Финансовая устойчивость

Тема. Финансовая устойчивость.

 

Традиционные показатели

Одна из важнейших  характеристик финансового состояния  предприятия — стабильность его  деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заемных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т. д.                  

Назовем важнейшие из общепринятых коэффициентов.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (практически же он имеет другое название: коэффициент автономии). Он характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Коэффициент рассчитывается как отношение собственного капитала к общей сумме источников финансирования (валюте баланса). Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Однако по поводу границ привлечения заемных источников финансирования существуют разные мнения. Наиболее распространенной является точка зрения, что доля собственного капитала в валюте баланса должна быть достаточно велика. Нижний предел этого показателя оценивают в 60—70% всех источников финансирования.

Высокая доля собственных средств  обычно рассматривается как позитивная характеристика финансового положения коммерческой организации. Однако здесь нет жёстких количественных критериев. Устойчиво высокая доля собственных средств может, в частности, являться следствием нежелания или неумения использовать банковские кредиты. Вряд ли это можно считать разумным и целесообразным, поскольку таким образом ограничиваются возможности финансирования хозяйственной деятельности, что в свою очередь приводит к искусственному сдерживанию роста объёмов производства и прибыли.

В предприятие с высокой долей  собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги. Но есть и другая точка зрения: рациональна структура капитала, в которой преобладают заемные источники. Это свидетельствует о степени доверия к предприятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о его финансовой надежности.

2. Коэффициент  финансовой зависимости. Это показатель, обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей сумме источников финансирования, при этом доля долгосрочных и краткосрочных обязательств принимается в расчет суммарно. Если его значение снижается до 1, это означает, что все финансирование осуществляется за счет собственных источников.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Он показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы. Эта часть представляет собой собственные оборотные средства. Остальная часть собственного капитала финансирует внеоборотные активы, т.е. капитализирована. Уровень этого коэффициента может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия, структуры его активов в целом и оборотных активов в частности.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других долгосрочных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

5. Коэффициент  долгосрочного привлечения заемных  средств. Это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала предприятия с одной стороны, наличие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенденцию, означающую, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

6. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает, сколько собственных источников финансирования приходится на каждый рубль заемных. Показатель очень мобилен в динамике, а его уровень зависит от структуры активов и специализации предприятия, а также от соотношения долгосрочных и краткосрочных заемных источников в суммарной величине обязательств предприятия.

Попытки определить средние  рекомендуемые значения этого коэффициента, на наш взгляд, нецелесообразны, так  как практически его нормальные значения могут резко различаться  из-за конкретных условий деятельности предприятия.

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, т. е., в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Он показывает, какая часть балансовых запасов финансируется за счет собственного капитала. Независимо от характера деятельности предприятия, но при условии, что балансовые запасы близки к необходимым их размерам, коэффициент должен быть близок к 1. Соответственно, если фактическое наличие запасов ниже действительной потребности предприятия в них, нормальный уровень коэффициента должен превышать 1, и наоборот, при наличии излишних запасов он может быть ниже 1. В случае очень существенных отклонений коэффициента от 1 необходимо оценить, в какой степени собственные оборотные средства покрывают минимальные запасы, необходимые для осуществления цикла деятельности предприятия.

8. Коэффициент устойчивого финансирования. Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников финансирования к стоимости активов предприятия. Он показывает, какая часть имущества финансируется за счет устойчивых источников; кроме того, он отражает степень зависимости или независимости предприятия от краткосрочных обязательств.

9. Индекс  постоянного актива. Это отношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам. Показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т. е. основной части производственного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).

10. Коэффициент износа. Определяется как частное от деления накопленной суммы износа на первоначальную балансовую стоимость основных средств. Таким же образом можно рассчитывать коэффициент износа по нематериальным активам. Коэффициент износа показывает, в какой степени замена и обновление основных средств и нематериальных активов могут быть профинансированы за счет начисленного износа. При этом следует учитывать, сколь долго служат основные средства, имеет ли место их ускоренная амортизация, каков порядок начисления износа нематериальных активов.

11. Коэффициент реальной стоимости имущества. Он рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и незавершенного производства на стоимость имущества предприятия. Перечисленные элементы активов, включаемых в числитель коэффициента, — это средства производства, необходимые для основной деятельности, производственный потенциал предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограниченное применение, однако он представляет интерес для предприятий производственной сферы. Многочисленные переоценки основных средств, проводившиеся в последние годы как в централизованном порядке, так и отдельными предприятиями, не позволяют рекомендовать какой-либо нормальный уровень коэффициента. Кроме того, он, естественно, различается в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия. Ориентировочно можно считать минимальным уровнем коэффициента для производственного предприятия 0,5. Если фактически на производственном предприятии он оказался ниже, это может свидетельствовать о преобладании других видов деятельности над основной. Но такое предположение необходимо проверить по показателям выручки и прибыли от продаж.

Оценка традиционных показателей

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т. д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия, с учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой. Все это мы учтем при дальнейшем рассмотрении вопроса.

Мы видели, что  большое количество коэффициентов  служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, т. е. выше уровень финансовой автономии.

Иногда предлагают для расчета общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффициента. Но это очень условный прием, т. к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учетом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимости между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансовую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение дано в следующей таблице.

Приведенный перечень коэффициентов  финансовой устойчивости позволяет  сделать следующие выводы:

а) большинство коэффициентов имеют  целью оценить структуру источников финансирования. Поэтому главной задачей оценки финансовой устойчивости предприятия можно считать определение степени зависимости его деятельности от заемных источников и достаточности собственного капитала с учетом структуры активов;

б) многие коэффициенты взаимозависимы друг от друга — уровень одного влияет на уровень другого;

в) есть несколько коэффициентов, дающих одну и ту же информацию, но рассчитываемых разными способами, что позволяет  выбрать для оценки финансовой устойчивости один из них;

г) некоторые коэффициенты не универсальны, имеют ограниченную сферу применения, зависящую от наличия или отсутствия определенных условий (например, сферы деятельности предприятия, наличия долгосрочных обязательств и т. д.).

Все это приводит к тому, что  на практике для оценки финансовой устойчивости далеко не всегда обязательно пользоваться всем набором коэффициентов. Целесообразно определить ключевые из них, позволяющие принимать конкретные решения, связанные с уровнем финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 5.2.

Расчёт коэффициентов финансовой устойчивости

 

Показатели	Начало анализируемого периода	Конец анализируемого периода	Абсолютные изменения (+/-)
1
А. Исходные данные
1. Капитал и резервы
2. Краткосрочные заёмные средства (5 раздел)
3. Долгосрочные заёмные средства
4. Внеоборотные активы
5. Оборотные активы
В т. ч.
5.1. Запасы
6. Собственные оборотные средства (стр.1-стр.4+стр.3)  II методика
7. Накопленный износ основных  средств
8. Первоначальная стоимость основных  средств
9. Суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершённого производства (по балансу)
10. Валюта баланса
Б. Коэффициенты финансовой устойчивости
1. Коэффициент соотношения собственных  и заёмных средств (стр.1/стр.2+стр.3)
2. Коэффициент маневренности собственных средств (стр.6 : стр.1)
3. Коэффициент структуры долгосрочных  вложений (стр.3 :стр.4)
4. Коэффициент обеспеченности запасов  собственными источниками финансирования (стр.6 : стр.5.1.)
5. Коэффициент устойчивого финансирования (стр.1+стр.3/стр.4+стр.5)
6. Коэффициент износа (стр.7 :стр.8)
7. Коэффициент реальной стоимости  имущества (стр.9 : стр.10)