Российский рынок ценных бумаг

    После революции, гражданской войны и  проведенной национализации рынок  ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все  внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров.

    В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться прежде всего за счет выпуска государственных  ценных бумаг и незначительной части  акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел  Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в  Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов  жестко контролировалась и регламентировалась государством. С завершением периода  нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.

    В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались  они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения  не имели. До 1957 г. займов было очень  много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. Они носили добровольно-принудительный характер. Погашались такие займы  товарами или деньгами. Займы носили чаще всего целевой характер —  на коллективизацию, восстановительные  работы, индустриальные займы и т. д. В 1957 г. в России произошел дефолт — реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г. К 1977 г. все долги государства  в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было проведено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %-ный заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние. В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично.

    Пережив период «застойного» развития в советское  время, когда существовал лишь рынок  нерыночных государственных ценных бумаг, рынок ценных бумаг в начале 90-х годов XX в. вновь ступил на путь своего формирования. Исходной причиной этого стало широкое развитие рыночных государственных ценных бумаг. Появление акционерных обществ, как закрытых, акции которых могут  быть проданы лишь с согласия самих  акционеров, так и открытых, чьи  акции свободно обращаются на рынке, привело к формированию и развитию рынка корпоративных ценных бумаг, в частности акций. С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи — Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Однако основную долю на них занимают акции товарных бирж, по которым заключались высокорентабельные сделки. Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. Именно этот год ознаменовался появлением первых корпоративных облигаций, однако их число было минимальным и они не влияли на развитие рынка ценных бумаг. В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перетоку капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные. Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997—1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г¹⁸.

На протяжении длительного времени (1998-2004 гг.) соотношение  капитализации фондового рынка  и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии  к 2009 году соотношение капитализации  к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка  акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые  в истории российского финансового  рынка соотношение «капитализация /ВВП» вплотную приблизилось к 100%. В 2007 году стоимость находящихся в  обращении корпоративных облигаций  по отношению к ВВП выросла  до 3,7% (целевой показатель Стратегии  на 2008 год - 4,5%).Укрепление роли финансового  рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1998-2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30% прироста капитализации рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации¹⁹.

В результате за последние годы возросла конкурентоспособность  российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее  чем 1% до 2,4%. При этом соотношение  объемов сделок с российскими  акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции  ожидалось в 2008 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с  российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно  обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках. В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. рублей - акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал. В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2007 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии - 20% к 2008 году)²⁰. С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35% (целевой ориентир Стратегии - 35-40% к 2008 году). По итогам 2007 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12% притом, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50%²¹. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году. Одновременно ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами22. Таким образом, уже в 2007 году целевые ориентиры Стратегии были превышены.

2010 год стал  годом постепенного восстановления  экономики после глобального  кризиса. Год отличался значимыми внутренними и внешними потрясениями, которые далеко не благоприятствовали успешному экономическому росту страны. Природные катаклизмы, прежде всего аномально жаркое лето, принесли экономике большие убытки. Обострилась международная обстановка. Вооруженное противостояние на Корейском полуострове, продолжавшееся с различной интенсивностью в течение всего года, оказывало давление на азиатские рынки. Долговые проблемы целого ряда стран еврозоны значимо влияли на европейские рынки.²³

В настоящее  время рынок ценных бумаг в  России становится все более развитым и цивилизованным. На нем представлены акции, облигации, государственные и корпоративные. Наличие вторичного, внебиржевого рынка способствовало обращению векселей, сертификатов. Фондовый рынок, таким образом, становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики.  

Заключение

В данной работе я рассмотрела понятие, виды рынков ценных бумаг, этапы возникновения  фондового рынка в Росси, некоторые  аспекты развития современного российского  фондового рынка.

Главной задачей, которую должен выполнять  рынок ценных бумаг в переходной экономике России, является, прежде всего, обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока  национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции. С учетом специфики  формирования российского рынка  ценных бумаг в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать также достижению следующих целей:

- обеспечение общего рыночного равновесия

- содействие в формировании условий для экономического роста

- эффективное финансирование дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг

- надежная защита прав инвесторов

- страхование предпринимательских рисков

- развитие процессов интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка

- стимулирование вложения капиталов российских инвесторов преимущественно в российскую экономику

- превращение России в один из самостоятельных мировых центров фондовой торговли.

Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие  важнейшие моменты.

Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических, физических лиц.

Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный  способ мобилизации ресурсов для  развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

В-третьих, ценные бумаги активно участвуют  в обслуживании товарного и денежного  обращения.

В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего  фондовых биржах, складываются курсы  ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых  изменений в экономической и  политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры  и, наоборот, повышаются в периоды  оживления и подъема производства.

Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведёт  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым  способствует и их развитию.

Стабильность  курса российского рубля, упрощение  налоговой системы страны, рост объемов  внутреннего валового продукта и  постепенный выход из кризиса  банковской системы - все эти факторы, по мнению аналитиков, позитивно повлияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к инвестициям в российские ценные бумаги. Сейчас на западных рынках наблюдается устойчивый рост стоимости внешних долгов России, и многие компании планируют вернуться на рынки внешних заимствований.

Сегодня вложения в ценные бумаги — один из основных способов не только сохранить капитал  и защитить его от инфляции, но и  существенно приумножить свои сбережения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список:

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. Статья 142. Ценная бумага
2. Каталог статей «Literus» о бизнесе (http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g2-1.htm)
3. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. Статья 99. Уставный капитал акционерного общества
4. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. Статья 816. Облигация
5. Бердикова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело – М.:ИНФРА-М, 2000, 244 с.
6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:Юристъ, 2000, 53 с.
7. Шестаков А.В., Шестаков Д.А. Рынок ценных бумаг. – М.:2000, 271 с.
8. Галанов В.А., Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2005, 449 с.
9. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг.- СПб: Питер 2005, 303 с.
10. Аскинадзи В.М. «Рынок ценных бумаг».-М:Москва 2008, 211 с.

11. Федеральный Закон Российской Федерации от 22.04.1996г (ред. 29.06.2004г.). № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг»
12. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от от 30.11.1994г. Статья 1012. Договор доверительного управления имуществом; постановлением ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37
13. Федеральный Закон Российской Федерации от 22.04.1996г (ред. 29.06.2004г.). № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг» п.4,ст.11
14. Батяева Т.А., Столяров И.И. «Рынок ценных бумаг».- Инфра-М, Москва 2006, 254 с.
15. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития/ Я. М. Миркин.
16. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России/ Г. М. Казиахмедов, К. В. Андриянов, А. А. Крылов, М. Ю. Лужков/под ред. Н. М. Коршунова. М., 2002,272 с.
17. Энтов Р.М., Луговой О.В. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые проблемы развития. - М.: ИЭПП, 2003. – 171 с.
18. Данные статистики Центрального Банка РФ о выпуске акций и облигаций 2007 год http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=finr

19. Данные статистики Центрального Банка РФ о паевых фондах 2007 года (http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=data_standard/some_indices.htm&pid=finr&sid=KCB_link1)

20.  Энтов  Р.М. Развитие российского финансового  рынка и новые инструменты  привлечения инвестиций. - М.: Вече, 1998. – 283 с.

21.   «Российский фондовый рынок 2010» Составители:

             Трегуб А. Я. – начальник аналитического управления НАУФОР;

Посохов Ю. Е. – главный специалист аналитического управления НАУФОР.                             (http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2010.pdf )