Финансовое обеспечение текущей деятельности организации

«Анализ состава и структуры  финансовых источников начинается с  оценки их динамики и внутренней структуры. При этом особое внимание уделяют  анализу движения источников заемных  средств, рассматривая такие пассивы, как долгосрочные и краткосрочные  кредиты и займы, кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от покупателей  и заказчиков, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы.

При этом выявляется тенденция  изменения объема и доли кредитов банков и займов, не погашенных в  срок. Увеличение их абсолютной суммы  и доли свидетельствует о наличии  у организации серьезных финансовых затруднений.

Затем проводятся сравнение  векторов структурной динамики актива и пассива баланса и оценка факторов, влияющих на соотношение  собственных и заемных источников, а, следовательно, и на финансовую устойчивость организации.

К числу важнейших факторов, обусловленных внутренними и  внешними условиями работы организации, как правило, относят:

- различия величин процентных  ставок за кредит и ставок  дивидендов. Если процентные ставки  за кредит ниже ставок дивидендов, то следует повышать долю заемных  средств. Долю собственных средств  целесообразно увеличить тогда,  когда ставка дивиденда ниже  процентной ставки за кредит:

- сокращение или расширение  деятельности организации, в связи  с чем сокращается или увеличивается  потребность в привлечении заемных  средств для образования необходимых  товарно-материальных запасов;

- накопление излишних  или слабо используемых запасов  устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров для  продажи, отвлечение средств в  образование сомнительной дебиторской  задолженности, что также приводит  к привлечению дополнительных  заемных средств;

- использование факторинговых  операций (продажа долгов дебиторов  банку).

Итогом совершенных расчетов является сравнение привлечения  дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования.

Методика выявления дополнительно  привлеченных в оборот организации  средств основана на сопоставлении  отчетных показателей с базисными  по каждому виду источников средств  и исчислении отклонений, характеризующих  прирост или снижение того или  иного источника средств.

Сравнение показателей статей пассива баланса позволяет оценить  суммы привлеченных дополнительно  средств из внешних источников. Анализ распределения прибыли вместе со сведениями о начисленной амортизации  за отчетный период позволяет исчислить  средства, привлекаемые в оборот организации  за счет внутренних источников.

Заключительным этапом анализа  является проверка правильности размещения имущества организации.

Таким образом, на современном  этапе существенно возрастает приоритетность исследования механизма формирования, размещения и использования источников финансирования. Таким образом, важным для обеспечения финансовой стабильности и финансовой безопасности любой  организации является изучение классификации  источников финансирования.

Выбор модели управления оборотным  капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия  с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Политика заимствований должна быть стабильной, т.к. большинство факторов неизменны  в краткосрочном периоде или  меняются незначительно. Общая линия  поведения фирмы в отношении  привлечения заемного капитала зависит от ряда причин.

Важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия  принадлежит краткосрочным заимствованиям, использование которых определяется выбранной моделью управления оборотным  капиталом. Идеальная модель — слишком  теоретическая. Действительно, трудно представить ситуацию, когда все  оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов, в реальной жизни она практически не встречается. В последних трех моделях (агрессивной, консервативной и компромиссной) главная  идея состоит в том, что для  обеспечения ликвидности предприятия  необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались  долгосрочными пассивами.

Заметим, что роль краткосрочных  обязательств и их доля в составе  источников финансирования текущей  деятельности фирмы возрастает в  направлении «консервативная —  компромиссная — агрессивная  — идеальная модель». Риск нарушения  ликвидности фирмы при этом изменяется в том же направлении.

Выбор модели управления оборотным  капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия  с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Общая  линия поведения фирмы в отношении  привлечения заемного капитала зависит  от ряда объективных причин:

• масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия более инертны, но у них более весомый собственный капитал;
• этап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе — проще;
• отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика;
• отраслевые особенности кругооборота капитала, скорость его оборота, равномерность поступления выручки, длительность производственно-финансового цикла: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки (например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности);
• сезонность, дискреционность расходов (одномоментные или постоянно осуществляемые).

Политика заимствований  должна быть относительно стабильной, т.к. большинство из вышеперечисленных  факторов практически неизменны  в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно. Изменение масштаба деятельности, переход предприятия на очередную стадию жизненного цикла потребуют изменения политики в области привлечения кредитных источников. Определение степени участия заемного капитала в финансировании текущей деятельности фирмы должно производиться на основе прогнозирования рисков заемщика, учета интересов собственников, акционеров. Фирма должна определить, насколько широко она будет привлекать заемные источники финансирования, не выходя за границы допустимого риска.

Выбор модели управления оборотным  капиталом, т.е. степени участия кредитных  источников в финансировании текущей  деятельности фирмы, зависит от объективных  факторов — величины финансового  и операционного рычага.

Риск заемщика и пределы  безопасного заимствования могут  быть определены на основе исследования эффектов операционного и финансового  рычага в деятельности предприятия, которые зависят от следующих  параметров:

• структуры издержек производства (в торговле — издержек обращения);
• состава источников финансирования (соотношения собственных и заемных средств);
• рентабельности производства, которая ограничивает возможности выплаты процентов;
• уровня налогообложения (через налоги изымается часть денежных поступлений, ограничивается платежеспособность заемщика);
• цены заемных средств, которая определяет доступность кредита.

При использовании заемных  средств на условиях выплаты постоянного  дохода кредиторам (банковские кредиты, займы, облигации и др.) возрастают риски акционеров, т.к. в таком случае могут сократиться выплаты дивидендов. Кроме того, предприятие, связанное множеством долговых обязательств, лишается свободы маневра.

Снижению риска заемщика способствует прежде всего политика заимствований, основанная на хеджированном  подходе к финансированию, что  означает поддержание соответствия между активами и пассивами с  точки зрения их срочности и ликвидности.

Увеличение массы применяемого оборотного капитала, связанное с  вводом в действие новых производственных мощностей и основных фондов — важнейшее условие экономического роста. Источники финансирования дополнительной потребности в оборотном капитале закладываются в план финансирования инвестиционного проекта на осуществление капитальных вложений и финансируются на долгосрочной основе, как правило, из нескольких источников (собственные средства, облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты и т.д.). Остальные перечисленные выше причины изменения потребности в оборотном капитале связаны с текущей деятельностью предприятия.

Необходимо помнить, что  управление оборотным капиталом  должно органично учитывать рыночную стратегию фирмы, которая может, например, предусматривать накопление товарных запасов для выхода на рынок в наиболее выгодный для фирмы момент.

Значительное отвлечение средств в дебиторскую задолженность  вызывает недостаток средств для  текущей деятельности, но в таком  случае речь идет не о нехватке оборотных  средств вообще, а о нерациональной их структуре. Нормальная дебиторская  задолженность, которая своевременно превращается в реальные деньги, является полноценным компонентом оборотного капитала, проблемы возникают, когда  процесс обращения дебиторской  задолженности нарушается.

Потребность предприятия  в дополнительных оборотных средствах  финансируется за счет собственных  средств или за счет кредита —  коммерческого, банковского или бюджетного. Традиционно краткосрочные кредиты и займы являются наиболее гибкими формами финансирования дополнительной потребности в оборотных средствах, возникающей по причине конъюнктурных рыночных колебаний спроса и соответственно объемов реализации.

Для покрытия дополнительной потребности в оборотных средствах  могут использоваться коммерческий (товарный, денежный, вексельный), банковский, бюджетный кредит. Независимо от характера  кредиторов, вида и формы краткосрочного кредитования необходимо видеть связь  краткосрочного кредита с движением  оборотного капитала. Возможности привлеченияи погашения различных внешних  источников финансирования зависят  от особенностей кругооборота оборотного капитала данного предприятия, связанных  с длительностью производственно-коммерческого  цикла, сезонностью деятельности и  другими условиями. Объектами краткосрочного кредитования могут быть оборотные средства в целом, а также отдельные их элементы, например сырье и материалы, товары и др.

У российских предприятий, как  правило, среди краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность, а долгосрочные заимствования невелики. Банковский кредит не играет столь  заметной роли в обеспечении текущей  деятельности предприятий, как это  имеет место за рубежом. В то же время существует ряд крупных  предприятий, широко использующих банковские кредиты для финансирования текущей  деятельности.[ 8; 224]

Анализ денежного  потока по текущей деятельности

Осуществление всех видов хозяйственных операций сопровождается движением денежных потоков. Денежный поток представляет собой совокупность распределённую во времени (приток) и выплат (остаток) денежных средств и их эквивалентов. Под денежными средствами понимают остаток денежных средств в кассе, на расчётных, валютных и специальных счетах.  Эквиваленты денежных средств краткосрочные, высоколиквидные вложения, легкообратимые в денежне средства, со сроком размещения не более трёх месяцев. [1; 192 ]

Денежные потоки организации -  понятие агрегированное, включаещее многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

Классификация денежных потоков

По видам хозяйственной  деятельности:

Операционной (текущей) деятельности.

Текущая деятельность – это основная деятельность приносящая доход и прочая деятельность, кроме инвестиционной и финансовой.

По инвестиционной деятельности:

Инвестиционная  деятельность – это деятельность связанная с преобретением или реализацией долгосрочных  активов и инвестиций.

Финансовая  деятельность – это деятельность, которая приводит  к изменнениям в размере и составе собственного и заёмного капитала организации.

По направлениям движения денежных средств различают  два вида денежных потоков:

• положительный денежный поток (приток денежных средств).
• отрицательный денежный поток (отток денежных средств).
• Группировка по методу исчисления объёма:
• - валовый денежный поток
• - чистый денежный поток
• По уровню достаточности объёма:
• избыточный денежный поток
• дефицитный денежный поток
• По методу оценки во времени:
• настоящий денежный поток – характеризует денежный поток организации как величину приведенную по стоимости текущего момента времени
• будущий денежный поток – характеризует денежный поток организации как величину приведённую по стоимости к конкретному будущему моменту времени
• По непрерывности формирования:
• регулярный денежный поток
• дискретный денежный поток

Основными источниками информации для анализа денежных потоков  я вляется отчёт по движению денежных средств. Отчёт о движении  денежныз средств позволяет получить информацию:

- о способности организации  получить прирост денежных средств  в ходе своей деятельности;

- информацию о способности  организации в данный момент  и в перспективе отвечает по  своим финансовым обязательствам;