Будущая и текущая стоимость капитала

Будущая и текущая стоимость капитала

Стоимость капитала - одно из важнейших понятий финансового менеджмента, дающее возможность оценки корпорации, регулирования и прогнозирования его финансовой деятельности, отражает условие, на которых руководство привлекает капитал для финансирования всех видов деятельности корпорации. Различается текущая, предельная и целевая стоимость капитала.

Текущая стоимостъ капитала - характеризует существенную структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и в рыночной. Каждый подход имеет свои определенные преимущества и недостатки. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что особенно заметно на примере формирования дополнительного оплачиваемого капитала, стоимости всего собственного капитала.

Будущая стоимость – стоимость в будущем инвестированных сейчас денежных средств. Для определения стоимости, которую будет иметь инвестиция через несколько лет при использовании процедуры сложных процентов – будущей стоимости, применяется следующая формула:

 FV = PV (1 + r)ⁿ, где:    FV – будущая стоимость инвестиции через n лет;         

PV – сумма, вкладываемая в настоящий момент времени;         

r     – ставка процента в виде десятичной дроби (например 10% = 0,10);         

n    – число лет в расчетном периоде (периодичность подсчета процентов)

Существует 2 вида операций нахождения стоимости капитала:

1.  Наращение первоначальной суммы капитала - это процесс присоединения к ней процентов в результате какой-либо финансовой операции. В зарубежной литературе используются термины accumulation (наращение), present value (PV, современная величина, первоначальной сумма), future value (FV, будущая величина, наращенная сумма).

Расчет процентов на банковский депозит. Формула расчета простых процентов.                     

 Если проценты  на депозит начисляются один  раз в конце срока депозита, то сумма процентов вычисляется  по формуле простых процентов.                                                                                                                     

S = K + (K*P*d/D)/100                                                                                                                 

Sp = (K*P*d/D)/100                                                                                                                                        

                                                                                                                                

S   - сумма банковского депозита с процентами (стоимость товара отгруженного на консигнацию);                                                

Sp - сумма процентов (стоимость Ваших рисков);                                                                                                    

K  - первоначальная сумма (как правило товар на условиях консигнации отгружается уже известному клиенту с которым есть история работы);                                                                                          

P   - годовая процентная ставка (как правило ставка рефинансирования ЦБ РФ);

d   - количество дней начисления процентов по привлеченному вкладу,                                        

D  - количество дней в календарном году (365 или 366).                   

                                                                                               

Расчет процентов на банковский депозит при начислении процента на процент. Формула расчета сложных  процентов        

 Если проценты  на депозит начисляются несколько  раз через равные промежутки  времени и зачисляются во вклад, то сумма вклада с процентами вычисляется по формуле сложных процентов.

S = K * ( 1 + P*d/D/100 )^N

S  - сумма депозита с процентами,

К - сумма депозита (капитал),

P  - годовая процентная ставка,

N - число периодов начисления процентов.

^  - степень

 

При расчете сложных  процентов проще вычислить общую  сумму с процентами, а потом  вычислить сумму процентов (доход):  

 

Sp = S - K = K * ( 1 + P*d/D/100 )^N -K              или          Sp = K * (( 1 + P*d/D/100 )^N - 1)

 

 

2.Дисконтирование

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования  используется для приведения будущей  стоимости к стоимости на текущий  момент. Расчет ставки дисконтирования  производится по-разному в зависимости  от задачи.  
 
Расчет окупаемости инвестиций  
 
Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и оценке экономической эффективности инвестиций для дисконтирования денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.  
 
В этом случае в качестве ставки дисконтирования принимается один из вариантов:  
 
• Темп инфляции.  
• Доходность альтернативного проекта.  
• Стоимость доступного кредита.  
• WACC — cредневзвешенная стоимость капитала.  
• Экспертная оценка.  
• Желаемая доходность инвестиционного проекта.  
• Кумулятивный метод, базирующийся на оценке рисков проекта.  
    

 В  финансовых расчетах часто приходится  решать задачу обратную, т.е.дисконтирование:  по известной наращенной сумме  найти начальную сумму. Например, какую сумму положить на депозит, чтобы через 5 лет получить 500 тыс. руб? Переведу на язык Продаж: Я хочу через определенный период времени, получить за свой товар определенную сумму. На какую сумму для этого я должен отгрузить в его адрес товар? 

PV = FV/ (1+i) n 

Введем обозначения:

PV - первоначальной сумма;

FV –            желаемая сумма;

i – ставка  дисконтирования,  

n – срок (число периодов). 

В банках, оценка доходности финансовых операций по величине процентных денег Iредко используется, т.к. зависит от первоначальной суммы PV и срока наращения. В торговле наблюдается по сути та же картина. Потому удобным показателем является процентная ставка, характеризующая скорость наращения:

r = I/PV = (FV-PV)/PV  - процентная ставка.  

 

Обычно процентная ставка известна из условий договора (Вы ведь указываете сумму договора?), тогда формулу  для наращенной суммы можно записать так:

FV = PV*(1+r) 

 

Таким образом, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем наращенную сумму. При  решении задач дисконтирования надо решить обратную задачу: зная наращенную сумму, определить начальную сумму, или сумму в другой предшествующий момент. Для этого по аналогии с процентной ставкой определим ставку дисконтирования (учетную ставку):

d = I/FV = (FV-PV)/FV - ставка дисконтирования, учетная ставка. 

 

Зная ставку дисконтирования  и наращенную сумму, решаем задачу дисконтирования (определяем начальную сумму):

PV = FV*(1-d)

Ставка дисконтирования  и процентная ставка связаны соотношениями:

r = d * (FV/PV)

d = r * (PV/FV)               

 Кроме того, т.к. процентная ставка определяется по отношению к начальной сумме, а ставка дисконтирования — к наращенной, процентная ставка больше ставки дисконтирования.

Теория стоимости  денег говорит, что одна и та же сумма, выплачиваемая в разные моменты времени, имеет разную стоимость по следующим двум причинам:  
 
1) риск неполучения;  
2) возможность альтернативных инвестиций. 

 

 

 За счет учета влияния  на финансовые показатели временной  стоимости денег повышается сравнимость  финансовой отчетности, и она представляет больше возможностей для инвестиционного и управленческого анализа.  

Коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования  Р, определяющий настоящую стоимость  платежа, который будет осуществлен  через n лет при ставке дисконтирования i, определяется по формуле:  
 
P = 1 / (1+i)n

 

Р - всегда меньше единицы  и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета. Общую сумму будущего платежа определяют умножением коэффициента дисконтирования на стоимость актива или обязательства, подвергающуюся дисконтированию. 

Метод дисконтирования

Способ (метод) дисконтирования будущих доходов  – это способ, используемый для  оценки объектов доходной недвижимости на основании будущих доходов от эксплуатации объекта, приведенных к текущей стоимости.  
 
Способ дисконтированных денежных потоков (ДДП) немного более сложен и детален по сравнению со способом капитализации доходов, однако он позволяет оценить объект в случаях, когда:  
 
• предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих;  
• имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости;  
• потоки доходов и расходов носят сезонный характер;  
• оцениваемая недвижимость - крупный многофункциональный коммерческий объект;  
• объект недвижимости строится или только что построен и вводится (или введен в действие).  
 
При оценке способом дисконтированных денежных потоков инвестор рассматривает объект недвижимости в виде набора будущих преимуществ и оценивает его привлекательность как соотношение между денежным выражением этих преимуществ и ценой, по которой объект может быть приобретен.  
 
Расчет стоимости объекта недвижимости методом ДДП производится по формуле:  
 
PV = I 1 / (1 + R 1) + I 2 / (1 + R 2) 2 + I 3 / (1 + R 3) 3 + … + I n / (1 + R n) n+ M / (1 + R n)n ,  
где 
PV– текущая стоимость;  
I 1, I 2, I 3, I n – денежный поток соответствующего периода (n);  
M – остаточная стоимость объекта.  
R – ставка процента или ставка дисконта за период n;  
n – число периодов.