Финансовая среда и предпринимательские риски

Риск по уровню оценки подразделяется на:

• общегосударственный;
• отраслевой;
• на уровне фирмы;
• связанный с положением отдельного инвестора;

Общегосударственный, или общеэкономический, риск связан с политическим и экономическим  положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид риска определяется предпринимательским  климатом, созданным в государстве, регионе.

Отраслевой риск оценивается в  ходе индустриального анализа.

По результатам анализа делаются выводы о риске, который несет  инвестор, вкладывая свои средства к корпорации, занимающиеся данным видом деятельности.

Риск на уровне фирмы оценивается  при экспертном анализе финансового  состояния компании – эмитента ценных бумаг следующим образом:

• оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;
• определяется основное направление деятельности фирмы, направления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;
• анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее репутация;
• рассчитываются основные финансовые коэффициенты и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании). 

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется в основном по двум позициям:

• права, предоставляемые инвестору, - уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению с держателями других ценных бумаг данной компании;
• рыночная позиция данной акции – ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке.

По результатам комплексного анализа  делаются выводы об инвестиционной привлекательности  данного вида вложений в сравнении  с альтернативными вариантами вложений с позиции отраслевого, внутрифирменного риска и индивидуального риска  инвестора. Поскольку подобный анализ требует значительных средств и  времени, он производится не всегда, а  лишь при решении стратегических задач инвестирования (например, при  приобретении контроля над акционерным  обществом, рейтинговой оценки). Риск по причинам возникновения по подразделяется на следующие виды:

- Социально-правовой – возникает  при нестабильности «правил игры»  на фондовом рынке – налогообложения,  политической ситуации, законодательных  гарантий и т.п. 

- Инфляционный – риск того, что  инфляция по своим темпам опередит  рост доходов по инвестициям. 

- Рыночный риск возникает в  результате возможного падения  спроса на данный вид ценных  бумаг, который является объектом  инвестирования.

- Операционный риск – риск  потерь в результате сбоя в  работе информационных систем  или компьютерной техники. 

- Функциональный риск связан  с ошибками, допущенными при формировании  и управлении портфелем ценных  бумаг.

- Селективный риск – риск  неправильного выбора видов вложения  капитала. - Риск ликвидности возникает  при невозможности высвободить  без потерь инвестиционные средства.

- Кредитный инвестиционный риск  существует там, где инвестиции  производятся из заемных средств,  он состоит в том, что заемщик-инвестор  будет не в состоянии погасить  основной долг и (или) причитающиеся  проценты из-за отсутствия ликвидных  средств на счетах к моменту  погашения долга или недостаточной  эффективности проекта. 

По виду потерь инвестиционные риски  можно разделить на:

• риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;
• риск снижения доходности – может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям;
• риск прямых финансовых потерь представляет собой опасность полной или частичной потери инвестированного капитала в результате неправильного выбора вложения капитала.

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;

Данный вид риска возникает  из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитный, так и кредитный). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату  процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

Причиной возникновения процентного  риска является изменение конъюнктуры  финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской среды, рост и снижение предложения свободных  денежных ресурсов, государственное  регулирование экономики и другие факторы.

В первую очередь с процентным риском сталкиваются банки и инвестиционные компании, однако данный финансовый риск соответствует фирмам, которые используют для финансирования своей деятельности банковские кредиты, а также вкладывают временно свободные денежные средства в активы, приносящие доходы в виде процентов (государственные ценные бумаги, облигации предприятий, депозитные сертификаты).

Значительный объем займов и  капиталовложений предпринимательской  фирмы осуществляют на условиях плавающей  процентной ставки. В этом случае подлежащие уплате или получению проценты в  течении действия договора периодически пересматриваются и приводят в соответствие с текущей рыночной ставкой.

В зависимости от характера изменения  процентных ставок можно выделить следующие  подтипы процентных рисков:

1. риск общего изменения процентных ставок – риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;
2. риск изменения структуры кривой процентных ставок – риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными вложениями (или наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок
3. риск изменения кредитных спрэдов – риск изменения ставок на вложения с определенными кредитными рейтингами по сравнению со ставкой на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

Бизнес-риск – один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ; заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающимся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда производственно-хотяйственная деятельность предпринимательской фирмы оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Методы оценки финансового риска

Существует два взаимно  дополняющих друг друга вида оценки рисков - качественный и количественный.

Качественный анализ включает в себя также методологический подход к количественной оценке приемлемого уровня риска.

Количественную оценку риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска портфеля в целом обычно производят на основе методов математической статистики. Сложность их применения заключается  в недостаточности и недоступности  накопленной статистической информации [6].

Качественная оценка рисков проводится в несколько этапов:

Выявляются факторы, которые  влияют на рост и/или уменьшение конкретных видов риска. Эти факторы являются базой для дальнейшего анализа  рисков;

Определяется система  показателей оценки риска, которая  должна отвечать требованиям адекватности, комплексности, динамичности, объективности, а также допускать пополнение и развитие;

Устанавливаются потенциальные  области риска: мероприятия, операции, виды работ, при выполнении которых  может возникнуть неопределенность в получении положительного результата;

Идентифицируются все  возможные риски, т.е. определение  возможных рисков в результате данного  действия либо бездействия.

На описываемом предварительном  этапе организации управления риском важнейшим моментом является его  анализ. При этом определяются факторы  риска, которые можно классифицировать по различным критериям и признакам, например, по степени влияния, по характеру  воздействия на риск, по степени  управляемости, по источнику возникновения

 

 

 

2. Методы снижения финансового риска

Для снижения степени финансового  риска применяются различные  методы:

– диверсификация;

– приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

– лимитирование;

– страхование и др.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Существует еще так называемые упреждающие методы нейтрализации  финансовых рисков. Эти методы, как  правило, более трудоемки, требуют  обширной предварительной аналитической  работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность  их применения. К таким методам  относятся:

1. стратегическое планирование деятельности фирмы;
2. обеспечение компенсации возможных финансовых потерь, за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;
3. сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;
4. совершенствование управления оборотными средствами предприятия;
5. сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;
6. прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры рынка.

Диверсификация — это  процесс распределения инвестируемых  средств между различными, не связанными между собой, объектами. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, продающих клиентам свои акции, а полученные средства вкладывающие в различные ценные бумаги, приносящие устойчивый доход.

Инвестору необходима достаточно полная и достоверная информация, чтобы снизить риск и просчитать лучший прогноз. Поэтому информация становится ценным товаром и за нее  необходимо заплатить. Стоимость полной информации рассчитывается как разница  между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения, при наличии полной информации и ожидаемой стоимостью при неполной информации.

К методам снижения финансовых рисков относятся различные виды кредитно-комиссионных и биржевых операций. Это такие операции, как клиринг, факторинг (форфейтинг), лизинг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 6

На основе расчетных показателей  статистического метода сделать  вывод о целесообразности вложения капитала в ценные бумаги фирмы А или Б.

годы		1	2	3	4	5	6	7
Доходность, %	Фирма А	5	9	7	6	4	12	8
	Фирма Б	5	8	8	2	3	3	5

 

1. Размах вариации (R) – показывает крайнее значение признака.

R = Xmax - Xmin

R = 12 – 4 = 8 – фирма А

R = 8 – 2 = 6 – фирма Б

2. Среднее значение (X) случайной величины – средняя величина, представляет собой  обобщенную количественную характеристику в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

X = 

X = = 8 – фирма А

X = = 4,86  – фирма Б

3. Дисперсия () – средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних значений. Определяет меру изменчивости возможного результата.