Диагностика риска банкротства предприятия

Ком — отдача всех активов (отношение выручки от реализации к общей сумме активов).

Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа представлен в таблице 1.

 

 

 

 

11

 

Таблица 1 - Уровень угрозы банкротства для открытых акционерных обществ

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность ничтожна, очень низкая

Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

,

где К1 - собственные оборотные средства/оборотные активы;

К2 - чистая прибыль (убыток) /всего активов;

К3 - прибыль до налогообложения / всего активов;

К4 - собственный капитал / привлеченный капитал;

К5 - выручка от реализации / всего активов.

Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинстве данной модели. Однако и эта модель не лишена недостатков: не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость.

Кроме того, пятифакторная модель банкротства была построена Альтманом на основе изучения данных 66 фирм, половина из которых обанкротилась в 40-60-х гг., что несет в себе ошибки экстраполяции процессов на современную действительность. По мнению российских специалистов, весовые коэффициенты как для двухфакторной, так и для пятифакторной

12

моделей следует скорректировать применительно к местным условиям.

Однако, новые весовые коэффициенты ввиду отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в России не были определены.

Следующая модель - дискриминантная факторная модель Таффлера:

где Х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

Х2 - оборотные активы/сумма обязательств;

Х3 - краткосрочные обязательства/сумма активов;

Х4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий - 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих - со средним годовым балансом в 455 тыс. долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели, на год вперед – 98%, на два года – 81 %.

Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому её стабильность выше, чем в других методиках. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что справедливо в любой стране с рыночной экономикой.

H = 5,528 V1 + 0,212 V2 + 0,073 V3 + 1,270 V4 – 0,120 V5 + 2,335 V6 + 0,575 V7 + 1,083 V8  +0,894 V9 -6,075,где

 =   = 

 =   = 

 =   = 

13

 =   = 

 =   = 

 =   = 

 =  (материальные активы) =   (стр 300 – 110 – 140 – 220 – 230 – 240 ф1)

 =   = 

 =   =  

Наступление банкротства неизбежно при H < 0.

 

Прогнозирование банкротства по  методике У. Бивера

 

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

У. Бивер пришел к выводу, что, к примеру, отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга является наилучшим показателем предстоящего банкротства, который теперь носит название коффициента Бивера. Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности.

 

 

 

 

 

14

Таблица 2 – Модель оценки вероятности банкротства У.Бивера

Показатель	Значения показаетлей
	Благоприятно	5 лет до банкротства	1 год до банкротства
Кб (Бивера)	0,4 – 0,45	0,17	- 0,15
Рентабельность активов, %	6 - 8	4	-22
Финансовый леверидж, %	< 37	< 50	< 80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	0,4	< 0,3	< 0,06
Коэффициент текущей ликвидности	< 3,2	< 2	< 1

К покрытия активов чистым оборотным капиталом = (Собственный капитал –Внеоборотные активы)/ Общая величина активов

 

К текущей ликвидности = Оборотные активы/ Краткосрочные обязательства

 

 

 

15

Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):

Z = -0,3877- 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2.

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

,

где Х1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами

 (нормативное значение Х1>0,1);  Х2 - коэффициент текущей ликвидности (Х2>2);   Х3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (Х3>2,5);

Х4 — коэффициент рентабельности продаж, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;  Х5 — рентабельность собственного капитала (Х5>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.  Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

Рассматривая зарубежные разработки в области оценки риска бан-

кротства, следует учитывать, по крайней мере, два обстоятельства:

 

16

1) в отечественных публикациях, очевидно, в связи со сложностями 

перевода, попыткой «приспособить» модели к российской постоянно из-

меняющейся отчетности, а также неоднозначным толкованием авторами

ряда понятий, применяется разная терминология и дается различный по-

рядок расчета некоторых факторов, учтенных в моделях;

2) использование зарубежных моделей  для прогнозирования бан-

кротства российских организаций (предприятий) должно происходить с

большой предосторожностью: они (модели) основаны на данных предпри-

ятий тех государств, в которых они были созданы, и не в полной мере

подходят для оценки риска банкротства отечественных субъектов хозяй-

ствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов, разной структуры капитала, а также различий в законодательной, информационной базе и т.п.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

17

2. Практическая  часть

2.1 В таблице 1 представлен бухгалтерский баланс (в тыс. руб.) за 2011-2013 гг. В таблице 2 представлена дополнительная информация о предприятии.

Таблица 1 – Бухгалтерский баланс предприятия за 2011-2013гг.

Наименование показателя	Код	2011г.	2012г.	2013г.
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	1110	16807	16038	14873
Результаты исследований и разработок	1120	0	88	7160
Нематериальные поисковые активы	1130	0	0	0
Материальные поисковые активы	1140	0	0	0
Основные средства	1150	1797710	2262502	2377789
Доходные вложения в материальные ценности	1160	0	0	0
Финансовые вложения	1170	3014083	3730429	3144930
Отложенные налоговые активы	1180	5738	61455	5886
Прочие внеоборотные активы	1190	74963	181469	1094777
Итого по разделу I	1100	4909301	6251981	6643415
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	1210	592314	1101770	1132590
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	32218	47814	43544
Дебиторская задолженность	1230	968569	1796158	2029084
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	3087899	4818426	5074319
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	97432	592401	645578
Прочие оборотные активы	1260	0	0	0
Итого по разделу II	1200	4778432	8356569	8925115
БАЛАНС	1600	9687733	14608550	15568530
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	1498638	1998638	2011838
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	0	0	0
Переоценка внеоборотных активов	1340	222529	381601	386750
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	625994	88895	42468
Резервный капитал	1360	340436	80302	99992
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	1488696	1801368	1842217
Итого по разделу III	1300	3866293	4350804	4383265
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1410	3921764	5232515	1722441
Отложенные налоговые обязательства	1420	82977	106192	128907
Оценочные обязательства	1430	0	0	0
Прочие обязательства	1450	0	0	0
Итого по разделу IV	1400	4004761	5338707	1851348
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1510	697039	2238813	5756128
Кредиторская задолженность	1520	1056584	2626328	3533760
Доходы будущих периодов	1530	63009	53081	43982
Оценочные обязательства	1540	0	0	0
Прочие обязательства	1550	47	817	47
Итого по разделу V	1500	1816679	4919039	9333917
БАЛАНС	1700	9687733	14608550	15568530

Таблица 2 – Показатели предприятия за 2011-2013гг.

Наименование показателя	2011г.	2012г.	2013г.
Выручка, тыс. руб.	6869435	7756241	11373177
Себестоимость, тыс. руб. в том числе	5612059	6666350	10080398
Амортизация, тыс. руб.	157176	167726	162493
Чистая прибыль, тыс. руб.	629711	444625	420831

 

 

19

2.2. Используя российскую методику ограниченного круга показателей, оцените риск несостоятельности предприятия за 2011-2013гг., сделайте вывод.

Для начала  проведем оценку риска несостоятельности предприятия за 2011-2013 гг., используя российскую методику.

1) Используем для наших расчетов  четырехфакторную R-модель Иркутской государственной экономической академии, а именно:

R = 8, 38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 +0, 63 * К4, где

К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия, рассчитываемый по формуле: Собственный оборотный капитал / сумма активов;

К2 – коэффициент рентабельности = Чистая прибыль / Собственный капитал;

К3 – коэффициент оборачиваемости активов = Выручка от реализации / Средняя величина активов;

К4 – норма прибыли = Чистая прибыль / Единица затрат

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R – показателя определяется в зависимости от его значения следующим образом:

- максимальная вероятность банкротства ( 90 – 100% ), при значении R < 0

- высокая вероятность банкротства ( 60 – 80% ), при значении 0 £ R < 0,18

- средняя вероятность банкротства ( 35 – 50% ), при значении 0,18 £ R < 0,32

- низкая вероятность банкротства ( 15 – 20% ), при значении 0,32 £ R < 0,42

- вероятность банкротства минимальная, ( до 10% ), при R > 0,42

20

Таблица 3 – Вероятность банкротства по четырехфакторной R – модели

Иркутской государственной экономической академии

Коэффициент	Год
	2011	2012	2013
К1	0,30	0,23	- 0,02
К2	0,12	0,06	0,05
К3	0,51	0,58	0,85
К4	0,13	0,05	0,04
R	2,73	2,04	- 0,05
Вероятность банкротства	Вероятность банкротства минимальная	Вероятность банкротства минимальная	Максимальная вероятность банкротства

К1 = Собственный оборотный капитал / сумма активов;

Собственный оборотный капитал = Текущие активы (Оборотные активы) – Текущие пассивы ( Краткосрочные обязательства)

В 2011 г.

С об. К. = 477843 – 1816679 = 2961753

К1 = 2961753 / 9687733 = 0,30

В 2012 г.

С об. К. = 8356569 – 4919039 = 3437530

К1 = 3437530 / 14608550 = 0,23

В 2013 г.

С об. К. = 8925115 – 9333917 = - 408802

К1 = - 408802 / 15568530 = - 0,02

 

 

 

21

К2 = Чистая прибыль / Собственный капитал;

Собств. Капитал = Пассивы – Заемные средства

В 2011 г.

Собств. Капитал = 9687733 – ( 3921764 + 697039 ) = 968773 – 4618803 = 5068930

К2 = 629711 / 5068930 = 0,12

В 2012 г.

Собств. Капитал = 14608550 – ( 5232515 + 2238813 ) = 14608550 – 7471328 = 7137222

К2 = 444625 / 7137222 = 0,06

Собств. Капитал = 15568530 – ( 1722441 + 5756128 ) = 15568530 – 7478569 = 8089961

К2 = 420831 / 8089961 = 0,05

К3 = Выручка от реализации / Средняя величина активов;

Ср. величина активов за 3 г. = ( 9687733 + 14608550 + 15568530) / 3 = 13288271

В 2011 г.

К3 = 6869435 / 13288271 = 0,51

В 2012 г.

К3 = 7756241 / 13288271 = 0,58

В 2013 г.

К3 = 11373177 / 13288271 = 0,85

 

 

 

22

R 2011 = 8, 38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 +0, 63 * К4

R 2011 = 8, 38 * 0,30 + 0,12 + 0,054 * 0,51 + 0,63 * 0,13 = 2,73

R 2012 = 8, 38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 +0, 63 * К4

R 2012 = 8, 38 * 0,23 + 0,06 + 0,054 * 0,58 + 0,63 * 0,05 = 2,04

R 2013 = 8, 38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 +0, 63 * К4

R 2013 = 8, 38 * ( - 0,02 ) + 0,05 + 0,054 * 0,85 + 0,63 * 0,04 = - 0,05

 

Хотелось бы сделать вывод о том, что за период  с 2011 по 2012 гг. анализируемое предприятие являлось финансовоустойчивым, однако в 2013 году предприятие оказалось на гране банкротства, что связано с недостатком использования активов предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

23

2.3 Используя коэффициент Бивера, оцените риск несостоятельности предприятия за 2011-2013гг., сделайте вывод.

Для начала запишем формулы расчета показателей в таблицу 4.

Таблица 4 – Группы значений показателей для пятифакторной модели У. Бивера

Показатель	Расчет	Значение показателя
		Благополучие компании	За 5 лет до банкротства	За год до банкротства
1. Коэффициент  Бивера	( Чистая прибыль + Амортизация)/ ЗК	0,4 – 0,45	0,17	- 0,15
2. Рентабельность  активов, %	Чистая прибыль * 100% / Активы	6 – 8	4	- 22
3. Доля  долга, %	Заемный капитал / Активы	менее 37	менее 50	менее 80
4. Коэффициент  покрытия активов чистым оборотным  капиталом	Чистый оборотный капитал / Активы	менее 0,4	менее 0,4	менее 0,4
5. Коэффициент  покрытия	Оборотный капитал / Краткосрочные обязательства	менее 3,2	менее 2	менее 1