Управление портфелем ценных бумаг

Содержание

Введение

     Ценные  бумаги –- необходимый атрибут развития рыночного оборота. Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги. Сейчас вложение в ценные бумаги в нашей стране рискованно, так как фондовый рынок России имеет ряд особенностей:

• неустойчивость, зависимость от политической ситуации в стране;
• отсутствие полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг;
• неликвидность большинства ценных бумаг российских эмитентов;
• большой спрэд (разницей между ценой покупки и ценой продажи);
• отсутствие на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

     Тем не менее, портфельный подход к управлению инвестициями целесообразен.

     Самый наглядный способ управления портфелем ценных бумаг – метод технического анализа. Интерпретируя индикаторы и графики, построенные на статистической базе, становится возможным принять правильное решение в покупке-продаже ценных бумаг.

1. Управление  портфелем ценных бумаг

1. Инвестиции  в ценные бумаги

     Избыточная  наличность, т.е. объём наличных средств  фирмы, превышающая некоторый запланированный уровень, необходимых для совершения сделок или поддержания компенсационных остатков, инвестируются в рыночные ценные бумаги.

     Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объёма инвестиций, но и типа ценной бумаги -объекта инвестиций. Решения должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых потоков наличности и доли неопределённости, связанной с этими потоками.

     Ключевым  фактором является степень точности предсказаний потоков наличности. Если точность высока, наиболее важной характеристикой становится срок погашения ценных бумаг. Если будущие потоки наличности фирмы совершенно непредсказуемы, то самые важные характеристики ценной бумаги - это степень ее ликвидности и риск в отношении колебаний её рыночной стоимости. Таким образом фирма сталкивается с уже знакомой проблемой выбора между риском и прибыльностью.

     Чем больше объём портфеля ценных бумаг, тем больше возможностей для специализации  и экономии на затратах труда по его обслуживанию [2, с. 41].

2. Портфельное инвестирование

     Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

• основные цели инвестирования (стратегический или портфельный характер);
• состав инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг.

     Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено [4, c. 137].

     Портфельное инвестирование привлекательно прежде всего тем, что оно позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

     Портфель  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

     Основная  задача портфельного инвестирования: улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

     Другим  преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат - дивидендов, процентов. Различают портфели роста, дохода, роста и дохода, портфели денежного рынка, портфели ценных бумаг, освобожденных от налога, портфели из ценных бумаг государственных структур и корпоративных ценных бумаг.

3. Инвестиционные  стратегии

     Типу  портфеля соответствует и тип  избранной инвестиционной стратегии: агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка  или пассивной.

     Примером  пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Используя метод “лестницы” портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг - это продукт, который продаётся и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.

     Вопрос  о количественном составе портфеля можно решать как с позиции  теории инвестиционного анализа, так  и с точки зрения современной  практики.

     Под управлением портфелем ценных бумаг  понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначальные инвестированные средства;
• достигнуть максимального уровня дохода;
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

     Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

     Поэтому необходима текущая корректировка  структуры портфеля на основе мониторинга  факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля [1, с. 30].

4. Технический и фундаментальный анализ

     На  практике широко распространены два  способа изучения динамики цен на рынках ценных бумаг. Первый - это фундаментальный анализ. Это анализ экономических факторов данной системы, которые так или иначе влияют на цену. При фундаментальном подходе пытаются найти действительную стоимость объекта исходя исключительно из законов спроса и предложения.

     Второй  способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг - технический анализ. Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

     Если  технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка, то предметом  исследований фундаментального анализа  являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе влияют на цену товара.

     Часто эти два метода анализа вступают в противоречие друг с другом. Обычно в самом зародыше каких-то важных подвижек поведение рынка не вписывается в рамки фундаментального анализа и не может быть объяснено на основе только экономических факторов. Именно в эти моменты, моменты для общей тенденции наиболее критические, два вида анализа - технический и фундаментальный - и расходятся больше всего.

     Одним из объяснений этого кажущегося противоречия является следующее: рыночная цена опережает все известные фундаментальные данные. Другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данных или соображений здравого смысла [3, с. 50].

Заключение

     Для эффективного управления портфелем  ценных бумаг необходимым условием является формирование портфеля из ликвидных ценных бумаг, что позволяет без существенных потерь перевести их в денежные средства.

     Для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимо постоянно анализировать рынок. Часто решающую роль в принятии окончательного решения играет какой-то второстепенный, незначительный признак, не замеченный другими участниками рынка. Следует всегда помнить об одном: чем больше факторов рассматривается при принятии решения, тем больше шансов, что удастся принять правильное решение.

     При принятии решения о покупке-продаже  ценных бумаг, на наш взгляд, необходимо учитывать следующие показатели:

• Каково направление соответствующего данному рынку группового индекса.
• Какую картину показывают недельные и месячные графики долгосрочного развития.
• Каково направление основной, промежуточной и малой тенденций: восходящее, нисходящее, горизонтальное.
• На каком уровне находятся основные области поддержки и сопротивления.
• Где проходят важнейшие линии тренда и ценовые каналы.
• Подтверждается ли движение цен показателями объёма и открытого интереса.
• Видны ли на графиках основные модели перелома тенденции.
• Видны ли на графиках модели продолжения тенденции.
• В каком направлении двигаются средние скользящие.
• Находятся ли осцилляторы в области перекупленности или перепроданности.

     Достоинства технического анализа выражаются в  гибкости и адаптационных способностях. Кроме того, технический анализ можно использовать практически для любого средства торговли и в любом временном интервале; принципы технического анализа применимы и на фондовом и на финансовом рынках.

     Исходя  из вышеизложенного, необходимо отметить, что для эффективного управления портфелем ценных бумаг методом технического анализа необходимо иметь возможность получения наиболее полной информации о результатах торговых сессий, получения статистических данных по каждой ценной бумаге, без которых невозможно построение графиков и, соответственно, принятие правильного решения.

Список литературы

1. Буренин, А. Н. Управление портфелем ценных бумаг / А. Н. Буренин. – М. : Научно-техническое общество имени академика С. И, Вавилова, 2008. – 440 с.
2. Гинзбург, А.И. Рынки валют и ценных бумаг / А.И. Гинзбург, М.В. Михейко. — СПб.: Питер, 2004. — 256 с.
3. Лозовская, Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / Е. Лозовская, М. Хаертфельдер, Е. Хануш. — СПб.: Питер, 2005. — 352 с.
4. Тертышный, С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа / С.А. Тертышный. — СПб.: Питер, 2004. — 224 с.