Анализ процентных ставок центральных банков

Підходи центральних  банків до формування процентних ставок по операціях як зниження рівня інфляції і забезпечення стійкості національної грошової одиниці.

В умовах окремої  узятої держави процентна політика має свою унікальну структуру. Основними  інструментами процентної політики центрального банку є базова ставка рефінансування і ставки по операціях  банку на фінансовому ринку. Ставка рефінансування в ході еволюції грошово-кредитної  системи стала більшою мірою  індикативним показником, що дає економіці  орієнтир вартості національної валюти в середньостроковій перспективі. Хоча, звичайно, не можна заперечувати той факт, що ставка рефінансування має значний вплив на формування рівня відсотка в економіці.

Ставки по операціях  центрального банку на фінансовому  ринку (далі - ставки по операціях) - оперативний  інструмент процентної політики. По ним  банк проводить операції на фінансовому  ринку, здійснюють рефінансування і  вилучення ліквідності у банків, тим самим формуючи рівень прибутковості  на різних сегментах фінансового  ринку.

Центральний банк в  проведенні процентної політики дотримується певних принципів і підходів, орієнтується на досягнення конкретної мети, має  свою стратегію регулювання. Деякі  з цих підходів ми і постараємося освітити в даній статті, оскільки саме проблеми регулювання процентних ставок по операціях банку викликають значну кількість питань.

Проводячи операції на фінансовому ринку і встановлюючи процентні ставки по інструментах грошово-кредитної  політики, банк не тільки формує коридор  коливань процентних ставок в економіці, але і створює ринкові очікування, які надаватимуть дію на економічний  розвиток в найближчій перспективі  за допомогою впливу на мотивацію  банків по управлінню їх ресурсними потоками, зокрема при ухваленні рішень по формуванню ресурсної бази і розміщенню кредитових і інших ресурсів. 
Адже банк не тільки центральний орган грошово-кредитного регулювання, але і активний учасник фінансового ринку, діяльність якого має значний макроекономічний ефект і процентна політика є, мабуть, самим значущим інструментом політики, що проводиться.

.

Регулюючи процентні  ставки по інструментах, центральний  банк прагне до рішення наступних  цілком конкретних задач грошово-кредитної  політики:

- формування прибутковості  (рівня і коридору коливань) по  валютних інструментах, що забезпечує  стійке перевищення прибутковості  по інструментах грошового ринку  над прибутковістю по валютних  операціях як в середньостроковій  перспективі, так і на коротких  тимчасових проміжках, зокрема  з урахуванням оцінюваних курсових  ризиків;

Проводячи грошово-кредитну політику, центральний банк будь-якої держави використовує певні важелі дії, тобто інструменти, які дозволяють йому досягти поставлених цільових орієнтирів. Процентна політика є  одним з таких інструментів, властивих  практично всім грошово-кредитним  системам миру. Регулюючи вартість грошей через процентну ставку, центральний  банк може впливати на найважливіші макроекономічні  змінні: рівень заощаджень і інвестицій в економіці, інфляцію, попит на фінансові  активи, рух капіталів і ін.

Підтримка величини відсотка на оптимальному рівні дозволяє забезпечити стабільність грошово-кредитної  системи країни, сприяє розвитку економіки  і досягненню цільових орієнтирів грошово-кредитної  політики центрального банку таких, наприклад, формування прибутковості  по операціях банків, що забезпечує залучення ними ресурсів населення (перш за все) і суб'єктів господарювання і що мінімізує ризик відтоку  засобів клієнтів;

- формування прибутковості  по операціях банків, що забезпечує  доступність банківського кредиту  для ефективно працюючих суб'єктів  господарювання;

- запобігання притоки  значних об'ємів спекулятивного  капіталу і формування на ринку  прибутковості, яка не може  бути забезпечена національною  економікою і банківською системою  на стійкій основі;

- стимулювання банків  максимальне оперативно вирішувати  проблеми поточної ліквідності;

- формування очікувань  ринку, що така практика встановлення  ставок збережеться в середньостроковій  перспективі.

Слід особливо відзначити, що центральний банк здійснює операції на фінансовому ринку без комерційного підходу і не ставить своєю  метою отримання доходу або обмеження  збитків (наприклад, по операціях по прийому засобів в депозити). Операції банку можуть носити як прибутковий, так і збитковий характер залежно  від спрямованості операцій, що проводяться  ним, на ринку. Питання прибутковості  операцій не ставиться на перший план жодним центральним банком. Головне - це досягнення стратегічної мети грошово-кредитної  політики.

Необхідно відзначити наступний важливий аспект процентної політики, що проводиться в даний  час: у абсолютній більшості країн  з розвиненою економікою процентні  ставки по інструментах грошово-кредитної  політики центрального банку формуються навколо ставки рефінансування.

Вплив процентних ставок центрального банку на фінансовий ринок  виявляється, головним чином, в процесі  проведення банком операцій по регулюванню  поточної ліквідності банківської  системи. Проводячи операції по підтримці  або вилученню ліквідності, банк здійснює операції з банками по встановлених процентних ставках і впливає  на зацікавленість останніх в проведенні тієї або іншої операції, що, у  свою чергу, має вплив на вартість ресурсів в банківській системі  і активність банків в проведенні операцій з фінансовими активами, задає орієнтири коливання процентної ставки в банківській системі, а  значить, і в економіці в цілому. 
Регулюванню процентних ставок банк приділяє пильна увага, і їх структура переглядається не рідше за один раз в тиждень. Основним регулюючим органом, що ухвалює рішення про зміну процентної ставки по тих або інших операціях, є Комітет з операцій центрального банку.

.

Щоб проаналізувати характер впливу ставок по операціях, перш за все потрібно знову провести лінію між ставками підтримки  і вилучення ліквідності, оскільки вони носять різноспрямований характер дії.

Регулюючи процентні  ставки по своїх операціях, банк дотримується певних принципів і підходів. Деякі  з них відбиваються в основних напрямах грошово-кредитної політики на черговий рік і Принципах регулювання  поточної ліквідності банківської  системи. Проте даний перелік  є ширшим. Серед основних принципів  у встановленні процентних ставок можна  виділити наступні.

1. Формування коридору  для коливань процентних ставок  на ринку. Регулюючи процентні  ставки по операціях, банк переслідує  мета формування певного рівня  ставок на кредитово-депозитному  ринку в банківській системі,  який, із його точки зору, забезпечить  привабливість валюти по відношенню  до іноземних валют, сприятиме  нарощуванню заощаджень в економіці  і забезпечувати процес розширеного  відтворення. 
Дана мета досягається у тому числі і за допомогою встановлення нижньої і верхньої межі процентної ставки по інструментах підтримки або вилучення ліквідності банківської системи, яка в значній мірі формує коридор коливання процентних ставок в банківській системі і сприяє досягненню вказаної мети.

.

2. Позитивність ставок  по інструментах підтримки ліквідності  в реальному виразі. Захист і  забезпечення стійкості валюти  по відношенню до іноземних  валют - стратегічне завдання  грошово-кредитної політики на  сучасному етапі, поставлене Банківським  кодексом. Забезпечення позитивного  рівня прибутковості по активах  є необхідною умовою для виконання  національною грошовою одиницею  основних функцій грошей: засоби  заощадження, засоби звернення  і міри вартості.

Таким чином, можна  сказати, що головними принципами, якими  керується центральний банк при  встановленні процентних ставок по операціях, є прагнення не підміняти ринок  і забезпечити перерозподіл ліквідних  активів в межах фінансового  ринку на конкурентній основі через  ринкові інструменти з мінімальною  емісійною участю банку. 
Строге проходження оголошеним принципам в грошово-кредитному регулюванні і підходам в процентній політиці і політиці підтримки ліквідності формує нормальні ринкові очікування, стимулює банківську систему до ефективного перерозподілу грошових коштів і формування ресурсної бази без участі централізованих ресурсів банку, а також дозволяє підтримувати стабільне функціонування валютного і фондового ринку при одночасному нарощуванні державних золотовалютних резервів.

На закінчення відзначимо чинники, які визначатимуть перспективи  в регулюванні процентних ставок центрального банку.

1. Збереження єдиної  процентної ставки в рамках  кожної групи інструментів підтримки  ліквідності.

2. Зниження спреда  прибутковості. У міру зниження  темпів інфляції і появи стійких  передумов макроекономічної стабілізації  разом із загальним пониженням  номінального значення процентних  ставок як на ринку, так і  став банку знижуватиметься і  спред прибутковості між різними  інструментами фінансового ринку,  у тому числі і прибутковості  між ставкою рефінансування і  ставками по інструментах, прибутковість  від валютних активів і т.д.

ВІДСОТКОВІ СТАВКИ

До вашої уваги представлена таблиця, яка містить оновлену інформацію щодо ключових відсоткових ставок провідних  центральних банків.

ОПИС ВІДСОТКОВИХ СТАВОК:

Відсоткові ставки – ставки центрального банку по валютним операціям  з іншими кредитними установами. За допомоги відсоткових ставок центральний  банк має можливість впливати на відсоткові ставки комерційних банків, на рівень інфляції у країні та курс національної валюти. Відсоткові ставки є одним  з головних факторів, які впливають  на курс національної валюти. Зниження відсоткових ставок спричиняє зростання  ділової активності, призводить до підвищення інфляції. При підвищенні відсоткових ставок відбувається зниження ділової активності, падіння показників інфляції та подорожчання національної валюти. Враховуючи те, що більше ніж 70% усіх розрахунків на FOREX проводяться  у доларах США, зміна відсоткових  ставок у США має найбільший вплив  на валютний ринок.

Federal Funds Rate (Ставка по федеральним фондам) – Відсоткова ставка, за якою банки-члени Федеральної резервної системи залучають короткотривалі кредити overnight. Прийняття рішень про зміну ставки по федеральним фондам знаходиться в компетенції Комітету з операцій на відкритому ринку (Federal Open Market Committee, FOMC). Рішення про зміну основної відсоткової ставки в США приймає Комітет з операцій на відкритому ринку Федеральної резервної системи США під час своїх засідань. Комітет проводить 8 засідань на рік з питання розглядання основних відсоткових ставок в США. Засідання зазвичай проходять по вівторкам. Виключення складають перше та четверте за рахунком засідання на рік, які відбуваються на протязі перших двох днів (вівторок і середа). Результат засідання стає відомим о 18:15 GMT в день засідання (або на другий день, якщо засідання відбувається на протязі двох днів). Протокол минулого засідання Комітету (Minutes of meeting) публікується через кілька днів після наступного за розкладом засідання.

Refinancing Tender - європейський аналог Federal Funds Rate. Ставка рефінансування – відсоткова ставка, яка є мінімально можливою для заявок на залучення коштів у тендері Європейського центрального банку. ЄЦБ кожні два тижні проводить тендер на розміщення коштів, що є необхідним для підтримки ліквідності у грошовій системі. Рішення про зміну основних відсоткових ставок в Європі (12) приймає Управляюча рада Європейського центрального банку (Governing Council). Починаючи з 7 січня 1999 року, засідання ради проходять по четвергах кожні два тижні. Виключення в розкладі засідань пов'язані лише зі святами або з літнім відпускним періодом ЄЦБ.

Bank Rate – відсоткова ставка, за якою Банк Англії пропонує кредити за схемою repo (з англ. reposession – повторний вступ до володіння), тобто Банк Англії купує у банків короткострокові облігації з умовою продажу їх тим же банкам через встановлений термін. Рішення про зміну основних відсоткових ставок у Великій Британії приймає Комітет з грошової політики Банку Англії (Monetary Policy Committee) на своїх щомісячних засіданнях. Засідання Комітету проходить на протязі двох днів. Зазвичай це середа та четвер кожного місяця наступні за першим понеділком місяця. Проте бувають і виключення, коли засідання проходить у вівторок і в середу. Результат засідання Комітету з грошової політики стає відомий о 12:00 (за лондонським часом) на другий день засідання. Протокол засідання Комітету з грошової політики (Minutes of meetings) публікується на другому тижні (в середу) після кожного чергового засідання.

Overnight Rate Target – головна відсоткова ставка Канади. Ця ставка відображає рівень, який бажає бачити Банк Канади (Bank of Canada) на ринку короткострокових депозитів. Для здійснення контролю відсоткових ставок Банк Канади встановлює операційний діапазон у 0.50%. Посередині цього діапазону знаходиться основна (цільова) відсоткова ставка по овернайт. Ця ставка є верхньою межею операційного діапазону. Рішення щодо зміни відсоткової ставки приймаються на засіданнях Ради Керівників Банку Канади. Результат стає відомий того самого дня.