Валютный рынок в России

Исключительно в ведении Банка России находятся  вопросы определения порядка  обязательного перевода, ввоза и  вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в Иностранной  валюте, принадлежащих резидентам, проведение мер по валютному урегулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведение валютных интервенций  на главных валютных биржах России (в Москве и Санкт-Петербурге), а  самое главное – валютное лицензирование деятельности коммерческих банков России.

Банки, получившие внутреннюю валютную лицензию, могут устанавливать прямые корреспондентские отношения только с уполномоченными банками государств – участников СНГ, а также с бывшими загранбанками СССР.

Банки, обладающие расширенной валютной лицензией, вправе осуществлять такие же операции, как и банки, получившие внутреннюю валютную лицензию, но, кроме того, они могут устанавливать корреспондентские отношения с иностранными банками в пределах количества, указанного в лицензии.

Наиболее  широкие возможности предоставляет  банкам генеральная валютная лицензия. Банки, имеющие генеральную валютную Лицензию, вправе осуществлять все виды валютных операций, указанных в лицензии, кроме того, она дает право открывать филиалы банка за рубежом и приобретать доли уставного капитала кредитных организаций-нерезидентов.

Важную  роль в организации российского  валютного рынка выполняют валютные биржи. Роль валютных бирж в организации  валютного рынка особенно проявилась в условиях ухудшения делового цикла  и конъюнктурных колебаний.

В результате августовского кризиса 1998 г. была реорганизована работа ММВБ, на которой с 6 октября 1998 г. был осуществлен перевод на режим двух торговых сессий. Новый режим торгов, не позволяющий проводить арбитражные операции, выполнил регулирующую роль и существенно стабилизировал российский валютный рынок.

Движение  денежных потоков на валютном рынке  России осуществляется через:

• валютные операции;
• валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг;
• операции с ценными бумагами;
• зарубежные инвестиции.

Важной  характеристикой национальной валютной системы является режим обменного  курса ее национальной денежной единицы.

В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. Однако серьезная зависимость экономики страны от импорта привела к снижению курса рубля и обострению проблемы насыщения российского рынка импортными товарами, в результате чего стал сокращаться экспорт, усилилась инфляция.

В интересах  стабилизации ситуации на валютном рынке  государство усилило свою регулирующую роль.

6 июля 1995 г. Банк России и Правительство РФ ввели режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютном рынках. Фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару поддерживались Банком России с помощью интервенций на валютном рынке.

Эта мера способствовала тому, что валютный курс продолжительное время не отклонялся от заданного на значительную величину, а в отдельные временные периоды  наблюдалось даже снижение курса  доллара по отношению к рублю.

Основным  событием, оказавшим сильное влияние  на российский внутренний валютный рынок  стал финансовый кризис, начавшийся в  октябре 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии. Результатом кризиса стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран. Начался отток иностранных капиталов, размещенных в краткосрочных государственных обязательствах российского правительства.

Вследствие  существенного вывода средств и  повышенного спроса на иностранную  валюту на валютном рынке сформировались ожидания обесценивания рубля. Банком России были предприняты определенные меры, которых оказалось недостаточно, и 17 августа 1998 г. Б РФ отказался от политики валютного коридора, установив курс рубля к доллару в границах от 6 до 9,5 рублей за доллар.

Следствием  этой меры при одновременной реструктуризации рынка государственных обязательств и объявления 30-дневного моратория на возврат средств нерезидентов стали дестабилизация российского валютного рынка и существенное падение валютного курса рубля. С целью частичной стабилизации российского валютного рынка Банк России в 1999 г. перешел к режиму плавающего валютного курса рубля, который и осуществляется в настоящее время.

На сегодняшний  день, коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники  рынка и осуществляют с ними необходимые  конверсионные и депозитно-кредитные  операции. Банк как бы аккумулирует (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении/ размещении средств и выходят  с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить  операции и самостоятельно за счет собственных средств.

Таким образом, валютный рынок представляет собой  рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют и процентных ставках, можно иметь в виду межбанковский  валютный рынок.

По результатам  проведенных расчетов видно, что  наблюдается значительный рост в  конце 2007 г. по объемам торгов долл. США, евро. Соотношение торгов долл./евро составляет примерно 6:4. Начало декабря было малопримечательным: основные валюты оставались в рамках бокового канала, и только британский фунт стал закладываться в нисходящий тренд. Позднее можно попытаться разобраться, насколько глубоким и долгосрочным может быть такое поведение фунта. А что касается прошедшего месяца, фундаментальные показатели целиком благоприятствовали его продаже. Британская валюта, несмотря на ее относительно высокую волатильность, в среднем, тяготеет к большей устойчивости. Фунт/долл. вырос за год почти на 10%, но это почти на 7% меньше, чем евро / долл., и почти на 4% меньше, чем падение долл./иены от максимальной до минимальной отметки.

Доллар  США продолжает свое стремительное  снижение по отношению к другим мировым  валютам. На данный момент максимум по eur/USD – 1.4283. Мы не считаем, что эта цена превратится в исторический high, так как ожидаем Дальнейшего укрепления европейской валюты, не исключаем возможной коррекции единой валюты до этих цен, однако это ни в коей мере не остановит роста евро. А когда курс приблизится к 1.4500, можно с большой уверенностью сказать, что этот уровень будет преодолен в конечном счете.

Крупнейшие  центральные банки продолжают вкладывать излишки денег, заработанных национальной экономикой в долларовые активы. Америка  остается страной, которой инвесторы  готовы доверять, а вложения в государственные  облигации являются высоколиквидным  и высоконадежным средством инвестирования. Однако не стоит забывать уроки истории, напоминающие нам о неявных дефолтах по своим долгам, которые Штаты  объявляли всему миру. Да, они  были связаны с ценой золота, когда  США имели обязательства об обмене долларов на золото. Однако в связи  с огромными накоплениями долларов по всему миру Америка не смогла обеспечить свою валюту своим золотым  запасом. В связи с чем возникла необходимость неоднократного повышения  стоимости золота. И в конечном счете мир пришел к отказу от привязки к золоту своих валют.

Сейчас  ситуация иная, и курс основных валют  определяется рыночными механизмами. Однако сама ситуация, когда величина долларовых активов в резервах стран  чрезмерно высока, риск того, что  начнется обратное движение, т.е. падение спроса на доллары, может вызвать новые глобальные изменения в мировой экономике и в роли доллара на мировой арене.

На мировых  валютных рынках наибольшее влияние  оказывают крупные международные  банки, ежедневный объем операций которых  достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, UBS (Union des Banques Suisses), Citibank, Landesbank Baden-Wuttemberg, Royal Bank of Scotland и другие. Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменениям в котировке или в цене валюты.

Обычно  крупные игроки подразделяются на быков  и медведей. Быки – это участники рынка, которые заинтересованы в повышении стоимости валюты; медведи – это участники рынка, которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Обычно рынок находится в состоянии равновесия между быками и медведями, и разница котировок валют колеблется в достаточно узких пределах. Однако, когда быки или медведи «берут верх», котировки курсов валют меняются достаточно резко и значительно.

Банки обычно выходят на валютный рынок для  того, чтобы выполнить поручение  своих клиентов – главным образом юридических лиц. Кроме того, банк устанавливает котировки обменных курсов, по которым он совершает операции купли или продажи иностранных валют с другими банками. Торговля иностранной валютой между банками, называемая также межбанковской торговлей, составляет основную часть операций банков на валютном рынке.

В России на валютном рынке действует большая  часть коммерческих банков, которые, как правило, выполняют функции  финансовых посредников предприятий  и организаций и осуществляют куплю/ продажу иностранной валюты. Среди наиболее сильных и успешных участников можно выделить следующих (таблица 1): АБ ЗАО «Газпромбанк», ОАО «ВТБ», Внешэкономбанк, ОАО «Альфа-банк», Сбербанк России, ОАО «МДМ-банк». Кроме российских банков на рынке в России представлены и иностранные, такие как ЗАО КБ «Ситибанк», ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», которые также осуществляют успешную деятельность.

Таблица 1. Крупнейшие российские банки на валютном рынке по состоянию на 1 декабря 2007 г. (за мес.)

Крупные коммерческие банки, осуществляющие масштабные международные операции, хорошо подготовлены для того, чтобы сводить вместе продавцов и покупателей валюты. Для международной корпорации, желающей конвертировать $100 тыс. в шведские кроны, поиск компании, желающей продать ей право на соответствующее количество крон, может оказаться довольно сложным и дорогостоящим занятием. Но за счет одновременного обслуживания многих клиентов банк, осуществляющий крупную покупку шведской валюты, может сэкономить значительные средства, уходящие на поиск фирм, заинтересованных в операциях с кронами.

2.1.  Работа валютного рынка РФ  в 2005 году

В 2005 г. внутренний валютный рынок развивался в условиях дальнейшего роста российской экономики и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что способствовало сохранению его стабильности и дальнейшей активизации конверсионных операций.

В анализируемый  период продолжился рост поступлений  экспортной выручки вследствие дальнейшего  улучшения ценовой конъюнктуры  на мировом рынке энергоносителей  и других сырьевых товаров, сохранялся интенсивный приток иностранного капитала в корпоративный сектор. Значительное превышение предложением иностранной валюты спроса на нее со стороны банков и их клиентов в течение большей части года способствовало сохранению тенденции к реальному укреплению рубля. В то же время преимущественное укрепление позиций американской валюты на мировом финансовом рынке в течение 2005 г. стимулировало спрос на доллары на внутреннем валютном рынке.

Баланс  спроса и предложения иностранной  валюты на внутреннем валютном рынке  обеспечивался регулирующими мерами Банка России. В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены на ограничение темпов роста реального курса рубля. В течение всего 2005 г., кроме января, Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты.

Существенное  влияние на конъюнктуру валютного  рынка в рассматриваемый период оказали изменения в механизме  реализации курсовой политики Банка  России. С 1 февраля 2005 г. в качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России стал использовать рублевую стоимость валютной корзины, включающей в определенной пропорции две ведущие мировые валюты - доллар США и евро. Первоначально бивалютная корзина состояла из 0,9 доллара США и 0,1 евро, в дальнейшем по мере адаптации участников валютного рынка к новым условиям доля единой европейской валюты в корзине постепенно увеличивалась. На конец 2005 г. рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывалась как сумма 0,6 доллара США к рублю и 0,4 евро к рублю.

Введение  нового операционного ориентира  курсовой политики Банка России и  увеличение доли единой европейской  валюты в составе бивалютной корзины  способствовали сближению показателей  волатильности курса рубля к  доллару США и к евро, а также  усилению зависимости текущей динамики курса доллар/рубль на внутреннем рынке от динамики курса доллар/евро на мировом рынке.

В 2005 г. преобладала повышательная динамика номинального курса доллара США к рублю. Основным фактором, обусловившим смену курсовой тенденции, стало укрепление доллара США к ведущим валютам на мировом рынке, характерное для анализируемого периода. В то же время продолжение масштабного притока иностранной валюты в российскую экономику ограничивало потенциал укрепления номинального курса доллара к рублю.