Финансовый
риск - это вероятность потерь финансовых
ресурсов. Финансовые риски в системе
финансового менеджмента делят
на два вида: риски, связанные с
покупательной способностью денег
и риски, связанные с вложением
капитала. В рамках концепции эффекта
финансового рычага рассматривают
риски второй группы связанные с
риском прямых финансовых потерь, снижения
доходности или упущенной выгоды.
В финансовом менеджменте рассматривают
две концепции эффекта финансового
рычага. По первой концепции определяется
уровень эффекта финансового
рычага, а по второй сила его воздействия.
Эффект финансового рычага по первой
концепции есть приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря
использованию кредита, несмотря на
платность последнего. Так, компания,
использующая только собственные средства,
ограничивает их рентабельность примерно
двумя третями экономической
рентабельности, с одной стороны,
потому что одна треть уходит на
уплату корпоративного налога. С другой
стороны, вкладывая в производство
только собственные деньги, компания
не дополучает прибыли, которую дают
заемные средства (на 100 единиц собственных
банки могут дать 100 заемных). В
тоже время предприятие, не использующее
кредит, не применяет налоговую экономию
получаемую от отнесения затрат по
банковскому кредиту на себестоимость
продукции. Уровень ЭФР= 2/3(ЭР-СРСП)хЗС/СС
или = 2/3 Д х ПФР где: ЭР- экономическая рентабельность,
определяемая отношением НРЭИ к активам;
СРСП - средняя расчетная ставка процента,
определяется отношением всех фактических
издержек по всем кредитам к общей сумме
заемных средств за данный период; ЗС-
сумма заемных средств; СС- сумма собственных
средств. Д- дифференциал, определяемый
как разница между экономической рентабельностью
активов и СРСП, показатель, характеризующий
запас рентабельности, в пределах которого
можно изменять плечо финансового рычага
(ПФР); ПФР- плечо финансового рычага, определяемое
как отношение заемных средств к собственных,
коэффициент собственности, обратный
показатель коэффициенту достаточности,
характеризует силу воздействия финансового
рычага. Основное применение данной методики
направлено на определение безопасного
объема заемных средств, расчета допустимых
условий кредитования и возможностей
облегчения налогового бремени. При этом
если новое заимствование приносит предприятию
увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование
выгодно. Риск кредитора выражен величиной
дифференциала: чем больше дифференциал,
тем меньше риск. В мировой практике УЭФР
признается оптимальным в пределах одной
трети - половине уровня экономической
рентабельности активов. По второй концепции
ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли
на каждую простую акцию, порождаемое
данным изменением НРЭИ и выражается силой
воздействия. СВФР= 1+ проценты за кредит/
балансовая прибыль Если заемные средства
не привлекаются, то СВФР равна единице.
Чем больше проценты и чем меньше прибыль,
тем больше сила финансового рычага и
тем выше финансовый риск, что приводит
к возрастанию риска падения дивиденда
и курса акций для инвестора