Управление собственным капиталом предприятия

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета таких показателей:

а) суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополнительно привлекаемых паев);

б) суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала);

в) планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов (или процентов);

г) планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению дополнительного паевого капитала).

В процессе привлечения этого вида собственного капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск -- наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве предприятия защищен в наименьшей степени.

Процесс управления стоимостью привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Это управление осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики (или политики распределения прибыли). Принципы разработки этих видов финансовой политики предприятия рассматриваются далее.

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

2 Анализ управления собственным  капиталом на предприятии

Анализ управления собственным капиталом рассмотрим на примере Общества с ограниченной ответственностью «НПО «Максимум». Основной вид деятельности данной организации - это оптовая торговля. Организационно-правовая форма - общество с ограниченной ответственностью. Форма собственности - частная.

2.1 Анализ наличия и  движения собственного капитала

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала необходимо проанализировать коэффициенты поступления и выбытия собственного капитала.

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kпоступления СК = Поступивший  СК / СК на конец периода

Kпоступления СК = (-638 тыс. руб.)/ (-1295 тыс. руб.) = 0, 49

Коэффициент выбытия собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kвыбытия СК = Выбывший  СК / СК на конец периода

Kвыбытия СК = 0/(-1295 тыс.руб.) = 0

По данным коэффициентам можно сделать вывод, что в отчетном году не было выбытия капитала, а было только поступление за счет увеличения непокрытого убытка. На предприятие не произошло никаких изменений уставного капитала. Так же на предприятии нет резервного и добавочных фондов.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК

Среднегодовая стоимость СК = (СК на нач. года + СК на кон. года)/2

Среднегодовая стоимость СК = (-657 тыс. руб.) + (-1295 тыс. руб.)/2 = -976 тыс. руб.

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = 5670 тыс. руб./(-976 тыс. руб.) = - 5, 81

Оборачиваемость собственного капитала получилась отрицательной, так как предприятие вместо прибыли получила убытки.

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой -- скорость оборота вложенного капитала; с экономической -- активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Анализ собственных средств предприятия предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику. Расчет наличия собственного капитала показаны в таблице 2.2

Таблица 2.2 - Расчет наличия собственного капитала

Показатели	На начало 2009 года	На конец 2009 года	Абсолютные отклонения
1 Уставный капитал 2 Добавочный капитал 3 Резервный капитал 4 Нераспределенная прибыль  отчетного года (непокрытый убыток) 5 Нераспределенная прибыль  прошлых лет Итого источников собственных средств 1 Нематериальные активы 2 Основные средства 3 Долгосрочные финансовые  вложения 4 Прочие внеоборотные  активы Итого исключается Собственные оборотные средства	10 - - -667 - -657 - - - - - -657	10 - - -1305 - -1295 - 444 - - 444 -1739	0 - - -638 - -638 - 444 - - 444 -1082

 

СОС = Собственный капитал - внеоборотные активы

СОС на нач. года = (-657 тыс. руб.) - 0 = -657 тыс. руб.

СОС на кон.года = (-1295 тыс руб.) - 444 тыс. руб. = -1739 тыс. руб.

По данной таблицы можно понять, что в отчетном году собственные средства увеличились за счет увеличения непокрытого убытка, уставный капитал остался неизменным. Предприятие не имеет добавочного, резервного капиталов. Так же на предприятие в начале года нет внеоборотных активов, и только к концу появились основные средства в размере 444 тыс. руб. Собственные оборотные средства увеличились и составляют -1739 тыс. руб.

2.2 Анализ финансовой устойчивости  предприятия

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, оценивает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры источников для дальнейшего развития.

Финансовое состояние предприятия оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства.

Понятно, что платежеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Однако можно ли в этом смысле говорить, что предприятие финансово устойчиво? Ведь погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, например кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса -- неудовлетворительной.

Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Точно так же, как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого предприятия, следует определять и точку финансового равновесия.

Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем. Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств.

Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличить заемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает нормативную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности во времени, а также накладывает определенные ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.

Поэтому для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось бы в динамике.

В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки. Особое внимание при этом уделяется активам, обеспеченным собственным капиталом. Поскольку речь идет о платежеспособности предприятия исключительно в денежной форме, то в составе имущества в денежной форме следует выделить ту часть, которая зафиксирована в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным капиталом.

Насколько устойчиво либо не устойчиво то либо иное предприятие можно сказать, зная насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.

Эта информация важна, прежде всего, для контрагентов (поставщиков сырья и потребителей продукции (работ, услуг)) предприятия. Им Важно насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности предприятия, с которым они работают.

Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Различают следующие типы финансовой устойчивости в зависимости от состава источников формирования материальных запасов [11, с. 422]:

Абсолютная финансовая устойчивость, которая возможна лишь при полном покрытие запасов собственными оборотными средствами.

Нормальная устойчивость, когда запасы формируются за счет собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и займов.

Неустойчивое финансовое состояние, когда для формирования запасов и обеспечения нормальной платежеспособности приходится к собственным оборотным и текущим заемным средствам привлекать дополнительные финансовые ресурсы, в частности кредиты банка на временное пополнение собственных оборотных средств.

Кризисное финансовое состояние, которое сигнализирует, что все имеющиеся и изыскиваемые источники недостаточны для покрытия запасов предприятия.

При анализе финансовой устойчивости собственного капитала, необходимо найти следующие коэффициенты [11, с. 424]:

1. Коэффициент концентрации  собственного капитала - определяет  долю средств, инвестированных в  деятельность предприятия его  владельцами. Чем выше значение  этого коэффициента, тем более  финансово устойчиво, стабильно  и независимо от внешних кредиторов  предприятие.

Коэффициент концентрации собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

, где

СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Найдем данный коэффициент на примере взятой организации:

Ккск на нач. года = (-657 тыс. руб.)/187 тыс. руб. = - 3,51

Ккск на кон. года= (-1295 тыс. руб.)/990 тыс. руб. = - 1, 31

Из данного показателя можно сделать вывод, что доля средств, которая инвестируется в данное предприятия, незначительная, и это отрицательно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Предприятие находится в кризисном состоянии. К концу года данный коэффициент значительно уменьшился.

2. Коэффициент финансовой  зависимости - означает насколько  активы предприятия финансируются  за счет заемных средств. Слишком  большая доля заемных средств  снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость  и соответственно снижает доверие  к нему контрагентов и уменьшает  вероятность получения кредита.

Однако, и слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому каждому предприятию, в зависимости от сферы деятельности и поставленных на данный момент задач необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.

Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по следующей формуле:

, где

Кфз - коэффициент финансовой зависимости;