Дивидендная политика: понятие, факторы ее определяющие, методики и порядок дивидендных выплат

1) размер  прибыли, направляемой на дивиденды  по итогам года, равен:

1000 · 0,1 = 100 тыс. руб.;

2) размер  дивидендов на одну акцию равен 0,1 тыс. руб.;

3) доля  чистой прибыли, направляемой на  дивиденды, равна:

100 / 250 · 100% = 40%;

4) потребность  во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 100) = 40 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. Если гарантированный минимум дивидендов на акцию составляет 0,1 тыс. руб., а с суммы чистой прибыли, превышающей 200 тыс. руб., 20% направляется на выплату экстрадивидендов, то получим следующие данные:

1) размер  прибыли, направляемой на дивиденды  по итогам года, равен:

1000 · 0,1 + (250 - 200) · 0,2 = 110 тыс. руб.;

2) размер  дивидендов на одну акцию равен:

110 / 1000 = 0,11 тыс. руб.;

3) доля  чистой прибыли, направляемой на  дивиденды, равна:

110 / 250 · 100% = 44%;

4) потребность  во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 110) = 50 тыс. руб.

Расчет по методике постоянного возрастания размера дивидендов. Если в предыдущем году было выплачено 0,1 тыс. руб. дивидендов на одну акцию и ежегодное возрастание выплат составляет 3%, то получим следующие данные:

1) размер  прибыли, направляемой на дивиденды  по итогам года, равен:

1000 · (0,1 · 1,03) = 103 тыс. руб.;

2) размер  дивидендов на одну акцию равен:

103 / 1000 = 0,103 тыс. руб.;

3) доля  чистой прибыли, направляемой на  дивиденды, равна:

103 / 250 · 100% = 41,2%;

4) потребность  во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 103) = 43 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты дивидендов по остаточному принципу будет следующим:

1) размер  прибыли, направляемой на дивиденды  по итогам года, равен:

250 - 190 = 60 тыс. руб.;

2) размер  дивидендов на одну акцию равен:

60 / 1000 = 0,06 тыс. руб.;

3) доля  чистой прибыли, направляемой на  дивиденды, равна:

60 / 250 · 100% = 24%;

4) потребность  во внешнем финансировании отсутствует, так как:

190 = 250 - 60 тыс. руб.

Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий.

Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.

Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.

Сформированный за счет чистой прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.

Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты

дивидендов компании являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством. Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством являются:

- по обыкновенным акциям - чистая прибыль общества, включая накопленную. В последней редакции «Закона об акционерных обществах» было отменено уточнение, что для выплат по обыкновенным акциям может быть использована только чистая прибыль за текущий год;

- по привилегированным акциям - чистая прибыль, а также специально формируемые для этого фонды. Использование резервного фонда на эти цели запрещено.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованных советом директоров и меньше выплаченных промежуточных. Если дивиденд объявлен общим собранием, то его выплата является обязательной.

При выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.

 

2. Поясните логику моделирования  размера оптимальной партии заказа (EOQ). Поясните, почему эффективное  управление запасами жизненно  необходимо для работы предприятия? Какие другие аспекты управленческой  деятельности в компании затрагивает  проблема управления запасами?

 

Модель EOQ (Economic Ordering Quantity, модель Оптимальной Партии Заказа), разработана в начале ХХ века. Под EOQ не стоит понимать какое-либо жестко заданное количество запасов, отклонения от которого недопустимы. Политика закупок определяется для каждого вида материалов.

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, подчиненных одной из стратегических целей финансовой политики — обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в товарно-материальные ценности. Этот уровень неодинаков для различных отраслей промышленности и даже для предприятий одной отрасли. Успешное управление запасами минимизирует их объемы, помогает снизить расходы и повысить доход.

Наличие товарно-материальных запасов у предприятия (материалов, готовой продукции, незавершенного производства) оказывает двоякое влияние на финансовое состояние организации.

Положительное влияние:

1) можно  оперативно выполнить заказ покупателя  вследствие достаточного уровня  запасов;

2) создание  больших запасов позволит выполнить  крупный заказ, оперативно удовлетворить  возросший спрос;

3) закупки  в большом количестве, как правило, позволяют добиться существенных  скидок.

Таким образом, с одной стороны, предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно более высокими партиями. Чем выше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке на складе).

Также наличие запасов готовой продукции при увеличившемся спросе или верный расчет сезонных колебаний, позволяющий постоянно и в полном объеме обеспечивать производство, позволят предприятию осуществить больший объем продаж, увеличить свою долю рынка, что положительно скажется на всей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Однако есть и отрицательное влияние наличия запасов на предприятии.

Отрицательное влияние:

1) формирование  крупных заказов сопряжено с  возникновением вмененных затрат (упущенной выгоды вследствие  отказа от альтернативных направлений  использования ресурсов);

2) возникают  дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов;

3) возникают  возможные убытки, связанные с  устареванием продукции, ее порчи.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами

Неправильное управление запасами может привести к появлению недостаточных или избыточных запасов. Недостаточность запасов приводит к пропуску поставок, потерям продаж, к недовольству покупателей и заторам в производственном процессе. Избыточность запасов связывает средства, которые можно применить с большей пользой. Может показаться, что избыток запасов — это меньшее из двух зол, однако иногда стоимость их поддержания может быть немыслимо высокой.

Модель экономически обоснованных потребностей является широко известным способом расчета оптимального уровня заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и стоимость выполнения заказа при заданном объеме производства. При этом закупочная стоимость товара не включается в общий показатель, потому что она не влияет на объем заказа, если только не действуют количественные скидки.

Основная модель имеет несколько основных условий и предпосылок, некоторые из них могут показаться идеалистическими:

1) все  расчеты относятся только к  одному виду товара;

2) известны  нормы годового спроса;

3) спрос  равномерно распределен во всему  годовому периоду, поэтому уровень  потребления относительно стабилен;

4) время  исполнения заказов не меняется;

5) каждый  заказ поступает единой поставкой;

6) количественные  скидки не действуют.

Цикл начинается с получения заказа на Q единиц, которые расходуются с постоянной скоростью в течение определенного времени. Когда остается объем запасов достаточный, чтобы удовлетворить текущий спрос в течение времени осуществления заказа, поставщику отправляют заказ на подобную партию в Q единиц. Поскольку изначально задано, что скорость расхода запасов и осуществления заказа постоянна, то заказ будет получен как раз в тот момент, когда наличный уровень запасов становится нулевым. Следовательно, заказы распределены таким образом, чтобы избежать как избыточных, так и недостаточных запасов

Оптимальный объем заказа — это разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа: с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. Например, если объем заказа относительно невелик, то средний уровень запасов будет низким, а складские расходы соответственно небольшими. Однако если объем заказа мал, то придется возобновлять заказ достаточно часто, что повысит годовую стоимость выполнения заказа (в частности затраты на транспортную доставку, приемка товаров). И напротив, годовую стоимость выполнения заказа можно уменьшить, закупая крупные партии через большие интервалы времени, — но это приведет к повышению среднего уровня запасов и повысит стоимость хранения.

.

Таким образом, идеальное решение — не слишком большой и не слишком малый объем заказа. Точная величина будет зависеть от конкретной стоимости хранения и выполнения заказа.

Годовая стоимость хранения вычисляется умножением среднего уровня наличных запасов на годовую стоимость хранения единицы товара, даже если данная единица не будет храниться на складе целый год. Средний уровень запасов — это просто половина объема заказа. Уровень запасов равномерно изменяется от Q единиц до 0, со средним значением (Q + 0) / 2, или Q /2. Годовую среднюю стоимость содержания одной единицы запаса обозначим через Н, тогда как общая годовая стоимость хранения определяется так:

годовая стоимость хранения = ,

где Q (quantity) — объем заказа;

Н — средняя стоимость содержания одной единицы запаса

Таким образом, стоимость хранения является линейной функцией от Q. Стоимость хранения изменяется прямо пропорционально изменению объема заказа Q.

С другой стороны, годовая стоимость выполнения заказа будет уменьшаться по мере увеличения объема заказа, потому что при заданном уровне годового спроса, чем больше объем заказа, тем меньшее число заказов нужно сделать.

В отличие от стоимости хранения стоимость заказа практически не зависит от объема заказа; независимо от объема проводится определенная работа по оформлению и контролю за исполнением заказа, даже проверка полученной партии товара на количество и качество не очень сильно зависит от объема заказа, поскольку крупные партии проверяются выборочно, а не полностью. Следовательно, стоимость осуществления заказа фиксирована, постоянна.

Стоимость хранения и стоимость заказа, а также годовой спрос — все это, по своей сути, ориентировочные показатели, их невозможно точно рассчитать (например, на основании бухгалтерских записей). Иногда менеджер не рассчитывает, а просто сам устанавливает определенную стоимость хранения. Соответственно, экономичный объем партии заказа нужно считать приблизительным, а не точным показателем. Так, вполне допустимо округление полученной величины; расчеты с точностью до нескольких десятичных знаков могут создать ложное впечатление о точности данного показателя.

Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу, существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и др. Используя вместо показателя объема производственного потребления показатель планируемого объема производства продукции, на основе модели EOQ аналогичным образом можно определить оптимальный размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.