Управление собственным капиталом

Одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (долгосрочных), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.

Практика показывает, что  величина собственных оборотных  средств должна быть положительной. У большинства организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требуют долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации – коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.

Отрицательное значение, т. е. отсутствие, собственных оборотных  средств, для производственной организации  – это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования долгосрочных активов.

Важным показателем являются краткосрочные финансовые потребности, которые на практике часто делятся на краткосрочные финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Краткосрочные финансовые потребности можно определять несколькими способами:

 1.как разницу оборотных активов (без денежных средств) и краткосрочных обязательств;

2.как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей;

3.как сумму дебиторской задолженности и запасов минус сумму кредиторской задолженности;

4.сумма дебиторской задолженности, запасов, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов (без денежных средств) за минусом кредиторской задолженности и краткосрочных заемных средств.

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

1. деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем, трансформироваться в деньги на расчетном счете должны пройти определенный цикл: запасы → незавершенная продукция → готовая продукция → продажа;

2. организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

Операции по покрытию финансовых потребностей регулируются следующими правилами:

Правило 1: Если операционные финансовые потребности больше нуля, то краткосрочные потребности в финансировании не денежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Правило 2: Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают потребности в финансировании не денежных оборотных средств. Для управления оборотным капиталом чрезвычайно важно установить определенное соотношение между операционными и вне операционными финансовыми потребностями и денежной наличностью. Накопленный опыт позволит сформулировать следующие два правила.

Правило 3: Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств  СОС и текущих финансовых потребностей ТФП, величина которых зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами организации. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительной период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Правило 4: Денежные средства являются регулятором равновесия между  собственными оборотными средствами и  текущими финансовыми потребностями.

 

 

 

 

Глава 3. Расчет и оценка величины собственных оборотных средств

 

Наличие собственных оборотных  средств (СОС) определяется по данным баланса как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами. Расчет собственного капитала организации может осуществляться двумя методами:

1) приниматься как итог  раздела III баланса «Капитал и  резервы» (стр. 1300) минус итог раздела I »Внеоборотные активы» (стр.1100);

2) определяться как разница стр. 1200 «итого по оборотным активам», стр. 1400 «долгосрочные обязательства», стр.1500 «краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации»

Исходя из этого:

1) СОС = стр.1300 – стр.1100; (11)

2) СОС = стр.1200 - стр.1400 - стр.1500 (12)

В процессе анализа рассматривается  динамика собственных оборотных средств, определяются абсолютные и относительные отклонения от плана и фактических данных прошлых лет. В дальнейшем при проведении анализа финансовой устойчивости проводится сравнение величины собственных оборотных средств с потребностью организации в запасах. Сравнение темпов роста этих показателей позволяет судить об обеспеченности организации собственными оборотными средствами. Затем в ходе анализа дается оценка факторов, влияющих на уровень СОС. В качестве факторов выступают структурные элементы, формирующие как раздел III баланса «Капитал и резервы», так и внеоборотные активы организации.

Если текущие финансовые потребности не превышают собственные  оборотные средства:

ТФП = СОС, (13)

 то организация не нуждается в привлечении средств из внешних источников финансирования. Однако на практике ситуация, как правило, отличается и для финансирования ТФП собственных средств недостаточно:

ТФП > СОС, (14)

 Таким образом, возникает  дефицит денежной наличности:

ДДН = ТФП – СОС, (15)

 Если данный дефицит  умеренный, то опасности нет.  Но если ДДН по своему размеру  превышает СОС, то это становится  опасным. Если же ДДН превышает  ТФП потому, что СОС вообще  нет, то ситуация кризисная. 

 Дефицит денежной наличности  характеризует потребность предприятия в краткосрочном кредите для обеспечения деятельности по производству и реализации продукции.

 В целях устранения (минимизации) ДДН применяются  следующие меры.

1. Увеличение СОС. 

 Проводится путем наращивания  собственного капитала за счет:

- увеличения прибыли; 

- увеличения долгосрочного  целевого финансирования (например, от собственников, инвесторов);

- уменьшения внеоборотных активов путем снижения (иммобилизации) средств во внеоборотных активах;

- уменьшения долгосрочных  финансовых вложений;

- прекращения финансирования  незавершенного строительства; 

- продажи, сдачи в аренду, консервации, ликвидации неработающих  производственных мощностей. 

2. Уменьшение ТФП. 

 Текущие финансовые  потребности можно в первом  приближении выразить следующим образом:

ТФП = 3 + ГП + НЗП + ДЗ - КЗ, (16)

 где З - стоимость запасов сырья, необходимых для бесперебойной работы производства;

 ГП - стоимость готовой  продукции, необходимой для бесперебойного  сбыта продукции потребителям;

 НЗП - стоимость незавершенного  производства, необходимого для  обеспечения бесперебойного производства  и сбыта; 

 ДЗ - сложившийся уровень  средней величины дебиторской  задолженности, определяемый ценовой политикой и взаимоотношениями с потребителями, которые по договоренности с организацией могут оплачивать продукцию не сразу, а с некоторой задержкой, рассрочкой;

 КЗ - сложившийся уровень средней величины кредиторской задолженности, который определяется снабженческой политикой и тем, как сложились отношения с поставщиками, контрагентами, которые тоже могут предусматривать различные льготы по оплате их продукции.

 Таким образом, текущие  финансовые потребности зависят: 

- от технологии производства;

- объемов выпуска (чем  больше выпуск, тем больше требуется  запасов и тем выше незавершенное производство);

- взаимоотношений с поставщиками  и потребителями; 

- снабженческой и сбытовой  политики.

Составляющие З, ГП и НЗП определяются технологическим процессом производства на предприятии и могут быть снижены в случае совершенствования технологии производства, снижения излишних запасов сырья и готовой продукции.

 Снижение уровня ДЗ  достигается ужесточением сбытовой  политики.

 Повышение уровня КЗ возможно путем договоренности с поставщиками о либерализации их сбытовой политики.

 Помимо прочего недостаток  СОС может быть вызван отсталостью  технологий, проблемами со сбытом, с кредиторами.

Для определения доли участия  собственных средств в формировании оборотных активов организации рассчитываются следующие показатели:

1) Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)

Дает общую оценку ликвидности  активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия  приходится на один рубль текущих  обязательств.

Логика исчисления данного  показателя заключается в том, что  организация погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, организация может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать  по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная  тенденция.

В западной учетно-аналитической  практике приводится критическое нижнее значение показателя — 2; однако это  лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так:

К_тл = ОбА / КДО, (17)

или

Ктл = 1200 / (1510+1520+1550) (18)  

где, ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса - это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 1200).

КДО - краткосрочные долговые обязательства - это заемные средства (строка 1510) плюс строка 1520 (кредиторская задолженность) и 1550 (прочие обязательства).

Нормальным считается  значение коэффициента 1.5 - 2.5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

2) Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности - это более жесткая оценка ликвидности предприятия. Этот коэффициент также называется "кислотным тестом", и он рассчитывается с использованием только части текущих активов - денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами.

Этот коэффициент показывает на сколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.

Формула расчета коэффициента срочной ликвидности выглядит так:

Kсл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства

или

Ксл = (1230+1240+1250) / (1510+1520+1550), (19)

Нормальное значение коэффициента попадает в диапазон 0.7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение.

3) Коэффициент  абсолютной ликвидности (платежеспособности)

Коэффициент абсолютной ликвидности  показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами.

Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности выглядит так:

К_ал = ДС / КП, (20)

Где, ДС – Денежные средства,

КП – краткосрочные  пассивы