Международная биржевая торговля

2.2 Анализ динамики  цен на цветные металлы 

В инвестиционном сообществе принято все основные металлы  делить на «драгоценные» и «промышленные». Но такое деление является, скорее, условным: например, золото – драгоценный  металл, но при этом широко используется в промышленности. Поэтому данное деление в первую очередь отделяет группу металлов с достаточно высокой  долей спекулятивного спроса от остальных. Зная, к какой группе относится  металл, и количественную структуру  спроса и предложения, можно легко  ориентироваться в вопросах формирования движений на графиках разных металлов.

В подтверждение этого  тезиса приведем пример:

1. Золото относится к  группе «драгоценных» металлов  и имеет в своей структуре  самую высокую спекулятивную  составляющую. Поэтому когда ФРС США включает, так сказать, «печатный станок» и удешевляет национальную валюту, мы сразу можем спрогнозировать, что все выраженные в долларовой стоимости активы будут расти, в том числе и золото.

2. Алюминий относится  к группе «промышленных» металлов. Спрос на него формируется  такими отраслями, как строительство,  машиностроение и т.п. Поэтому когда поступают сигналы восстановления развивающихся экономик (Китай, Россия, Индия и пр.), в которых, например, идет строительный бум, мы должны приготовиться к устойчивому спросу на алюминий и росту цен на него.

Платину и Палладий также относят к группе драгоценных металлов из-за их физических свойств. Тем не менее, эти металлы находятся «на стыке» двух групп. Более того, в последнее время ярко проявляется тенденция, согласно которой платина и палладий растут при улучшении экономической ситуации (в то время как золото начинает падать).

 

 Рисунок 1 - график платины

 

 

       Рисунок 2 – график палладия

 

Несмотря на рост популярности этих металлов в инвестсообществе (в первую очередь у крупных фондов), инвестиционный спрос составляет в среднем лишь 5% от общего объема (см.рис. 7 и 8). Это говорит нам о двух вещах: во-первых, спроса со стороны инвесторов и спекулянтов недостаточно для того, чтобы цены менялись в долгосрочной перспективе на основе лишь текущих спекулятивных факторов; во-вторых, наличие этого самого инвестиционного спроса в таком размере достаточно для того, чтобы считать данные инструменты довольно «техничными», то есть поддающимися достоверной технической оценке.

 

           Рисунок 3 – структура спроса на платину

 Рисунок 4 – структура  спроса на палладий

Важно упомянуть, что эти  редкоземельные металлы в последнее  время попали под давление сильного сокращения предложения - из-за закрытия платиновых шахт в Южной Африке и  истощения госзапасов палладия в России. Поэтому средние прогнозы экспертов на 2013 год можно смело сдвигать с учетом вышеуказанных фундаментальных факторов.

$1715 за унцию по платине  и $740 за унцию по палладию  – средний прогноз по рынку  на текущий год.

Инвестиционная составляющая в структуре спроса группы промышленных металлов крайне незначительна. Например, если темпы промышленного производства будут расти, а уровень добычи падать, то никакие спекулятивные факторы не будут в состоянии остановить рост спроса, и соответственно, повышение цен на медь, алюминий и прочие металлы группы.

      

 

 

 

 

 

 

Рисунок 5 – график меди и  аллюминия

Из графиков мы легко можем  заметить, что периоды роста цен  совпадают с ростом мировой экономики, в то время как резкие падения  происходили в периоды кризисов.

Morgan Stanley видит среднюю в 2013 году цену меди на уровне $8600 за тонну (текущая цена $8250), среднюю цену алюминия – на уровне $2300 за тонну (текущая цена $2100).

Если посмотреть на график золота за длительный период, можно  заметить, что очень часто летом  золото растет, и этот рост заканчивается  к началу делового сезона. Вероятно, это связано с тем, что участники  рынков, уходя на длинные летние каникулы (в переносном смысле), перекладываются из рынка акций в золото для защиты капитала. Создается удачный момент, который можно использовать для вложения средств в желтый металл.

2.3  Анализ  влияния  на формирование цен на цветные  металлы в 2011–2013 годах

На рынке цветных металлов наблюдаются те же процессы, что  и на рынке стали. Россия является нетто-экспортёром следующих цветных  металлов:

1. Алюминия (1-е место в мире). При этом сырьевая база алюминиевой промышленности очень бедна. Только наличие дешёвой электроэнергии позволяет сохранять большие объёмы производства и экспорта алюминия.

2. Никеля, меди, свинца, цинка (2-5-е место в мире). Отечественное производство характеризуется довольно высоким технологическим уровнем и наличием кадров высокой квалификации.

Ряд цветных металлов –  вольфрам, молибден, кобальт, олово  – Россия закупает по импорту. Особенно плохо обстоят дела с обеспечением отечественного народного хозяйства  вольфрамом. Отечественное производство данных видов практически отсутствует, а поставки из за рубежа не отличаются высокой стабильностью.

Европейский Центральный  Банк приступил к проведению более  мягкой монетарной политики. То есть денег  на мировых финансовых рынках становится больше. Это помогло приостановить  отрицательный тренд на рынке  цветных металлов. Но ощутимого прироста котировок в секторе цветмета не произошло, на рынках сейчас царят  опасения по поводу возможности сворачивания ФРС США своей до сих пор  весьма щедрой программы по предоставлению дешевой ликвидности.

В мае негативные процессы на рынках сырьевых товаров были остановлены. Котировки цветных металлов и  нефти отскочили от достигнутых  к концу апреля ценовых минимумов  и даже немного выросли. Впрочем, началом долгосрочного положительного тренда это не стало, и в последней  декаде месяца на мировых рынках сырьевых активов вновь возобладали пессимистические настроения.

   

 

 

 

 

 

 

 Рисунок  6 -  Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent          (Лондон)

 

 

Рисунок 7 -  Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 8 - Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

 

В целом, последние полгода  котировки цветмета обыгрывают возможность  сворачивания ФРС США своей до сих пор щедрой монетарной политики. Именно слухи о возможном сокращении помощи со стороны американских монетарных властей послужили толчком для  формирования отрицательного тренда на рынках сырья в феврале. Тогда  они не оправдались, но осадок остался. Стало ясно, что особо радужных новостей от мировой экономики в  обозримом будущем можно не ожидать. А здесь еще и ФРС США  подумывает отказаться от политики стимулирования рынков путем эмиссии дешевой  ликвидности, что, во всяком случае, означает отсутствие новых мер по накачиванию  мировой финансовой системы денежной массой. То есть предпосылок для роста котировок сырья в любом случае нет, зато возможность их коррекции становится все более реальной. Особенно по мере того, как приходят все новые и новые свидетельства о распространении кризисных процессов в еврозоне и замедлении развития экономики КНР, что само по себе сигнализирует о сокращении базы для реального спроса на цветные металлы.

Впрочем, печальное положение  дел в экономике ЕС в конце концов парадоксальным образом удержало котировки цветмета от дальнейшего проседания, ведь именно для противодействия подобным негативным тенденциям Европейский Центральный Банк приступил к долгожданному смягчению монетарной политики. Экономика ЕС страдает и от излишне дорогого евро, который делает продукцию европейских производителей не слишком конкурентоспособной на внешних рынках. Именно для выравнивания подобных дисбалансов ЕЦБ и принял решение ослабить денежную политику. Так что на мировых финансовых рынках теперь безудержно эмитируются не только доллары и иены, но и евро. Это значит, что денежной массы становится все больше, что, безусловно, работает на поддержание котировок рисковых активов на высоком уровне.

Кроме того, достаточно ощутимое снижение цен на нефть вызвало  у многих игроков надежду на дальнейшее наращивание эмиссионной активности монетарных властей не только в ЕС, но и в США и Японии, ведь снижение стоимости углеводородов (не в последнюю  очередь за счет наращивания добычи природного газа и нефти из нетрадиционных источников в США и Канаде) уменьшает  инфляционное давление на мировую экономику, а значит, развязывает руки для дальнейшей ее подпитки из эмиссионных источников. При этом ФРС США и ЕЦБ могут не опасаться гиперинфляции. Все это дало определенную надежду игрокам на рынках цветмета, и котировки металлов смогли даже отыграть часть потерь, понесенных в ходе апрельской коррекции расценок.

Впрочем, оптимизм длился недолго. К концу мая все сильнее  стали звучать голоса о возможном  сворачивании программы «количественного смягчения» ФРС США. В своем выступлении  перед Конгрессом глава ФРС Бен  Бернаке, правда, сказал, что вопрос этот будет решаться позже, пока же все остается как есть. Но в опубликованных протоколах заседания ФРС отмечается, что многие члены этой организации предлагают сократить объемы выкупа ценных бумаг в рамках нынешнего этапа «количественного смягчения» уже по итогам июньского заседания.

Как бы там ни было, но рынки  получили сигнал о возможном закручивании денежного вентиля, что и было отыграно в котировках рисковых активов (они вновь начали снижаться). В  результате среднемесячные цены в мае  были ниже апрельских. Котировки цветмета по сути так и не ушли далеко от достигнутого ранее ценового дна. Вопрос в том, пробьют ли они его в июне или же ситуация будет развиваться в прежнем русле.

Последние данные по экономике  США выглядят на удивление хорошими, несмотря на сокращение дефицита бюджета  за счет урезания госрасходов. Подобные тенденции рассматриваются рынками, как дополнительный повод для  ФРС США свернуть программу стимулирования (коль скоро экономике пока ничего особо не угрожает, то и разбрасываться деньгами неразумно.) Собственно, об этом говорил и глава ФРС. Вот только нынешние неплохие результаты деятельности экономики США во многом являются плодом именно монетарного стимулирования. Сверхнизкие процентные ставки и  обилие средств на счетах банковских учреждений выдавливает вверх цены на акции. Привлеченные ростом американского  фондового рынка иностранные  инвесторы также спешат поучаствовать  в бычьем тренде, тем самым еще  больше его разогревая. В результате стоимость активов американских держателей акций растет, а вместе с ней растет и их кредитоспособность. Это дает повод реинвестировать  полученные средства в недвижимость, да и просто потратить их в свое удовольствие. Собственно, именно рынок  недвижимости и розничная торговля и дали основной «плюс» американской экономике в последние месяцы.

Поэтому если ФРС США и  будет сокращать свое присутствие  на финансовых рынках, то, скорее всего, крайне осторожно, чтобы не задавить нынешнее все еще весьма хрупкое  восстановление экономики США.

Поэтому, хотя проседание котировок  цветных металлов и возможно, общее  положение на мировых финансовых рынках остается все тем же: денег, эмитируемых монетарными властями всех крупных стран и валютных союзов, становится все больше. Следовательно, котировки цветных металлов будут  иметь поддержку, несмотря на всевозможные кризисные процессы, а зачастую и  благодаря им.

Поэтому, хотя нельзя исключить  возможность прорыва расценок цветных  металлов к новому ценовому дну, более  вероятным остается их колебание  у нынешних ценовых уровней. Для  формирования долгосрочного положительного тренда пока, похоже, оснований нет, хотя на мировых финансовых рынках ни в чем нельзя быть уверенным  на сто процентов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ФОРМИРОВАНИЕ  КОНТРАКТНЫХ   ЦЕН  НА  ЦВЕТНЫЕ    МЕТАЛЛЫ:  ВЛИЯНИЕ  МИРОВЫХ  ЦЕН

 

Ценообразование во внешней  торговле существенно отличается от ценообразования внутри страны. Цены на экспортные и импортные товары устанавливаются, как правило, в  процессе переговоров, причем за основу берутся цены мировых товарных рынков.

Сфера ценообразования мировых  товарных рынков при всей своей специфичности  регулируется, как и внутреннее ценообразование  стран, законом стоимости. Вместе с  тем на цены воздействует и множество  других факторов, отклоняющих их от стоимостной основы.

Такими факторами являются:

• колебания спроса и предложения;
• монополизация рынков;
• воздействие государства на цены.

В условиях современной научно-технической  революции снижение цен в случае уменьшения стоимости особенно заметно, если существенные сдвиги происходят в технологии и условиях производства товаров. Тенденция к уменьшению цен на отдельные товары проявляется  в последние годы, несмотря на инфляционные процессы в отдельных странах.

Однако снижение стоимости  товаров не находится в прямо  пропорциональной зависимости от роста  производительности труда, поскольку  существует тенденция роста стоимости  рабочей силы. Повышение квалификации рабочих ведет к постепенному росту заработной платы.

Имеются и другие факторы, препятствующие снижению издержек производства. Например, ухудшение условий добычи полезных ископаемых ввиду исчерпания наиболее доступных месторождений  способствует удорожанию многих видов  минерального сырья и топлива, что  сказывается и на ценах изделий, в производстве которых используются эти сырьевые материалы.