Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ	4
1 ТРАДИЦИОННЫЕ И НОВЫЕ МЕТОДЫ КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ	6
2 МЕТОДЫ ОПТИМАТИЗАЦИИ УПРАВЛЕНИЯ  ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ	10
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	12
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК	14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Приемлемая смесь, или пропорция  альтернативных источников финансирования, будет зависеть от издержек, распределения  во времени, гибкости и степени, которые  связаны с активами фирмы. Центральным  в любом серьезном анализе  альтернативных источников средств  является сравнение затрат на них  и неразрывно связанная с затратами  проблема их распределения во времени. Различия в издержках для различных  альтернатив не обязательно постоянны  во времени. На самом деле они изменяются в зависимости от изменения состояния  финансового рынка. Таким образом, время оказывает значительное влияние  на выбор оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования.

Очень важно наличие источников финансирования. Если фирма не может  осуществить финансирование посредством  эмиссии коммерческих векселей или  взять ссуду в банке из-за низкой кредитоспособности, она должна обратиться к альтернативным источникам. Чем  ниже кредитоспособность фирмы, конечно, тем меньше источников краткосрочного финансирования ей доступно. Гибкость в связи с краткосрочным финансированием  зависит от способности фирмы  выплатить ссуду, а также от способности  возобновить ее или увеличить. При  факторинге и банковском кредите  фирма может выплатить заем, если у нее есть избыток средств; таким  образом она сокращает общие  процентные издержки. Что касается коммерческих ценных бумаг, фирма должна ждать срока погашения векселя, чтобы возвратить средства.

Гибкость зависит от того, насколько  легко фирма может увеличить  объем кредитования в короткий срок. При кредитной линии или револьверном кредите в коммерческом банке  легко увеличить объем кредитования, если, конечно, не достигнут его предел. При других формах краткосрочного финансирования фирма менее свободна. И наконец, на выбор вида финансирования влияет степень обремененности активов  фирмы долгами. При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог активы фирмы. Необходимость предоставлять обеспечение сдерживает фирму при будущем финансировании. Хотя при факторинге продажа активов действительно имеет место, принцип здесь тот же. В этом случае фирма продает один из самых ликвидных активов, таким образом сокращая свою кредитоспособность, с точки зрения кредиторов.

Все эти факторы влияют на фирму  при определении оптимальной  комбинации методов краткосрочного финансирования. Так как издержки, вероятно, - ключевой фактор, разница  в других факторах должна быть сопоставлена с разницей в издержках. То, что  является самым дешевым методом  финансирования в отношении внешних  затрат, может не оказаться таковым  с учетом гибкости, возраста и степени  обремененности долгами активов. Хотя предпочтительнее характеризовать  источники краткосрочного финансирования при помощи данных о внешних и  внутренних издержках, последние очень  сложно рассчитать. Более практичный метод заключается в изучении источников по данным о внешних затратах на них, а затем нужно рассмотреть  другие факторы, чтобы понять, изменяют ли они положение фирмы в смысле общей предпочтительности. Так как  финансовые потребности фирмы меняются со временем, многочисленные источники  краткосрочного финансирования должны использоваться на долгосрочной основе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ТРАДИЦИОННЫЕ МЕТОДЫ  КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

 

 

Основными способами краткосрочного финансирования являются Коммерческий и Банковский Кредиты. Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями, предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному:

- векселем;

- авансом покупателя;

- открытым счетом.

Разновидностью коммерческого  кредита выступает обычная кредиторская задолженность, образующаяся ввиду  существующей системы оплаты по безналичному расчёту. Одним из наиболее перспективных  видов коммерческого кредита  является использование Простых и Переводных векселей предприятием. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служить платёжным средством цепочки, связывающей несколько предприятий. Поскольку вексель, выписанный предприятием, считается менее надёжным, чем банковский вексель, нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме Аваля, т. е. банковской гарантией оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель. Роль банка в обращении векселей предприятия не сводится только к выдаче гарантии, т. е. банки могут обеспечивать учёт (долгосрочное погашение) векселей, а также участвовать в предварительном отборе участников вексельного конгломерата. Что касается переводного векселя предприятия, то при его использовании решается не только задача краткосрочного финансирования, но и происходит существенное сокращение времени и денежных средств в пути.

Банковское кредитование осуществляется в различных формах: Срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учётный кредит, акцептный кредит, факторинг, форфейтинг.

Срочный кредит - наиболее распространённая форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчётный счёт заёмщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит (текущий счет) предусматривает ведение банком текущего счёта клиента с оплатой поступивших расчётных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь дебетовое и кредитовое сальдо. Расчёты по этому кредиту проводятся с установленной договором периодичностью путём сальдирования платежей и поступлений и определений реальной суммы предоставляемого кредита.

Онкольный кредит (по требованию) является разновидностью контокоррента и выдаётся, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счёт средств, поступивших на счёт клиента, а при их недостаточности - путём реализации залога. Процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочным ссудам.

Учётный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путём покупки (учёта) векселя до наступления срока платежа. Векселедержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учётного процента и других накладных расходов.

Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортёру путём акцепта банком выставленных на него экспортёром тратт.

Факторинг - операция по приобретению факторской компанией или банком права на взыскание долга. Фактор выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%) придерживая оставшуюся часть на покрытие риска неоплаты.

Форфейтинг - кредитование экспортёра путём покупки векселей, акцептованных импортёром.

Новые методы краткосрочного финансирования.

Кратко охарактеризуем такие  приёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО, позволяющие обеспечить предприятие  необходимыми оборотными средствами и  в определённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности при принятии решений финансового  характера, имеющих отношение к  будущему.

В принципе, вышеперечисленные  методы составляют основу операции Хеджирования, т. е. страхования от потерь путем сведения до минимума различных рисков, которым подвергается предприятие.

1. Страхование. Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.

2. Форвардные, фьючерсные  контракты. Это наиболее распространенные приемы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах. Форвардный контракт, как и его наиболее распространённая разновидность фьючерс, представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчётом в будущем. Согласно контракту продавец обязан поставить в определённое место и срок определённое количество товаров или финансовых инструментов. После доставки товара покупатель обязан заплатить заранее на момент заключения контракта обусловленную сумму.

В сравнении с форвардными  контрактами фьючерсы имеют ряд  отличительных черт:

- форвардный контракт "привязан" к точной дате, а фьючерс - к  месяцу исполнения;

- участников операций  обычно много, поэтому продавцы  и покупатели не привязаны  друг к другу;

- фьючерсы свободно обращаются  на фондовых биржах;

- изменение цен по товарам  и финансовым инструментам, указанным  в контрактах, осуществляется ежедневно  в течении всего периода до  момента их исполнения.

3. Операции РЕПО представляют собой договор об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматривается два противоположных обязательства для его участников, т. е. обязательства продажи и обязательства покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первичную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции выражается в процентах годовых и называется Ставкой РЕПО. Прямая операция РЕПО привлекает необходимые финансовые ресурсы, а обратная предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно. Назначение такой операции размещать временно свободные финансовые ресурсы. Операции РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 МЕТОДЫ ОПТИМАТИЗАЦИИ  УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

 

 

Оборотный капитал (оборотные  активы, текущие активы) представляют собой совокупность имущественных  ценностей, обслуживающих текущую (операционную) деятельность предприятия и полностью  потребляемых в течение одного производственного  цикла. Они обеспечивают непрерывность  процесса производства и реализации готовой продукции (работ, услуг), т. к. одновременно находятся во всех стадиях  данного процесса в денежной, производственной и товарной формах. Собственные оборотные  средства (чистый оборотный капитал) есть разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Управление оборотными средствами включает:

- учет всех составляющих  оборотных средств на каждую  отчетную дату (наконец квартала);

- анализ состояния и  причин, в силу которых у предприятия  сложилось негативное положение  с оборачиваемостью оборотных  средств;

- разработку и внедрение  в практику экономических служб  предприятий современных методов  управления оборотными средствами (система бюджетирования, нормирования расхода сырья и материалов, маркетинга и др.),

- контроль над текущим  состоянием важнейших статей  оборотных средств в процессе  производственно-коммерческой деятельности (запасов, дебиторской задолженности,  денежных средств и финансовых  вложений).

Оборотные средства рекомендуется  поддерживать на минимальном, но достаточном  уровне. Это обеспечивает снижение доли наименее ликвидных элементов  оборотных активов (запасов сырья  и материалов, незавершенного производства и др.). Наличие чистого оборотного капитала — необходимое условие  финансовой устойчивости предприятия.

Политика управления оборотными средствами сводится к 2 вопросам:

1. Какой уровень оборотных  средствв необходим и достаточен  в целом и по элементам для  обеспечения оперативной деятельности  компании?

2.За счет каких источников  можно их финансировать?

Один из методов - приростной анализ: инвестиции в оборотные средства должны увеличиваться до тех пор, пока каждая вложенная в них денежная сумма не приравняется к размеру  дополнительной, вызванной этим увеличением  экономических затрат.

Важной особенностью инвестиций в оборотный капитал является то, что доход на эти инвестиции являются косвенным. Выгоды от увеличения обор средств должны оцениваться  с точки зрения их влияния на производственные и маркетинговые задачи

При недостатке или неэффективном  использовании оборотных активов (средств) финансовое состояние предприятия  ухудшается, что непосредственно  сказывается на его платежеспособности и в конечном итоге приводит к  несостоятельности (банкротству).