Финансовый риск на малом предприятии

 

Деление финансовых рисков на систематический  и несистематический является одной  из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

 

6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

 

·                  Риск, влекущий только экономические  потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными;

 

·                  Риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

 

·                  Риск, влекущий как экономические  потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового  риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается  с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

 

7. По характеру проявления во  времени выделяют две группы  финансовых рисков:

 

·                  Постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

 

·                  Временный финансовый риск. Он характеризует  риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

 

8. По уровню финансовых потерь  риски подразделяются на следующие  группы:

 

·                  Допустимый финансовый риск. Он характеризует  риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли  по осуществляемой финансовой операции;

 

·                  Критический финансовый риск. Он характеризует  риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

 

·                  Катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной  или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

 

9. По возможности предвидения  финансовые риски подразделяются  на следующие две группы:

 

·                  Прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует  те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т.к. прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (в краткосрочном периоде);

 

·                  Непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

 

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

 

10. По возможности страхования  финансовые риски подразделяются  также на две группы:

 

·                  Страхуемый финансовый риск. К ним  относятся риски, которые могут  быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);

 

·                  Нестрахуемый финансовый риск. К ним  относятся те их виды, по которым  отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

 

Состав рисков этих рассматриваемых  двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления  отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

 

2.    

Методы управления финансовыми  рисками

Управление финансовыми рисками  предприятия представляет собой  процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

 

Управление финансовыми рисками  предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых  являются:

 

 

Избежаниезаключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных таких мер относятся:

 

·                  Отказ от осуществления финансовых операций, уровень риск по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, т.к. большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли.

 

·                  Отказ от использования в высоких  объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств  в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал.

 

·                  Отказ от чрезмерного использования  оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности  активов позволяет избежать риска  неплатежеспособности предприятия  в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.

 

·                  Отказ от использования временно свободных денежных активов в  краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного  и процентного риска, однако порождает  инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.

 

Перечисленный и другие формы избежания  финансового риска несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных  их видов лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а  соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала.

 

 

 

Лимитирование концентрации риска

 

Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят  за пределы допустимого уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое Лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

 

Система финансовых нормативов, обеспечивающих Лимитирование концентрации рисков, может включать:

 

·                  Предельный размер (удельный вес) заемных  средств, используемых в хозяйственной  деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.).

 

·                  Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые вложения предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности.

 

·                  Максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции.

 

·                  Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форм лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов.

 

·                  Максимальный период отвлечение средств  в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается Лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска,  также кредитного риска.

 

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

Хеджирование

 

Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком  прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует  процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних ( осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам – страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанных на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг – деривативов). В последующем термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

 

Хеджирование финансовых рисков путем  осуществления соответствующих  операций с производными ценными  бумагами является высокоэффективным  механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового  случая. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков. Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике отечественного риск-менеджмента.

 

В зависимости от используемых видов  производных ценных бумаг различают  следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

 

·                  Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям н товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех видов биржевых сделок: 1) покупку/продажу реального актива или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка); 2) продажу/покупку фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам); 3) ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива или ценных бумаг путем совершения обратной (офсетной) сделки с ними. Первые два вид биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска,  третий их вид – в стадии завершения. Принцип механизм хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах кК покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают два вида операций с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов.

 

·                  Хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации  финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другими видами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этого вида производных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу ( предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена, которую предприятие выплачивает за приобретение опциона, по существу является уплачиваемой страховой премией.

 

·                  Хеджирование с использованием операции «своп». Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формы хеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в другом виде валюты); фондового свопа (обязательств превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые им акции); процентного свопа (обмен долговых финансовых обязательств предприятия с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой или наоборот).