Управление портфелем ценных бумаг

Если диверсификация —  это процесс распределения средств  по инвестициям в целях сокращения риска, то хеджирование — это процесс, направленный на снижение риска по основной инвестиции. Большинство арбитражных  сделок — это форма хеджирования, когда трейдер пытается получить небольшую прибыль за счет неправильного  соотношения цен между двумя  сходными инструментами, но при этом не обязательно подвергается рыночному  или специфическому риску. С точки  зрения Марковитца, полный хедж создается  тогда, когда позиции по двум инструментам приводят к противоположной корреляции и соответственно, с точки зрения цены, движутся в противоположных  направлениях. Все производные инструменты  являются естественными продуктами для использования при хеджировании. В разделе 5.3 рассматривались концепции хеджа производителя и потребителя. Они показывали использование фьючерсных контрактов для компенсации позиций, под верженных риску (т. е. стоимости базового инструмента) с тем, чтобы гарантировать возможность либо продажи, либо покупки товара или ценной бумаги, лежащих в основе фьючерсного контракта.

Другие производные также  могут использоваться в качестве инструментов хеджирования при условии, что трейдер определит соотношение  в изменении цен на два инструмента. Например, покупка акций и продажа  эквивалентной депозитарии» расписки; покупка акции и продажа соответствующего количества конвертируемых облигаций; и покупка портфеля акций и  продажа фьючерсов на соответствующий  индекс фондового рынка. В первых двух случаях необходимо, чтобы регулирование  и практика позволяли короткую продажу  таких инструментов (и чтобы их можно было взять в кредит для  осуществления поставки).

Опционы или сочетание  опционов колл и пут также могут  быть использованы в целях хеджирования. Некоторые трейдеры, особенно маркет-мейкеры, могут предпринять хеджирование иного рода, при котором разные ценные бумаги используются в качестве альтернативных инструментов хеджирования. Опять же этот процесс требует, чтобы  трейдеры имели возможность совершения коротких продаж. В этом случае или  в случае отсутствия доступа к  подходящим производным инструментам трейдер может продать акции  одного банка или нефтяной компании и купить акции банка или нефтяной компании сходного качества. Часто  в течение года цены на акции таких  сходных компаний меняются в тандеме  друг с другом, хотя необязательно  с одинаковой скоростью. Следовательно, это также можно считать частичным  хеджированием. Приобретение акций  в целях покрытия должно хотя бы отчасти защитить трейдера от обычных  рыночных изменений цен на акции, которые, возможно, ему пришлось продать. Хотя такая мера в целом дает защиту от рыночного риска, она, естественно, не защищает от специфического риска.

Хеджирование с помощью  производных инструментов имеет  ряд важных преимуществ:

Во-первых, происходит существенное снижение ценового риска торговли финансовыми  инструментами. Хотя невозможно полностью  устранить риск, но хорошо выполненный  хедж на рынке с относительно стабильным базисом устраняет большую долю опасности. Хедж повышает стабильность финансовой стороны бизнеса, минимизирует колебания в прибыли, вызванные  изменениями цен на акции, процентные ставки или курсы валют.

Во-вторых, хедж не пересекается с обычными операциями, он позволяет  обеспечить постоянную защиту цены без  необходимости менять политику резервов или вовлекаться в негибкую систему  форвардных соглашений.

В-третьих, хеджирование дает большую гибкость в планировании и финансировании операций. Поскольку  фьючерсные и опционные контракты  существуют для многих месяцев поставки в будущем, инвестор может планировать  вперед. Это помогает сделать более  эффективным управление избытком денежных ресурсов или же их дефицитом.

В-четвертых, высокая ликвидность  фьючерсных (опционных) контрактов и  возможность быстрой ликвидации позиции позволяет осуществить  текущую корректировку хеджа, а  современная глубина фьючерсных (опционных) контрактов помогает фиксировать  цены на отдаленные сроки поставки.

В-пятых, если хедж начат, совсем не обязательно ликвидировать его  только при осуществлении реальной сделки. Вполне возможно вести операции «внутри» хеджа, откупая часть контрактов раньше срока и затем снова  их продавая, если цены пошли вверх. В этом случае возможна дополнительная прибыль, однако это уже приобретает  характер спекуляции, поскольку фьючерсная позиция уже становится неравной по количеству и непротивоположной  по направленности реальному рынку.

Заключение

Проведенный в работе анализ инвестиционных качеств ценных бумаг  ООО «ИнвестКонсалт» выявил следующее.

ООО «ИнвестКонсалт» владеет ценными бумагами только так называемых компаний – «голубых фишек». С одной стороны, такие вложения обеспечивают максимальную доходность и минимальный риск. Однако в условиях глобального финансового кризиса первый удар пришелся на фондовый рынок, именно поэтому по итогам 2009 года по всем ценным бумагам российских эмитентов наблюдалась отрицательная доходность. В связи с этим и по портфелю ООО «ИнвестКонсалт» наблюдается отрицательная доходность.

В целом можно отметить, что стратегия формирования и  управления портфелем ценных бумаг  в предприятие не отличается эффективностью: предприяти придерживается крайне пассивной стратегии, формируя портфель по остаточному принципу.

Исходя из вышеизложенного необходимо отметить, что для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимо иметь возможность получения  наиболее полной информации о результатах  торговых сессий, получения статистических данных по каждой ценной бумаге, без  которых невозможно построение графиков и, соответственно, принятие правильного  решения.

В качестве предложений по совершенствованию  процесса формирования и управления портфелем ценных бумаг ООО«ИнвестКонсалт» можно предложить следующее:

1. Проанализировать  организационную структуру предприятия и выявить возможности создания специализированного подразделения для выполнения функций по формированию и управлению портфелем ценных бумаг предприятия и, соответственно, подобрать высококвалифицированный персонал для этих целей;

2. Разработать  методики анализа состояния рынка  ценных бумаг для оценки доходности  и рискованности отдельных видов  ценных бумаг по эмитентам,  и сбора и накопления этой  информации для дальнейшего использования.  Данные методики должны отражать  специфику деятельности ООО «ИнвестКонсалт» и использовать новейший математический и программный аппарат для максимизации степени достоверности получаемой информации;

3. Непрерывный  мониторинг состояния портфеля  для оперативной замены одной  ценной бумаги другой в случае  конъюнктурных изменений в курсе (уменьшения рыночной стоимости), более широкое использование активного и пассивного способа управления портфелем и их комбинаций;

4. С учетом  инвестиционных качеств ценных  бумаг можно формировать различные  портфели ценных бумаг, в каждом  из которых будет собственный  баланс между существующим риском, приемлемым для предприятия портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволит определить тип портфеля ценных бумаг.

Список  использованных источников

1. Федеральный Закон  от  22.04.1996  г.  №  39-ФЗ  «О  рынке ценных бумаг» (в ред. от 04.10.2011 №264-ФЗ)
2. Гриняев С.Н., Фомин А.Н. Мировая экономика: реальность или фикция – М.: «Фонд ИВ», 2009 г.
3. Абзалов Д. Правила осенних торгов: ждать и надеяться  // Промышленник России. - 2010 - №11. – С.41-44
4. Александров Д. Про системы и ошибки, или Каждому трейдеру — своя бумага // Журнал  «D`». – 2010. - №19. – С.38-42
5. Анализ ценных бумаг // Элитариум. – 2008. - №7
6. Анненская Н.Е., Анненский И.К., Донченко Л.И.. Развитие операций РЕПО: до и после кризиса // Инвестиционный предприятиинг. – 2010. – №2. – С.24-26
7. Бердникова Т.Б. Инвестиционные и управленческие возможности ценных бумаг //  Элитариум. – 2007. - №9
8. Бурдыкова Н. Перед рывком на биржу // Эксперт Юг, 27 сентября 2011
9. Бутрин Д. Министры финансов спрятались в деталях // Коммерсантъ. – 2010. -  №45/П. – С.5
10. Восстановление мировых фондовых рынков не за горами // http://top.rbc.ru
11. Гриняев С.Н., Рябошапко В.А., Фомин А.Н. Перспективы экономического возрождения России: взгляд с начала 2009 г. // Вестник Академии военных наук. – 2009. - № 3. – С. 125-145
12. Гриняев С.Н., Фомин А.Н. Иерархия кризисов // 21-й век. – 2010. - № 2. - С.77-111
13. Гриняев С.Н., Фомин А.Н. Сколько времени осталось до катастрофы? // Имперское возрождение. – 2008. -  № 5. – С. 1-7
14. Гусаков А. Игра на публику // «Финанс.», 22 февраля 2012 года
15. Донцов С.С. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия посредством анализа надежности его ценных бумаг // Финансовый менеджмент. – 2006. - №3
16. Журавлев С. Семафоры для прицепного вагона // Эксперт. – 2010. - №27. – С.58-61
17. Зыгарь М. Иран перерабатывает цену на нефть // Коммерсантъ. – 2010. - №43. – С.3
18. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг // Инвестиции в России. – 2008. - №3
19. Казьмин Д. Скрытая угроза // Ведомости. – 2010. - № 60. – С.11
20. Кравченко Е. Все в ответе // Ведомости. – 2010. - №50. – С.3
21. Кравченко Е. Лицом к кризису // Ведомости. – 2010. -  № 58. – С.1
22. Кравченко Е. Лицом к кризису // Ведомости. – 2010. -  № 58. – С.2
23. Кравченко Е., Портякова Н. Золото МВФ и $1 трлн. на кризис // Ведомости. – 2010. - № 59. – С.4
24. Лавровский С. Накануне // Эксперт. – 2008. - № 5. - С. 48.
25. Логвинов М. Иногда они возвращаются // Компания. – 2011. - №31
26. Малкова И. Снижайте активнее // Ведомости. – 2010. -  № 44. – С.11
27. Михайлова Е. Передовики биржи // Журнал «D`» - 2010 -№15-16. – С. 78-79
28. Николаев И. Экономический рост: Возвращение спекулянта // Ведомости. – 2010. -  № 98. – С.4
29. Обухова Е. Место санитара вакантно  // Эксперт. – 2010. -  №28. – С.66-68
30. Оверченко М. Укротить фонды // Ведомости. – 2010. - № 80. – С.3
31. Опасные мифы инвестиционной оценки // Риск-менеджмент и инвестиции. – 2008. - №2
32. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг // Инвестиции. – 2008. - №6
33. Оценка облигаций и акций // Инвестиции в России. – 2006. - №11
34. Российский фондовый рынок – 2010: события и факты // www.naufor.com
35. Российский фондовый рынок. Первое полугодие 2010. События и факты - М.: НАУФОР, 2010
36. Рушайло П. С раздвоенной активностью // Деньги. – 2010. -  № 27. – С.3234
37. Чайка Ф. Что покупают российские инвесторы за границей // Финанс, 10 июня 2011 года
38. Чайка Ф.   DeutscheBank: эпоха «медведей» продолжится до 2020 года // Финанс. – 2010. - №7. – С.11-14
39. Чечель А. В глубоком минусе // Ведомости. – 2010. - № 107. – С.1
40. Шамина О. Финансовые тигры  // Эксперт Онлайн, 8 октября 2011 года
41. Биржа только для креативных // Bankir.Ru. – 16.12.2011
42. Букирь А. Супер-акция // Bankir.Ru. – 28.09.2011
43. Девятов А. Стратегия – это захват будущего // http://www.segodnia.ru
44. Доклад «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2009-2012 годы и на долгосрочную перспективу» // Федеральная служба по финансовым рынкам www.fsfr.ru
45. Истинные причины возникновения мирового экономического кризиса. Часть 3 //  http://www.liveinternet.ru
46. Ланьшина Т. Продать что-нибудь ненужное… // Bankir.Ru. – 06.09.2011
47. Модель инфраструктуры рынков капитала Российской Федерации // www.naufor.com
48. Назарбаев Н. Ключи от кризиса // http://www.rg.ru
49. Настоящие причины мирового финансового кризиса // http://russianews.ru
50. Филина Ф. Золотая пора // Bankir.Ru. – 28.02.2012