Международный финансовый рынок

   Права i обов’язки щодо цінних паперів виникають з моменту передачі емітентом або його уповноваженою особою одержувачу (покупцю) чи його уповноваженій oco6i.

   В Україні можуть випускатися i обертаються такі види цінних паперів:

• акції;
• облігації внутрішніх і зовнішніх державних;
• облігації місцевих позик;
• облігації підприємств;
• казначейські зобов’язання;
• ощадні сертифікати;
• інвестиційні сертифікати;
• векселі;
• приватизаційні папери.

   Ці види цінних паперів чине законодавство характеризує таким чином.

Акція - цінний пaпip без установленого строку oбiгy, що засвідчує дольову участь у статутному фонді акціонерного товариства, підтверджує членство в акціонерному товаристві та право на участь в управлінні ним, дає право його власникові на одержання частини прибутку у вигляді дивщендів, а також на участь у розподілі майна при ліквдації акціонерного товариства.

   Дивіденд (від  латинського dividendus – частина від поділу) – це частина загальної суми чистого прибутку акціонерного товариства, яка розподіляється між акціонерами у вигляді певної частки від вартості їхніх акцій, тобто пропорційно кількості акцій кожного акціонера.

       Дивіденди за акціями виплачуються за підсумками року в  порядку, передбаченому статутом акціонерного товариства, за рахунок прибутку, що залишається у його розпорядженні після сплати  встановлених законодавством податків, інших платежів до бюджету та процентів за банківський кредит.

   Існує багато  групувань акцій за певними  ознаками. Ми розглянемо найбільш поширені класифікації. Так за способом передавання акції підрозділяються на іменні на напред’явника.

   Іменною зветься  акція, тому що в ній вказано  ім’я ї власника.  0бiг іменної акції фіксується в книзі реєстрації акцій, що ведеться товариством або незалежним реєстратором. До неї має бути внесено відомості про кожну іменну акцію, включаючи відомості про власника, час придбання акцій, а також кількість таких акцій у кожного з акціонерів. Акції на пред’явника можна продавати і покупати на вторинному ринку без реєстрації їхнього нового власника. На відміну від іменних акцій, вони можуть існувати у документарній і в електронній формі. За акціями на пред'явника в книзі реєструється їхня загальна кількість.

   За правами  власників, акції поділяють на звичайні (прості) і привілейовані.

Звичайна акція засвідчує  такі права власника:

1. на участь в управлінні справами акціонерного товариства;
2. на одержання дивідендів
3. на певну частину майна, яка залишається після ліквідації акціонерного товариства.

Привілейовані акції засвідчують такі права:

1. на одержання дивідендів, як правило фіксованих, що виплачуються незалежно від результатів діяльності АТ;
2. переважне право порівняно із власниками звичайних акцій у розподілі майна АТ за умови його ліквідації.

   Власники привлейованих акцій не мають права на участь в управлінні акціонерним товариством, якщо інше не передбачено його статутом.

Привілейовані акції можуть випускатися з фіксованим у процентах до їхньої номінальної вартості щорічно виплачуваним дивідендом. Виплата дивідендів проводиться у розмірі, зазначеному в акції, незалежно від розміру одержаного товариством прибутку у відповідному poцi. У тому paзi, коли прибуток відповідного року є недостатнім, виплата дивідендів за привілейованими акціями проводиться за рахунок резервного фонду.

   Якщо розмір  дивідендів, що сплачуються акціонерам  за простими акціями перевищує  розмір дивідевдів за привілейованими  акціями, власникам останніх може  проводитися доплата у розмірі  дивідендів, сплачених іншим акціонерам. Привілейовані акції не можуть бути випущені на суму, що перевищує 10% статутного фонду АТ. Акціонерам може видаватися сертифікат на сумарну номінальну вартість акцій.

  В  України визначено  порядок придбання акцій. Їх  можуть купувати фізичні та  юридичні особи. Громадяни вправі бути власниками, як правило, іменних акцій. Підприємства, організації й установи можуть придбати акції за рахунок коштів, що надходять у їхнє розпорядження після оплати податків та процента за банківський кредит. Акції видаються власнику тільки після повної оплати їх вартості та реєстрації випуску.

Акція повинна містити  наступні реквізити:

• фірмове найменування АТ та його місцезнаходження;
• найменування цінного паперу –“акція”,
• її порядковий номер,
• дату випуску,
• вид акції та її номінальну вартість,
• ім’я власника(для іменної акції),
• розмір статутного фонду АТ на день випуску акції, а також кількість акцій, що випускаються,
• строк сплати дивідендів,
• підпис голови правління АТ або іншої уповноваженої на це особи,
• печатку акціонерного товариства.

   До акції може  додаватися купонний лист на  виплату дивідендів, який повинен  мати такі основні дані: порядковий  номер купона на виплату дивідендів, порядковий номер акції, за  якою виплачуються дивіденди,  найменування акціонерного товариства 1 piк виплати дивідендів.

Акція є неподільною. У разі, коли одна i та ж акція належить кільком особам, вci вони визнаються одним власником акції i можуть здійснювати  свої права через одного з них  або через спільного представника.

Випуск акції АТ здійснюється у розмірі його статутного фонду або на всю вартість майна державного підприємства (в разі перетворення його на акціонерне товариство). Додатковий випуск акцій можливий у тому разі, коли всі раніше випущені акції повністю оплачені за вартістю, не нижче номінальної.

   Забороняється  випуск акцій для покриття  збитків, пов’язаних з господарською  діяльністю акціонерного товариства.

Акції оплачуються в  національній валюті, а у випадках, передбачених статутом акціонерного товариства, також у іноземній валюті або  шляхом передачі майна. Незалежно від форми внесеного вкладу, вартість акції виражається в національній валюті.

 Акціонерне товариство  може викуповувати у акціонера  акції, що належать йому, для  їхнього наступного перепродажу,  розповсюдження серед своїх працівників або анулювання. Ці акції мають бути реалізовані в строк не більше одного року. Протягом цього періоду розподіл прибутку, а також голосування и визначення кворуму на загальних зборах акціонерів проводиться без урахування придбаних акціонерним товариством власних акцій.

   Випуск акції  та їх придбання становлять  економічний інтерес як для  емітента, так і для інвестора.  Для емітента випуск акцій  є джерелом капіталу для створення  акціонерного товариства або  для його розвитку. Для інвестора  придбання акцій – це можливість одержання доходу. Для того щоб власник акції отримав прибуток – дивіденд – потрібен дохід, а він буде , якщо акціонерним товариством добре керувати.

 Прослідкуємо динаміку  емісії акцій за 1999-2002 роки за  даними  ДКЦПФР. Обсяги угод з  акціями зображено на графіку № 2.2.

Графік № 2.2. Обсяги угод за акціями  за 1999-2002 роки.

 

   На підставі  отриманої інформації можна зробити  висновок, що обсяг угод за  акціями нарощує питому вагу  в загальному обсязі виконаних  угод. У 2001 році питома вага склала майже 1/3 всіх виконаних угод. Однак це збільшення відбувається за рахунок торгівлі акціями різних емітентів. Акції користуються періодичним попитом, адже процес приватизації триває. Як тільки певна особа або група осіб набуває контролю над 70% статутного капіталу емітента, попит  на акції цього емітента  миттєво зникає.  Разом із тим аналіз даних свідчить, що процес приватизації в Україні ще незавершено, адже протягом року торговці цінними паперами виконали 357,14 тис. угод з акціями, причому 87,3% їх кількості припадає на угоди торговців з фізичними особами, тобто продовжується процес концентрації пакетів.

    Іншим поширеним  фінансовим інструментом виступає  облігація. Роздивимось її характеристику. Згідно Закону України “ Про цінні папери та фондову біржу” облігація -  цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових  коштів i підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного папера в передбачений у ньому строк з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску). Облігації вcix видів розповсюджуються серед підприємств i громадян на добровільних засадах.

   В Україні випускаються  облігації таких видів: 

а) облігації внутрішніх республіканських i місцевих позик;

б) облігації підприємств.

  Облігації підприємств  випускаються підприємствами всіх  передбачених законом форм власності,  об'єднаннями підприємств, акціонерними  та іншими товариствами i не дають  їx власникам права на участь  в управлінні.

Умови випуску i розповсюдження облігацій підприємств визначаються Законом "Про цінні папери i фондову бipжy", іншими актами законодавства України i статутом емітента.

Облігації  можуть випускатися  іменними i на пред’явника, процентними i безпроцентними (цільовими), що вільно обертаються або з обмеженим колом o6iry. Облігації внутршніх республіканських i місцевих позик випускаються на пред’явника.

Обов’язковим реквізитом цільових облігацій є зазначення товару (послуг), під яку вони випускаються.

Облігації підприємств  повинні мати такі реквізити:

• найменування цінного папера - "облігація",
• фірмове найменування i місцезнаходження емітента облігацій;
• фірмове найменування або ім'я покупця (для іменної облігації);
• номінальну вартість облігації;
• строки погашення, розмір i строки виплати процентів (для процентних

облігацій);

• місце i дату випуску, а також cepiю i номер облігації;
• підпис керівника емітента або іншої уповноваженої на це особи;
• печатку емітента.

До облігації може додаватися купонний лист на виплату процентів. Купон  на виплату процентів повинен містити такі основні дані: порядковий номер купона на виплату процентів; номер облігації; за якою виплачуються проценти; найменування емітента i piк виплати процентів. 

Облігації, запропоновані для відкритого продажу з наступним вільним  обігом (крім безпроцентних облігацій), повинні містити купонний лист.

Рішення про випуск облігації  внутрішніх республіканських і місцевих позик приймається відповідно КМУ  і місцевими Радами народних депутатів. У рішенні повинні визначатися  емітент, умови випуску i порядок розміщення облігацій. Рішення про випуск облігації підприємств приймається емітентом i оформляється протоколом.

 АТ можуть випускати  облігації на суму не більше 25 %  від розміру статутного  фонду i лише після повної оплати  вcix випущених акцій.

Випуск облігацій підприємств  для формування i поповнення статутного фонду емітент1в, а також для  покриття збитків, пов'язаних з їx господарською  діяльністю, не допускається.

Облігації вcix видів громадяни  можуть придбати лише за рахунок особистих  коштів.

Підприємства купують  облігації вcix видів за рахунок  коштів, що надходять у їх розпорядження  після оплати податків та процентів  за банківський кредит.

Доход за облігаціями  вcix видів виплачується відповідно до умов їх випуску.

Доход за облігаціями  цільових позик (безпроцентними облігаціями) не виплачується. Власникові такої облігації надається право на придбання відповідних товарів чи послуг, під яку випущено позики.

Якщо ціна товару до моменту  його одержання перевищуватиме вартість  облігації, то власник одержує товар за ціною, вказаною на облігації,  а при одержанні більш дешевого товару він одержує різницю між вартістю облігації та ціною товару.

За облігаціями підприємств  доходи виплачуються за рахунок коштів, що залишаються після розрахунків  з бюджетом i оплати інших обов'язкових платежів.

У разі невиконання чи несвоєчасного виконання емітентом  зобов'язання з виплати доходів  за процентними облігаціями, з надання  права придбання відповідних  товарів чи послуг за безпроцентними (цільовими) облігаціями або погашення  зазначеної в облігації суми у визначений строк стягнення відповідних сум проводиться примусово судом або арбітражним судом.

Порядок викупу облігацій ycix видів, крім цільових, визначається при їх випуску.

   Порівняно з  іншими видами позичкового фінансування  облігації мають низку переваг, найважливіші серед яких:

1. можливість залучити кошти без посередників;
2. доступ до ресурсів широких кіл інвесторів. Права власності на облігацію можуть бути легко передані, то<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Ch