Управление и развитие внешнеэкономической деятельности предприятия

Табл. 1. Определение  инвестиционной политики.  
При выработке инвестиционной политики  целесообразно  руководствоваться следующими принципами:  
1.     Достижение  экономического  научно-технического и социального эффекта от  рассматриваемых  мероприятий.  При  этом  для   каждого  объекта инвестирования используются  конкретные   методы  оценки  эффективности.  По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных  инвестиционных  проектов по критерию  эффективности  (рентабельности).  При  прочих равных условиях принимаются  к  реализации те из них, которые обеспечивают  предприятию максимальную эффективность.  
2.     Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный  капитал  при минимальных инвестиционных затратах.  
3.     Рациональное распоряжение  средствами  на  реализацию  бесприбыльных проектов, т.е. снижение расходов на достижение   научно-технического, социального или экономического эффектов.  
4.     Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д.  
5.     Привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.  
6.     Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков  (строительных, производственных, транспортных и  иных  рисков)  может  быть  оценено  через вероятное  изменение  ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски  могут  быть  снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования,  т.  е.  созданием  финансовых   резервов,   диверсификации инвестиционного   портфеля   и   коммерческого   страхования.   Защита    от некоммерческих  рисков  (стихийные  бедствия,  аварии,  беспорядки  и   др.) обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и  страхования инвестиций.  
7.     Обеспечение ликвидности инвестиций  следует  предусматривать  в  силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры  рынка  или стратегии развития предприятия в  предстоящем  периоде  (году).  Поэтому  по отдельным объектам инвестирования может  существенно  снизиться  доходность, что окажет негативное воздействие на общую инвестиционную  привлекательность предприятия. В  силу  влияния  этих  негативных  факторов  часто  приходится принимать  решение  о  своевременном  выходе  из  неэффективных  проектов  и реинвестировании  высвобождающегося  капитала.  С  этой  целью  по   каждому инвестиционному объекту следует оценить уровень  ликвидности  инвестиций  по формулам:  
ОПл = ПКв - ПКт, (2)  
где  ОПл—общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования;  
Пкв—возможный период конверсии конкретного объекта и инвестирования в денежные средства;  
ПКт—технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый  за  7 дней.  

 
Кли= ПКт/ ПКв, (3)  
где Кли — коэффициент ликвидности инвестиций, доли  единицы;  
ПКт  и  ПКв  - технический не  возможный  периоды  конверсии  конкретного объекта инвестирования в денежные средства.[1]  

При  разработке  инвестиционной  политики  учитываются  следующие факторы:  
·        финансовое положение предприятия;  
·        технический уровень производства, наличие незавершенного строительства  и не установленного оборудования;  
·        возможность получения оборудования по лизингу;  
·        наличие у предприятия как  собственных,  так  и  возможности  привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;  
·        финансовые условия инвестирования на рынке капитала;  
·        льготы, получаемые инвесторами от государства;  
·        коммерческая  и  бюджетная  эффективность  намечаемых  к   реализации проектов;  
·        условия   страхования   и   получения   соответствующих   гарантий   от некоммерческих рисков.  
Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами рынка. При оценке рынка продукции учитываются следующие факторы:  
·        географические границы реализации рынка данной продукции, общий  объем продаж и его динамика за последние три года;  
·        динамика потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционного проекта;  
·        технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных проектов.  
При разработке инвестиционной политики рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств возможности привлечения дополнительных  денежных  ресурсов  с  кредитного и фондового рынков.  
Данная политика разрабатывается специалистами предприятия на 1-2  года, а долгосрочная — на период свыше двух лет. Ключевые аспекты данной  политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований (ТЭО) проектов, привлечению различных  источников финансирования, участию в реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.  
Эффективность  инвестиционной  политики  оценивается   по   показателям  
доходности и срока окупаемости инвестиций.  
Для подготовки и реализации действенной инвестиционной политики необходимы четкое и однозначное определение критериев оценки инвестиционной ситуации в стране и ее регионах, разработка методического аппарата, адекватного экономическим реалиям, и его последовательное применение.[2]  
§1.2. Инвестиционные проекты.  
Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.  
Инвестиционный проект это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана.  
Общий объем затрат инвестиционных ресурсов, распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций, описывается графиком инвестиций. Он разрабатывается в составе бизнес-плана по реальным инвестиционным проектам, требующим продолжительного периода реализации. График инвестиций включает прогнозирование и расчет общего денежного потока предприятия.  
О структуре инвестиций видно из таблицы в приложении 1.  
Из таблицы видно, что в первые три квартала 2005г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в инвестиционной сфере можно отметить следующие основные тенденции:  
Ø Наблюдается спад объема инвестиций в основной капитал, в 2004г.-99.0%, а 2005г.-97.8%;  
Ø Общий объем финансовых вложений в абсолютном выражении вырос, при этом доля долгосрочных вложений несколько увеличилась, 2004г.-19.4%, а 2005г.-24.2%;  
Ø  Объем краткосрочных инвестиций уменьшился с 80.6% в 2004г. до 75.8% в 2005г.  
§1.3. Финансовые результаты.  
В условиях рыночной экономики управление финансовыми результатами занимает центральное место в деловой жизни хозяйствующих субъектов. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием. Назначение управления финансовыми результатами - это своевременно выявлять и устранять недостатки в развитии организации, находить резервы для улучшения финансового состояния организации и обеспечения финансовой устойчивости ее деятельности.  
Практический интерес к разработкам на данную тему обусловлен тем, что эффективная система управления финансовыми результатами - это один из факторов, определяющих перспективы развития организации, ее будущую инвестиционную привлекательность, кредитоспособность и рыночную стоимость. Качественная система управления финансовыми результатами является фундаментальной основой для обеспечения устойчивого роста хозяйствующего субъекта.[3]  
В расчетах показателей финансовой эффективности используются чистый приведенный доход (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).  
Ниже описанные IRR- и NPV-методы принадлежат к числу традиционных методов оценки инвестиций и используются уже в течение более чем трех десятилетий.(см. табл. 2) В абсолютном большинстве случаев определением чистого приведенного дохода и внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей имеет  под собой объективную основу: эти методы достаточно просты, не связаны с громоздкими вычислениями и могут применяться для оценки практически любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.

И н в е  с т и ц и и - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и  недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал.

Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти инвестиции. Подобное определение можно назвать экономическим.

Что касается инвестиций в денежный капитал (это  вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то одна часть из них превратится в  реальный капитал сразу, другая - позже, а третья - вообще в него не превратится (например, выпущенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал - это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых в таковой может и не превратиться.

Поэтому если инвестиции в денежный капитал (в  России их называют финансовыми вложениями) складывать с инвестициями в реальный капитал (в России их часто называют инвестициями в нефинансовые активы), то, с одной стороны, получится  двойной счет, а с другой - не все финансовые вложения обернутся реальным капиталом. В 1998 г. финансовые вложения в России (без субъектов малого предпринимательства) составили, по предварительным данным, 184 млрд руб., а вложения в нефинансовые активы - около 550 млрд руб.

Совокупность  практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица - инвесторами. Ввод в действие, реконструкция и модернизация основных фондов называется в России капитальным строительством.

Структура инвестиций

Из всего  произведенного с стране валового внутреннего  продукта одна часть потребляется, а другая - сберегается (рис. 18.1). Сбережение не обязательно будет израсходовано  в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитованием или чистым заимствованием, хотя это и не совсем верно) уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление - это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления - капиталообразующие инвестиции.

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными.

Рис. 18.1. Структура инвестиций в реальный капитал в России (в скобках предварительные и оценочные данные за 1998 г. в млрд руб. )

Источники финансирования инвестиционной деятельности

Инвестиционная  деятельность может осуществляться за счет:

• собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);
• заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);
• привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
• средств из бюджета и внебюджетных фондов. В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий финансировались за счет их собственных средств на 53%, за счет средств бюджета и внебюджетных фондов -на 31%, а заемные и привлеченные средства играли незначительную роль - соответственно 9 и 7%, что говорит о слабой связи российских банков с реальной экономикой и небольшом размере российского фондового рынка. Из общего объема финансирования капитальных вложений на инвестиции из-за рубежа приходилось 3%, это также невысокий показатель. Что касается инвестиций в изменение запасов материальных оборотных средств, то в структуре их финансирования доля заемных и привлеченных средств намного выше.

3.3. Основные методы оценки инвестиционных проектов.

  В основе процесса принятия управленческого  решения инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Т.е. деньги сегодня не равны деньгам завтра.

  Таким образом, простейшая модель инвестирования состоит  в том, что текущая стоимость PV вкладывается однократно с условием, что через время t будет возврещена большая сумма FV (будущая стоимость). Результат такой инвестиции можно оценить с помощью формулы сложного процента (компаундинга):

  FV = PV (1+r)^t

  Где t –  период времени от 1 до n, r – ежегодная процентная ставка.

  Множитель при PV называется коэффициентом аккумулирования.

  Часто при принятии решений необходимо определять сегодняшнее эквивалентное значение стоимости денег будущих периодов, т.е. работать с дисконтированной стоимостью:

  PV = FV (1+r)^-t

  Где (1+r)^-t – коэффициент дисконтирования - текущая стоимость 1 рубля, который будет получен в конце периода t, при ставке за период r.

  Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

  Основными показателями, характеризующими экономическую  эффективность инвестиционного проекта являются: