Формирование и регулирование валютного курса Украины

Якщо уряд допускає тільки обмежені коливання обмінних курсів на свою валюту, то мають бути моменти інтервенції, коли центральний банк "включається", як тільки дана валюта підвищилася в ціні або знецінилася до порогового рівня. Цієї системи дотримується Європейська валютна система.

Відзначимо, що центральний банк може здійснювати своє втручання і на ринку "спот", щоб вплинути на ринкові курси "спот", і на форвардному ринку, щоб вплинути на курси "форвард".

У багатьох випадках інтервенція центрального банку може мати бажаний ефект при стабілізації або відновленні валютних курсів. Однак це втручання не буде успішним, якщо валюти потрапляє під жорстку і безперервну атаку з боку спекулянтів, оскільки сумарний тиск може виявитися сильніше протидіючих зусиль центрального банку.

Уряди більшості промислово-розвинених країн в останні роки прагнули до досягнення високої стабільності валютних курсів, почасти шляхом координації зусиль центральних банків проти валютної спекуляції на основі так званого "Угоди Плаза" 1985 року і Луврського угоди 1987 року. [25]

7.Постановленія з валютного  регулювання.

Якщо ймовірність того, що інтервенція на ринку дозволить захистити вартість валюти, невелика, уряд може приймати постанови по валютному регулюванню. Ці постанови націлені на обмеження відтоку капіталів або на управління іншими факторами, що впливають на:

а) резерви іноземної валюти;

б) вартість валюти даної країни по відношенню до інших валют.

8. "Гарячі гроші."

"Гарячі гроші" являють  собою значну кількість міжнародних  грошей, які вільні для інвестицій  або спекуляції. "Гарячі гроші" "перетікають" у країну, коли  в ній процентні ставки вище, ніж в інших країнах, або коли  є прогнози, що обмінні курси  даної валюти будуть більш  вигідними. "Гарячі гроші" можуть "улетучіться" з даної країни так само швидко, як вони в неї прийшли, надаючи спекулятивне вплив на валюту даної країни і послаблюючи її.

Якщо "Гарячі гроші" використовуються для інвестицій, то інвестори будуть, ймовірно, застосовувати форвардне покриття, продаючи валюту, коли настане термін погашення інвестицій. Тому в такій ситуації "Гарячі гроші" будуть впливати як на курси "спот" (покупка інвестицій), так і на курси "форвард" (продаж грошових надходжень від інвестицій). [25]

Таким чином, серед внутрішніх чинників впливу на економічний розвиток країни головну роль продовжив відігравати військовий конфлікт на сході країни. Його ескалація на початку року стала важливим чинником подальшого зниження показників економічної активності та спричинила сплеск негативних очікувань щодо курсової та цінової динаміки. Збереження хиткого перемир’я, досягнутого внаслідок другої мінської угоди в середині лютого 2015 року, та замороження конфлікту в поточних межах є вагомим чинником, що впливає на ситуацію.

 

3. КОНЦЕПТУАЛЬНІ ПІДХОДИ ДО ДОСЯГНЕННЯ ЕФЕКТИВНОГО ВПЛИВУ ЗМІН ВАЛЮТНОГО КУРСУ НА ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНУ БЕЗПЕКУ УКРАЇНИ

 

3.1. Валютної безпеки у фінансовій безпеці України

 

Фінансова безпека держави включає такі складові: бюджетну, податкову, боргову, фінансову безпеку банківської системи, валютну, грошово-кредитну безпеку, інвестиційну безпеку, фінансову безпеку страхового та фондового ринку (табл.1). Валютна безпеку держави відображає ступінь його забезпеченості грошовими коштами, достатніми для дотримання позитивного сальдо платіжного балансу, виконання міжнародних зобов'язань, накопичення необхідного обсягу валютних резервів, підтримання стабільності гривні, курсоутворення, яке максимально захищає від потрясінь на міжнародних валютних ринках і створює оптимальні умови для розвитку українського експорту, припливу в країну іноземних інвестицій.

Курс національної валюти є важливою ланкою, що пов'язує економіку країни з глобальною економікою і впливає на стан платіжного балансу, рівень споживчих цін, сукупний попит і пропозицію, міжнародний рух капіталу, дохідну і видаткову частини державного бюджету. Тому пошук оптимального значення валютних курсів пов'язаний з необхідністю вирішення суперечливих інтересів експортерів та імпортерів, кредиторів і позичальників валютних кредитів, і є об'єктом регулювання з боку НБУ, вимагає від нього обґрунтованої валютної стратегії і тактики. [27]

Основні види загроз валютної безпеки України: тривале існування негативного сальдо платіжного балансу; специфічна структура зовнішньої торгівлі, коли в експорті домінують товари з низьким вмістом доданої вартості, а в імпорті - з високим; недостатній рівень інституціонального розвитку валютної сфери в частині інструментів страхування валютних ризиків; низька ефективність методів облікової політики, що позбавляє НБУ можливості впливати на зовнішню ціну національної грошової одиниці (валютний курс) шляхом коригування її внутрішньої ціни (відсоткової ставки); підвищення темпів інфляції, зниження купівельної спроможності національної валюти, її девальвація; відкриті валютні позиції банків - довга валютна позиція з метою накопичення валюти для майбутніх платежів призведе до дефіциту іноземної валюти на національному валютному ринку та девальвації національної ва-лютий; непродумана бюджетна політика - фінансування потреб бюджету за рахунок реалізації державних цінних паперів нерезидентам на внутрішньому ринку, що посилює загрозу відтоку капіталу з країни; прорахунки в політиці управління міжнародними резервами - їх недолік загрожує неможливістю країни обслуговувати свої зовнішні борги.

Міністерство економіки України пропонує кілька індикаторів валютної безпеки України (табл. 2), але, на наш погляд, цей перелік не є вичерпним, і його необхідно розширити.

Таблиця 2

Характеристичні значення показників валютної безпеки та їх вагові коефіцієнти [28]

Показники	Нижня межа	Нижній поріг	норма нижня	норма верхня	верхній поріг	верхня межа	вагові коефіцієнти
Індекс зміни офіційного курсу гривні до долара США з показниками попереднього періоду,%	90	97,5	100	102,5	106	115	0,342
Ставлення обсягів депозитів в іноземній валюті в загальних обсягів депозитів (рівень доларизації),%	1	7	10	15	25	40	0,332
Валові міжнародні резерви України, місяці імпорту	0,5	3	6	10	12	15	0,326

 

Як показали кризові явища, що відбувалися в економіці України і зокрема в банківській системі з 2008 року, найбільшою загрозою для фінансової стійкості банків, громадян та підприємств країни виявилися кредити в іноземній валюті, що не були забезпечені валютними надходженнями, тому необхідно додати також індикатор ставлення обсягу кредитів в іноземній валюті до загального обсягу кредитів, оскільки доларизація економіки - це заміна національної валюти іноземної, яка використовується як засіб обігу, накопичення та міри вартості, що свідчить про низький рівень довіри до гривні. [27]

Крім того, рівень достатності валових міжнародних резервів держави можна вимірювати не тільки співвідношенням з об'ємом імпорту в країну, а й з обсягом грошової бази (що можна віднести до грошово-кредитної безпеки) і з розміром зовнішнього боргу держави (що можна віднести до боргової безпеки держави ).

У нинішній ситуації різке падіння курсу гривні стало поштовхом до розгортання чергової фінансової кризи - прискорюється інфляція, падає платоспроможність населення, погіршується якість активів у банківській системі, посилюється боргове навантаження на підприємства та установи, які мають значні борги в іноземній валюті, гальмується розвиток підприємств, які не є експортерами. Тому зараз НБУ необхідно дотримуватися обраної ним політики стабілізації ситуації у валютній сфері - ризики девальвації слід долати за допомогою не пов'язаних з інтервенціями методів, шляхом жорсткого регулювання валютного ринку, поліпшення стану платіжного балансу, рефінансування валютних заборгованостей підприємницьких структур.

Необхідна розробка Національним банком і Міністерством фінансів середньострокової стратегії забезпечення валютної безпеки України з чіткими курсовими орієнтирами, певним комплексом методів та інструментів забезпечення валютної стабільності та превентивних заходів для недопущення курсових стрибків у майбутньому. Однак наведені заходи забезпечення валютної безпеки будуть успішними лише за підтримки їх виваженої грошово-кредитної, податкової, боргової та структурною політикою.

 

СПИСОК ВИКОРИСТАННИХ ДЖЕРЕЛ

 

1. Бойцун Н. Є., Стукало Н. В. Міжнародні фінанси: Навчальний посібник. — 2-ге видання. — К.: ВД «Професіонал», 2013. — 336 с

2. Васенко В.К. Валютно-фінансовий механізм зовнішньоекономічної діяльності: Навчальний посібник. — Київ: «Центр навчальної літератури», 2010. — 216 с.

3. Внешнеэкономическая деятельность: организация, управление, прогнозирование. - Донецк: 2011. - 305 с.

4. Гроші та кредит: Підручник /За ред. проф. Б. С. Івасіва. -Тернопіль: Карт-бланш, 2013. - 510с.

5. Гроші та кредит: Підручник. — 3-тє вид., перероб. і доп. / М. І. Савлук, А. М. Мороз, М. Ф. Пуховкіна та ін.; За заг. ред. М. І. Савлука. — К.: КНЕУ, 2010. — 598 с.

6. Грощі, банки та кредит: у схем і коментарях: Навчальний посібник/За ред. Б.Л. Луціва. -2-ге видання, пероб. -Тернопіль: Карт-бланш, 2011. -225 с.

7. Дахно І.І. Міжнародне  економічне право. — 3-тє вид., перероб. і доповн. — К.: Центр навчальної літератури, 2014. — 272 с.

8. Дахно І.І. Світова економіка. Навчальний посібник. - К.: Центр навчальної  літератури, 2009. - 264 с

9. Зовнішньоекономічна діяльність  підприємств: Підручник для вузів / І.В. Багрова, Н.І. Редіпа, В.Є. Власюк, О.О. Гетьман; За ред. д-ра екон. паук, проф. І.В. Багрової. - Київ, Центр навчальної літератури, 2012. -580с.

10. Козак Ю. Г., Єхануров  Ю. І., Ковалевський В. В. та ін. Міжнародні  стратегії економічного розвитку: Навч. посіб. / За ред. Ю. Г. Козака, Ю. 1. Єханурова, В. В. Ковалевського. — К.: Центр навчальної літератури, 2011. — 353 с

11. Копійка В.В., Шинкаренко  Т.І. Європейський Союз: заснування  і етапи становлення. Навч. посібник для студентів вищих навчальних закладів. — К.: Видавничий Дім «Ін Юре», 2014. —448с.

12. Міжнародна економіка: Підручник / За ред. В.М. Тарасевича. — К.: Центр навчальної літератури, 2012. — 224 с

13. Міжнародні організації: Навчальний посібник / За редакцією   Ю.Г. Козака, В.В. Ковалевського. — Київ-ЦУЛ, 2013. — 288 с.

14. Н.Г. Ушакова,  Н.Л. Савицька  Міжнародне ціноутворення: Навчальний  посібник.—К.: ВД "Професіонал", 2011.—218 с.

15. Новицький В. Є. Міжнародна  економічна діяльність України: Підручник. — К.: КНЕУ, 2010. —948с.

16. Офіційний сайт Державного  комітету статистики України [Електронний ресурс]. - режим доступу : http://ukrstat.gov.ua.

17. Офіційний сайт Національного  банку України [Електронний ресурс]. - режим доступу : http://www.bank.gov.ua.

18. Передрій О.С. Міжнародні економічні відносини. Навчальний посібник. - К.: Центр навчальної літератури, 2013. - 274 с

19. Румянцев А.П., Коваленко  Ю.О. Світовий ринок послуг: Навчальний  посібник. — К.: Центр навчальної  літератури, 2011. — 456 с

20. Світова економіка: Підручник/А. С. Філіпенко, О. І. Рогач, С24  О. І. Шнирков та ін. — 2-ге вид., стереотип. — К.: Либідь, 2014. - 582с.

21. Семенов Г.А., Пайкова  М.О., Семенов А.Г. Міжнародні економічні  відносини: аналіз стану, реалії  і проблеми: Навчальний посібник.- Видання друге, перероблене і  доповнене. -К.: Центр навчальної  літератури, 2011. - 232 с.

22. Статистичний щорічник  України за 2013 рік Державний комітет  статистики України. За редакцією  О.Г. Осауленка, – К.: ДП «Інформаційно-аналітичне агентство», 2014 – 650 с.

23. Транснаціональні корпорації: навчальний посібник / В. Рокоча, О. Ппотніков,  В. Новицький та ін. - К.: Таксон, 2014. - 304с.

24. Щетинін А. І. Гроші та  кредит: Підручник. - Київ: Центр навчальної  літератури, 2012. - 432 с.

25. Маркусенко М. Валютная политика как элемент валютной системы // Вестн. Ассоц. белорус. банков. - Минск, 2003. - N24 (20 июня). - С.19-25.

26. http://www.emoney-market.com/p/1815

27. Об утверждении Методики расчета уровня экономической безопасности Украины / Приказ Министерства экономики Украины от 02.03.2007 N 60. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.uazakon.com/documents/date_6s/pg_gewqwi/index.htm.

28. Финансовая безопасность банковской деятельности [Текст]: учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины "Безопасность банков" / [сост. С. М. Побережный, А. Л. Пластун, Т. М. Болгар]; Государственное высшее учебное заведение "Украинская академия банковского дела Национального банка Украины”. – Сумы: ГВУЗ “УАБД НБУ”, 2010. – 112 с.

 

 

ДОДАТОК

Таблиця 1

Порогові значення індикаторів фінансової безпеки України [28]

№ п/п	Індикатор, одиниця виміру		порогове значення
1. Бюджетна безпека
1.1   1.2 1.3   1.4   1.5 1.6	Рівень перерозподілу ВВП через зведений бюджет (без урахування доходів Пенсійного фонду),% Ставлення дефіциту і профіциту держбюджету до ВВП,% Покриття дефіциту зведеного бюджету за рахунок зовнішніх запозичень,% Ставлення дефіциту і профіциту торгового балансу до загального обсягу зовнішньої торгівлі,% Обсяг трансфертів з державного бюджету,% до ВВП Амплітуда коливань бюджетних витрат на одну людину між регіонами України,%		не більше 30   не більше 3   не більше 30   не більше 5 не більше 15 не більше 30
2. Безпека грошового ринку та  інфляційних процесів
2.1 2.2   2.3 2.4 2.5   2.6	Ставлення грошового агрегату М3 до ВВП (рівень монетизації),% Ставлення ВВП до грошового агрегату М2 (швидкість обігу), кількість обертів Обсяг готівки,% до ВВП Рівень інфляції (до грудня попереднього року),% Питома вага довгострокових кредитів у загальному обсязі кредитів, наданих банківськими установами,% Рівень середньої відсоткової ставки кредитів банківських установ щодо інфляції,%		не більше 50   не більше 2 не більше 4 не більше 107 не менше 30   не більше 5
3. Валютна безпека
3.1   3.2   3.3	Темп зміни індексу офіційного курсу гривні до долара США з показниками попереднього періоду,% Ставлення обсягів депозитів в іноземній валюті в загальних обсягів депозитів (рівень доларизації),% Валові міжнародні резерви України, місяці імпорту		не більше 6   не більше 25   не менше 3
4. Боргова безпека
4.1 4.2 4.3 4.4   4.5   4.6   4.7 4.8   4.9	Відношення загального обсягу державного боргу до ВВП,% Відношення загального обсягу зовнішнього боргу до ВВП,% Рівень зовнішньої заборгованості на одну людину, доларів США Ставлення державного зовнішнього боргу до річного експорту товарів і послуг,% Ставлення відсоткових платежів з обслуговування зовнішнього боргу до річного експорту товарів і послуг,% Відношення обсягу сукупних платежів з обслуговування зовнішнього бору в доходи державного бюджету,% Відношення обсягу внутрішнього боргу до ВВП,% Відношення обсягу сукупних платежів з обслуговування внутрішнього боргу до доходів державного бюджету,% Ставлення заборгованості уряду за державними цінними паперами до ВВП,%		не більше 55 не більше 25 не більше 200 не більше 70   не більше 12   не більше 20 не більше 30 не більше 25 не більше 30
5. Безпека страхового ринку
5.1 5.2   5.3   5.4 5.5 5.6		Показник проникнення страхування (страхові премії до ВВП),% Показник щільності страхування (страхові премії на душу населення), доларів США Частка довгострокового страхування в загальному обсязі зібраних страхових премій,% Рівень страхових виплат,% Частка премій, що належать перестраховикам-нерезидентам,% Частка сукупного обсягу статутних капіталів страхових кімн, що належать нерезидентам у загальному їх обсязі,%	8-12 не менше 140 не менше 30   не менше 30 не більше 25   не більше 30
6. Безпека фондового ринку
6.1 6.2 6.3		Відношення обсягу номінальної капіталізації ринку акцій до ВВП,% Прибутковість облігацій внутрішньої державної позики,% Частка покриття державними цінними паперами внутрішнього державного боргу,%	60-90 3-4 не більше 30
7. Банківська безпека
7.1   7.2		Частка іноземного банківського капіталу в загальному обсязі банківського капіталу,% Обсяг кредитування банками реального сектору економіки,% до ВВП	не більше 30   не менше 30