредитный риск не относится, поскольку акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды (например, если нет прибыли).

Самострахование представляет собой децентрализованную форму  создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно  в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Основная задача самострахования  заключается в оперативном преодолении  временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования  создаются различные резервные  и страховые фонды. Эти фонды  в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной  или денежной форме.

Оценкой кредитного риска  является законодательный документ, соглашение «Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы» Базельского комитета по банковскому надзору Базель II. Главной целью соглашения Базель II является повышение качества управления рисками в банковском деле, что, в свою очередь, должно укрепить стабильность финансовой системы в целом.

Основными задачами Комитета являются внедрение единых стандартов в сфере банковского регулирования. С этой целью, Комитет разрабатывает  директивы и рекомендации для  органов регулирования государств-членов. Эти рекомендации не являются обязательными к выполнению, однако, в большинстве случаев находят своё отражение в национальных законодательствах государств-членов.

В принципе, раскрытие информации банками должно согласовываться  с тем, как высшее руководство  и совет директоров оценивают  риски банка и управляют ими. В соответствии с первым компонентом  банки применяют конкретные подходы/методологии  измерения рисков, которым они  подвержены, и вытекающих из этого  требований к капиталу. Комитет считает, что раскрытие данных, основанное на этом общем подходе, является эффективным  средством информирования рынка  о банковских рисках и обеспечивает механизм последовательного и понятного  раскрытия информации, позволяющий  более эффективно сопоставлять различные  институты.

Также существуют другие виды рисков:

Макроэкономические  риски возникают в результате факторов, действующих на уровне экономики в целом, однако разные ценные бумаги по-разному восприимчивы к действию этих факторов.

Страновой риск – это вероятность наступления потерь из-за вложений в ценные бумаги конкретной страны. Инвестор (например, инвестиционный фонд, работающий на международном рынке ценных бумаг) при оценке данного риска отвечает на вопрос: а стоит ли вообще вкладывать средства в ценные бумаги данной страны?

Риски управления портфелем и технические риски – это вероятность наступления потерь из-за неправильных действий управляющего инвестиционным портфелем, а из-за сбоев в системе поставки ценных бумаг, в системе расчетов по сделкам с ценными бумагами, а также сбоями в операционной системе, начиная от ошибок операционистки и кончая компьютерным мошенничеством. Потери от этих рисков могут быть очень велики, причем в настоящее время, когда использование компьютерной техники и Интернета позволяет очень быстро передавать информацию до огромного количества пользователей, значимость технических ошибок возрастает на много порядков. Приведем несколько примеров, связанных с реализацией этих рисков.

Риск законодательных  изменений – это вероятность наступления потерь из-за изменений законодательных норм или принятия новых, в результате чего изменяется положение ценной бумаги на рынке. Эти изменения могут касаться как непосредственно ценных бумаг (порядок их выпуска и обращения), так и других сфер, например, изменение налогового законодательства, касающиеся доходов от операций с ценными бумагами, антимонопольного законодательства, и т.д.

Региональный  риск – это вероятность наступления потерь из-за вложения денежных средств в ценные бумаги конкретного региона. Выделяют регионы двух видов:

Регионы внутри данного государства (например, отдельные регионы России – Уральский, Центральный, Дальневосточный  и т.д., отдельные штаты в США)

Регионы за пределами национальных государств (например, страны Юго-Восточной  Азии, страны Карибского бассейна, Латинская  Америка и т.д.).

Регионы могут иметь (даже в рамках одного государства) особенности  в законодательстве, в степени  экономического и политического  развития, что и определяет возможные  потери инвестора в региональные ценные бумаги.

Риски предприятия (эмитента) – это вероятность наступления потерь из-за покупки ценных бумаг конкретного эмитента (эмитентами могут быть не только предприятия, но и государство и муниципальные образования). В эту группу входят кредитный и процентный риски, риск ликвидности и риск мошенничества.

Риск мошенничества – это вероятность наступления потерь из-за нарушения законодательства, прямого мошенничества, нарушения прав акционеров. Неправильно было бы связывать этот риск только с откровенным мошенничеством, как, например, было в случае построения финансовой пирамиды АО «МММ», от которой пострадали миллионы вкладчиков.

Риск мошенничества существует всегда, но особенно он повышается в  периоды грюндерства. Грюндерство (от нем. Grunder – основатель, учредитель) – это массовое лихорадочное учредительство новых предприятий, банков, сопровождаемое биржевыми спекуляциями, нездоровым ажиотажем. Само по себе учредительство – это не мошенничество, однако вероятность мошенничества в такие периоды велика.

 

2. Тенденции и перспективы развития методов управления рисками на рынке ценных бумаг

 

Исторически теория рисков связана  с теорией страхования и актуарными расчётами.

Цель управления рисками - сокращение финансовых потерь и, соответственно, повышение эффективности, обеспечение  надлежащего уровня надежности, соответствующей  характеру и масштабам проводимых рынком ценных бумаг операций.

Знание и применение рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору - главный фактор повышения эффективности российской банковской системы, признания ее во всем мире. Успех сближения правил функционирования банков в России с международно признанными подходами зависит от готовности к сотрудничеству и взаимодействию всех участников банковского сообщества: Банка России как надзорного органа, банковских ассоциаций, общественных объединений и кредитных организаций.

Банк России совместно  с представителями банковского  сообщества создал рабочую группу, которая сейчас разрабатывает оптимальные  пути внедрения Базеля II в России. В нее входят три рабочие подгруппы (по числу компонентов Базеля II), а также редакционная подгруппа  по доработке существующей версии русскоязычного перевода документа.

В настоящее время в  ЦБ РФ ведется большая работа по подготовке к внедрению рекомендаций Базеля II. Именно это дает хорошую  возможность сделать адекватный (содержательный, а не технический, как в настоящее время) перевод  документа на русский язык, составить  словарь терминов, не имеющих широкого использования в современной  практической деятельности большинства  российских банков, и актуализировать  нормативную базу, касающуюся вопросов управления рисками банковской деятельности.

С начала 2009 года принципы Соглашения Базеля II действуют в странах - членах ЕС. Федеральная резервная система  США приняла реализацию Базеля II в Соединенных Штатах в конце 2009 года. На данный момент пока преждевременно говорить о каких-либо результатах  действий новых принципов в Европе. Однако подготовка к внедрению рекомендаций Базеля II и прошедшее полугодие позволяют обобщить ряд общих проблем, а именно: различное национальное банковское регулирование и надзор, разный уровень готовности банков; высокий уровень расходов на внедрение, в том числе на качественно новые системы управления банковскими рисками; необходимость уточнения некоторых количественных характеристик, основанных на статистической информации.

Главной причиной такой отсрочки является отставание уровня развития российского финансового рынка  от уровня развития того финансового  рынка, регулировать который предполагается с использованием рекомендаций Базеля II. Крупные российские банки, уделяющие  должное внимание вопросам управления рисками, в дополнение к обязательным нормативным документам ЦБ РФ часто  используют зарубежные методологические разработки для создания эффективной  системы управления рисками.

На первом этапе в России будет внедряться самый простой  из возможных вариантов Базеля II: для расчета достаточности капитала будет использоваться упрощенный стандартизованный  подход с учетом того факта, что адекватная статистическая база ни в банковской системе, ни в надзорных органах  пока еще не накоплена. Само же внедрение, в свою очередь, будет проходить  в два этапа. На первом в российскую практику будут введены новые  стандарты оценки риска, а на втором - регламентированы действия регулятора и требования к раскрытию информации банками.

Основная цель внедрения  в России Базеля II - способствовать адекватной капитализации банков и совершенствованию систем управления рисками, укрепляя таким образом стабильность финансовой системы в целом. Эта цель будет достигнута посредством использования трех компонентов Базеля II, которые укрепляют и усиливают друг друга, а также стимулируют банки к повышению качества внутренних процессов управления рисками и контроля. Очевидно, что международные основополагающие принципы - это основа представления Банка России о том, как надо строить и совершенствовать банковский надзор, как должны выглядеть правила работы банковского сектора.

 

Заключение

 

Вложение финансовых ресурсов в ценные бумаги являются хорошим источником для получения прибыли. При наличии свободных денежных средств хозяйствующим субъектам не стоит пренебрегать возможностью приобретения ценных бумаг различных эмитентов и различных видов.

Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска  потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно  связан с совокупностью принадлежащих  ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Риск – это вероятность наступления  какого-либо события. Риск связан с  неопределенностью результатов  той или иной деятельности или  бездеятельности. Экономическая деятельность вся «пронизана» рисками. Ведь субъекты экономической деятельности – предприятия, банки, отдельные люди находятся  в определенных отношениях друг с  другом, между ними устанавливаются  связи и зависимости. Предприятие, например, зависит от поставщиков  и от потребителей своей продукции, от банка, через которые осуществляются расчеты, от государства, которое устанавливает  «правила игры», то есть для него всегда существует элемент неопределенности в связи с деятельностью контрагентов, а также и в связи с воздействием других факторов: природных, социальных, политических и т.д.