Технический и фундаментальный анализ эмитентов

Технический и фундаментальный анализ эмитентов

 

1.Аэрофлот

Полное наименование: Открытое акционерное общество "Аэрофлот - российские авиалинии"

ОАО "Аэрофлот – российские авиалинии" базируется в Москве, в международном аэропорту "Шереметьево". Член глобального авиационного альянса SkyTeam. В России авиакомпания имеет 3 филиала: в Санкт-Петербурге, Калининграде и Владивостоке. Генеральный директор авиакомпании с 10 апреля 2009 года - Виталий Савельев.

В 1993 году "Аэрофлот" был зарегистрирован как Открытое Акционерное Общество. Акции ОАО "Аэрофлот - российские авиалинии" торгуются на Московской фондовой бирже (MICEX) под символом AFLT.

Учредитель - правительство РФ - владеет 51% акций ОАО "Аэрофлот". 49% принадлежат юридическим и физическим лицам, в том числе сотрудникам компании.

Выручка Группы компаний "Аэрофлот" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2012 году 8 млрд 138 млн долларов США - на 51% выше результата 2011 года. Чистая прибыль по итогам 2012 года составила 166 млн долларов США.

В 2012 году авиакомпания перевезла более 17,656 млн пассажиров, увеличив этот показатель на 24,6% по сравнению с предыдущим годом, а совокупный пассажиропоток Группы компаний "Аэрофлот" достиг 27,5 млн пассажиров. Пассажирооборот Аэрофлота составил 50,533 млрд пкм (прирост на 20,3%). Процент занятости пассажирских кресел - 77,9% (+0,4 п.п.).

"Аэрофлот" постоянно увеличивает  и совершенствует свой парк  воздушных судов, а также построил  современный аэропортовый терминал  в "Шереметьево". Терминал D, вступивший  в строй в конце 2009 года, предназначен  для обслуживания рейсов "Аэрофлота" и партнёров по альянсу SkyTeam.

 

2. Лукойл

Полное наименование: Открытое акционерное общество "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ"

Компания "ЛУКОЙЛ" является одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире и второй по величине нефтегазовой компанией в России. Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и продуктов нефтехимии, а также реализация произведенной продукции.

Компания обладает большой ресурсной базой: согласно классификации PRMS, в период 2005-2009 гг. запасы газа увеличивались в среднем примерно на 5% в год. Показатель запасов нефти достиг своего пика в 2005 году, составив 2202,9 млн. тонн, далее до конца рассматриваемого периода происходило его постепенное снижение. На начало 2009 года доказанные запасы нефти и газа составили, соответственно, 1976,5 млн. тонн и 827,9 млрд. кубометров.

Основные добывающие предприятия компании расположены в Западной Сибири, Предуралье и Поволжье. В период 2005-2009 гг. добыча сырой нефти увеличивалась в среднем на 2% в год до 97,6 млн. тонн в 2009 году. Добыча природного газа в период 2005-2009 гг. возрастала в среднем на 54% в год до 15 млрд. куб. м. в 2009 году.

Основными нефтеперерабатывающими заводами компании являются: Волгоградский, Пермский, Нижегородский и Ухтинский НПЗ. В период 2005-2009 гг. производственные мощности НПЗ увеличивались в среднем на 6% в год. В 2009 году производственная мощность нефтеперерабатывающих заводов составила 60 млн. тонн, что на 6,4% больше показателя 2008 года.

Компания реализует нефть и газ на внутреннем рынке, а также производит экспорт нефти и нефтепродуктов. Экспорт нефти в 2005 году составил 46 млн. тонн, за рассматриваемый период показатель не смог достичь этого уровня, при этом определенной тенденции в движении показателя не наблюдалось. Экспорт нефти в 2009 году составил 42 млн. тонн, что выше уровня 2008 года на 12%. Доля экспорта в добыче нефти в 2009 году увеличилась до 43% с 39% в 2008 году. По состоянию на начало 2009 года сбытовая сеть компании охватывала 25 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы, а также США. На конец 2009 года розничная сеть компании составила около 6600 АЗС, что является рекордным для России уровнем.

За период 2005-2009 гг. максимальная выручка составила 107860 млн. долл. и пришлась на 2008 год, минимальная – 55774 млн. долл. (2005 г.), средний темп роста выручки составил 10%. Максимальная EBITDA за тот же период составила 15552 млн. долл. (2008 г.), минимальная – 10404 млн. долл., средний темп роста – 2%. Максимальная чистая прибыль за тот же период составила 9511 млн. долл. (2007 г.), минимальная – 6443 млн. долл., средний темп роста – 2%. Средний уровень рентабельности EDITDA за период составил 17%, по чистой прибыли – 10%.

Основными акционерами ЛУКОЙЛа являются: компания ConocoPhillips с долей 20%, президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов с долей 20,6%, и вице-президент Леонид Федун с долей 9,25%. Еще около 3% принадлежит менеджменту и членам совета директоров. Таким образом, в свободном обращении на рынке находится около 46% акций компании. В соответствии c дивидендной политикой, дивидендные выплаты составляют 15% чистой прибыли по US GAAP с переводом в рубли по курсу на конец года. Дивиденд на акцию в 2009 году составил 52 рубля.

В соответствии с критериями Standard&Poors, долгосрочный кредитный рейтинг компании "ВВВ-", прогноз - стабильный, по национальной шкале –"ruAA+"

Инвестиционные планы и проекты:

2008-2012 гг.: Приобретение угледоводородных  активов в Узбекистане, объем  инвестиций - 580 млн. долл.

2008-2012 гг.: Строительство АЗС в  Краснодарском крае, объем инвестиций - 600 млн. руб.

2008-2013 гг.: Инвестиции в ЮФО (развитие  добывающих, перерабатывающих и  сбытовых предприятий), объем инвестиций - 300 млрд. руб.

2008-2018 гг.: Модернизация АЗС и  НПЗ, объем инвестиций - 25 млрд. евро.

2009 г.: Покупка доли (45%) в НПЗ в  Голландии, объем инвестиций - 725 млн. долл.; буровые работы на каспийском  месторождении, объем инвестиций - 27 млрд. руб.

2010 гг.: Инвестиции в развитие  зарубежных АЗС (240 млн. Долл).

Всего компания планирует тратить на капиталовложения порядка 7-8,5 млрд. долл. в год до 2015 года.

 

3. Сбербанк России

Полное наименование: Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации

Сбербанк России, основанный в 1841 году, является крупнейшим банком Российской Федерации и СНГ. Его активы по итогам 2011 года составляют более четверти банковской системы страны (26,8%), а доля в банковском капитале находится на уровне 29,1%.

Сбербанк - банк, удовлетворяющий потребности различных групп клиентов в широком спектре банковских услуг. Сбербанк занимает крупнейшую долю на рынке вкладов и является основным кредитором российской экономики.

Филиальная сеть банка включает 17 территориальных банков и около 19 тысяч подразделений по всей стране.

Дочерние банки Сбербанка России работают в Казахстане, на Украине и в Беларуси. Сбербанк расширил свое международное присутствие, открыв представительство в Германии и филиал в Индии, а также зарегистрировав представительство в Китае.

В конце 2011 Сбербанк закрыл сделку по приобретению SLB Commercial Bank AG, переименованного в Sberbank (Switzerland) AG. В январе 2012 банк завершил сделку по приобретению инвестиционной компании "Тройка Диалог". После приобретения Volksbank International в структуру Сбербанка вошли подразделения в 9 странах Центральной и Восточной Европы. В августе Сбербанк создал совместный банк на рынке кредитования в точках продаж с Cetelem (Группа BNP Paribas). В сентябре 2012 года Сбербанк приобрел 99,85% акций банка DenizBank.

 

 

Таблица 1

Портфель инвестора

Эмитент акций	Дата	Цена продажи акций/покупки	Количество акций	Структура портфеля, %	Стоимость портфеля, ден. ед.
1	2	3	4	5	6 (гр.3∙гр.4)
Аэрофлот	1.04.14.	51,59	581	30	30000
Лукойл	1.04.14.	1870,1	21	40	40000
Сбербанк России	1.04.14.	76,8	390	30	30000
Итого	-	-	-	100	100000
Аэрофлот	8.04.14.	52,05	581	30	30241
Лукойл	8.04.14.	1861,7	21	40	39095
Сбербанк России	8.04.14.	76,12	390	30	29686
Итого	-	-	-	100	99022
Аэрофлот	15.04.14.	52,45	581	30	30473
Лукойл	15.04.14.	1870	21	40	39270
Сбербанк России	15.04.14.	75,96	390	30	29624
Итого	-	-	-	100	99367

 

Таблица 2

Динамика значений индекса ММВБ

Дата	Значение индекса ММВБ
1.04.14.	1330
8.04.14.	1304
15.04.14.	1324

 

1. Доходность акции(инвестиционного  портфеля)

W = (C – C )/ C *365/T * 100,

где С – фактическая стоимость акции (портфеля ценных бумаг) на момент наблюдения t, р.;

С – начальная стоимость акции (портфеля ценных бумаг) на момент ее приобретения, р.;

Т – длина интервала времени в днях между датами начального и текущего наблюдения.

2. Рыночная доходность  индексного портфеля  (по индексу  ММВБ) –– (доходность портфеля, индекса  ММВБ) W

W = (I – I) / I * 365/T*100,

где I -  индекс ММВБ на момент наблюдения t,

I - индекс ММВБ на момент ее приобретения.

3. Сравнение значения  рыночной доходности по индексу  ММВБ и доходности (или сформированного  нами портфеля в целом).

Если W > W  , то выбранная стратегия оказалась эффективной в рассматриваемом периоде. В противном случае сформированный нами портфель показывает доходность ниже рыночной и следует дополнительно проанализировать предпочтения инвестора и при необходимости предложить ему изменить инвестиционную стратегию.

Доходность акции.

W  (Аэрофлот) = (52,05-51,59)/51,59* 365/1*100 = 325 % пунктов

W  (Лукойл) = (1861,7-1870,1)/1870,1*365/1*100 = -164 % пунктов

W (Сбербанк России) = ( 76,12-76,8)/76,8*365/1*100 = -323 % пунктов

Доходность портфеля акций.

W = (99022-100000)/ 100000 *365/1*100 = -357 % пунктов

Рыночная доходность индексного пакета.

W = (1304-1330)/ 1330*365/1*100 = -713 % пунктов

Проведя анализ стоимости акций эмитентов 8.04.14 по сравнению с 1.04.14   можно отметить, что цена за одну акцию по первому эмитенту возросла, что  привело к увеличению доходности акций, а по двум остальным цена снизилась, что привело к уменьшению доходности акций по этим эмитентам и по всему портфелю в  целом.

Так как W  < W  ,  то выбранная стратегия оказалась неэффективной в  рассматриваемом периоде.

Доходность акции.

W (Аэрофлот)  = (52,45-51,59)/51,59*365/2*100 = 304 % пунктов

W (Лукойл) = (1870-1870,1)/1870,1*365/2*100 = -1 % пунктов

W  (Сбербанк России) = (75,96-76,8)/76,8*365/2*100 = -199 % пунктов

Доходность портфеля акций.

W = (99367-100000)/100000*365/2*100 = -115 % пунктов

Рыночная доходность индексного пакета.

W = (1324-1330)/1330*365/2*100 = -82 % пунктов

Проведя анализ стоимости акций эмитентов 15.04.14 по сравнению с 1.04.14   можно отметить, что цена за одну акцию по первому эмитенту возросла, а по остальным снизилась, что  привело к уменьшению доходности акций по каждому эмитенту и всего портфеля в  целом.

Так как  W  < W ,  то  выбранная стратегия оказалась неэффективной в  рассматриваемом периоде.

 

Технический анализ

График1 – Динамика котировок акций Аэрофлот на 1.04.14

 

 

График2 – Динамика котировок акций Лукойл на 1.04.14

 

 

 

 

График3 – Динамика котировок акций Сбербанк России на 1.04.14

 

Технический анализ на 1.04.14 курса акций ОАО «Аэрофлот» показал, что цена закрытия выше цены открытия, так как тело свечи белое. На графике динамики котировок акций ОАО «Лукойл» наблюдается нисходящий тренд, где каждый последующий минимум ниже предыдущего. А на графике ОАО «Сбербанк России» цена закрытия выше цены открытия.

 

График4 – Динамика котировок акций Аэрофлот на 8.04.14

 

 

График5 – Динамика котировок акций Лукойл на 8.04.14

 

 

График6 – Динамика котировок акций Сбербанк России на 8.04.14

 

Технический анализ на 8.04.14 показал, что у всех рассматриваемых эмитентов цена закрытия выше цены открытия, так как тело свечи белое. Также у двух эмитентов курс акций снизился, по сравнению с 1.04.14, а у ОАО «Аэрофлот» наоборот, курс возрос до 52,05 рублей.

 

 

График7 – Динамика котировок акций Аэрофлот на 15.04.14

 

 

График8 – Динамика котировок акций Лукойл на 15.04.14

 

 

График9 – Динамика котировок акций Сбербанк России на 15.04.14

 

Технический анализ на 15.04.14 показал что в ОАО «Аэрофлот» и ОАО «Сбербанк России» цена закрытия ниже цены открытия, а в ОАО «Лукойл» выше, так как тело свечи светлое.

 

Фундаментальный анализ

Таблица 3

Данные фундаментального анализа

Эмитент	Аэрофлот	Лукойл	Сбербанк России
Показатели	Значение	Значение	Значение
Рыночная капитализация млн.$	1647,7	44887,3	47 477,6
P/S,млн.$	0,19	0,32	-
P/E,млн.$	6,73	5,73	4,27
EV/EBITDA,млн.$	6,36	4,61	-
ROS,%	2,75	5,54	-
Выручка,млн.$	8890	141452	-
Операционные издержки,млн.$	8285	131205	-
Чистая прибыль,млн.$	245	7832	11115