Рынок ценных бумаг и его становление в Беларуси

Целевые облигации - облигации, выпускаемые в виде займа под товары и услуги. Приобретающий такие облигации обладает правом на получение товаров и услуг вместо денежного дохода.

Облигации размещаемые на дисконтной основе при первичном размещении продаются по стоимости ниже номинальной, а погашаются по номинальной стоимости. Инвесторы получают доход в виде разницы (дисконта) между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигации.

Владельцы облигации с купонным доходом имеют право получать промежуточный доход, начисляемый по купонам, и номинальную стоимость при погашении. Купонный доход рассчитывается несколько раз в течение срока обращения. Величина процента и дата уплаты указываются в купоне. Они определяются условиями выпуска данной облигации и зависят от срока ее обращения.

 

Государственные ценные бумаги

 

Важнейшей частью фондового рынка  выступает сектор государственных  ценных бумаг (ГЦБ). Возникновение этого  вида ценных бумаг связано с развитием  экономических функций государства.

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления.

 

Функции ГЦБ:

• покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
• смягчение неравномерности налоговых поступлений в бюджеты всех уровней;
• привлечение средств для осуществления крупномасштабных проектов;
• привлечение ресурсов для покрытия расходов правительства;
• привлечение денежных средств для погашения задолженности по другим ценным бумагам.

 

В настоящее время структура  рынка государственных ценных бумаг  в РБ представлена следующими ценными  бумагами:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО).

 

Выпуск ГКО осуществляется с  целью привлечения временно свободных  средств юридических и физических лиц, в том числе и иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

ГДО выпускаются Министерством финансов от имени Правительства РБ в целях изыскания безинфляционных источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечения свободных средств физических  и юридических лиц. С их помощью можно цивилизованным путем отсрочить выплаты по существующему долгу, увеличить сроки государственных заимствований, снизить неплатежи в стране.

 

Государственные ценные бумаги имеют  два крупных преимущества перед  любыми другими ценными бумагами: самый высокий относительный  уровень надежности; льготное налогообложение.

 

Муниципальные облигации

 

Муниципальные облигации выпускаются  с целью мобилизации средств  для строительства или ремонта  объектов общественного пользования: дорог, мостов, водопроводной системы  и т.п.

 

Различают муниципальные облигации:

• под общее обязательство;
• облигации под доход от проекта.

Облигации под общее обязательство подкрепляются добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат косвенным обеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота, на недвижимость и т.д. ). Обычно облигации под общее обязательство выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов.

Облигации под доход от проекта погашаются за счет доходов от проектов,  
для финансирования которых они выпускаются ( за счет различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д. )

 

Векселя

 

Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Вексель – это инвестиции в оборотные средства хозяйствующих субъектов.

 

Основные функции векселя:

• имущество;
• средство расчета;
• средство погашения долговых требований, взаиморасчета по долговым обязательствам по цепочке дебиторов и кредиторов;
• средство коммерческого кредита.

Смысл функции имущества в том, что вексель можно купить, продать, подарить и т.д.

Средство расчета – способствует перемещению, переводу ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Это значительно ускоряет расчеты, позволяет его (векселя) владельцу в короткий срок произвести вексельный учет в банке, получить деньги, запустить их в оборот.

Средство коммерческого кредита – коммерческий кредит предоставляется одним функционирующим предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

 

Специфика векселя в том, что  операции с ним регулируются особым, международным вексельным законодательством, в частности Женевской Конвенцией 1930г. Беларусь присоединилась к конвенции 1930г. в 1997г. (Указ Президента РБ N 392 от 17.07.1997 “О правопреемстве РБ в отношении Женевских конвенций 1930г.) Также вексельные отношения в РБ регулируются Законом РБ “Об обращении переводных и простых векселей” от 13.12.1999 и Постановлением Совета министров РБ от 10.12.1999 “Порядок выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь”.

Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит  в том, что он может быть использован  как средство платежа.

Векселя делятся на два вида: простые  и переводные.

Простой вексель (соло) - это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора, должника и получателя платежа. Суть этих отношений заключается в следующем: кредитор выписывает вексель на должника с предложением уплатить определенную сумму денег получателю платежа (третьему лицу) в определенном месте и в определенный срок.

Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, обслуживают сделки по поставке реального товара называются коммерческими (преобладают на Западе). Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми. Финансовые векселя не связаны с реальной товарной сделкой, служат в качестве мобилизации денежных средств.

Банковский вексель – простой вексель, это ценная бумага, представляющая собой безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег лицу, указанному на векселе, либо лицу, указанному посредством передаточной надписи, в установленный срок либо по предъявлению.

Для РБ характерны следующие виды векселей:

• товарные векселя, обеспеченные произведенными на предприятии товарами;
• финансовые векселя, выпускаемые Национальным банком РБ или другими негосударственными коммерческими структурами в целях мобилизации дополнительных денежных средств.

 

Депозитные (сберегательные) сертификаты

 

Депозитный сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального предпринимателя - держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка. Ст. 197 Банковского кодекса Республики Беларусь (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2000 г., N 106, 2/219)

 

Основные характеристики банковских сертификатов:

• выпускаются на территории РБ. Регулируются “Положением о выпуске и обращении банковских сертификатов на территории РБ”, утвержденным Постановлением Правления Национального Банка РБ 30.04.1999 N 6.5;
• номинируются как в денежных единицах РБ , так и в иностранной валюте;
• депозитные и сберегательные сертификаты в иностранной валюте могут выпускать только банки РБ. Банки-эмитенты банковских сертификатов должны иметь лицензию Национального Банка РБ на работу с иностранной валютой;
• могут быть только именными;
• должны быть срочными. Минимальный срок обращения – 30 дней;
• денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке;
• при приобретении сберегательных сертификатов физические лица могут вносить средства как в наличном, так в безналичном порядке;
• ввоз и вывоз за территорию РБ осуществляется в соответствии с требованиями действующего законодательства.

 

Задачи, решаемые банками при выпуске депозитных и сберегательных сертификатов:

• оперативное привлечение временно свободных средств субъектов хозяйствования и граждан для увеличения ресурсного потенциала;
• привлечение новых клиентов путем диверсификации предоставляемых услуг;
• регулирование ликвидности путем аккумулирования пассивов с фиксированным сроком обращения и доходностью.

 

С точки зрения инвестора, вложения средств в сертификаты позволяют:

• поддерживать ликвидность как за счет возможности проводить операции на вторичном рынке, так и посредством досрочного погашения банком, если это предусмотрено условиями выпуска и обращения;
• использовать сертификаты в качестве залога;
• управлять рисками за счет вложения средств в сертификаты различных банков и их страхования банком путем отчисления части привлеченных средств в фонды обязательных резервов и гарантийный фонд защиты вкладов и депозитов физических лиц;
• планировать движение финансовых потоков исходя из диверсификации сертификатов по нарицательной стоимости и дюрации (срокам обращения).

 

ИПЧ “Имущество”

 

В соответствии с Законом Республики Беларусь “Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь” именной  приватизационный чек “Имущество” является государственной ценной бумагой, свидетельствует о праве его владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и выражает размер этой доли, т.е. определяет стоимость передаваемого государственного имущества (акций).

Т.е. чеки “Имущество” обмениваются на акции приватизируемых государственных предприятий.

Приватизация в Беларуси началась в 1993 году. Было выдано 427,6 млн. чеков "Имущество", из них использовано в процессе приватизации госсобственности 227,6 млн. чеков. Чековая приватизация в Беларуси должна была завершиться 31 декабря 2003 года, однако правительство приняло решение о ее продлении, поскольку многие владельцы чеков "Имущество" еще не воспользовались ими.

В Беларуси с начала чековой приватизации в 1993 г выдано 427,6 млн. чеков "Имущество", из них использовано в процессе приватизации госсобственности 227,6 млн. чеков или только 53,2%. По расчетам Минэкономики, правительству понадобилось бы около 710 млрд. бел. руб. для компенсации неиспользованных чеков. Срок обращения приватизационных чеков в Беларуси заканчивается 31 декабря 2004 г. Он продлевался четыре раза — 1999, 2001 и дважды в 2003 гг. Сейчас номинальная стоимость чека установлена на уровне 4,2 тыс. бел. руб. Ранее заместитель министра экономики Беларуси Олег Мельников высказал мнение о целесообразности прекращения чековой приватизации, если в течение 2004 г. граждане в очередной раз продемонстрируют свое равнодушие к участию в разгосударствлении. По мнению эксперта исследовательского центра Института приватизации и менеджмента Беларуси Елены Раковой, решение правительства о завершении чековой приватизации без выплаты компенсации владельцам неиспользованных ваучеров положит начало экономическим реформам.

В частности, прекращение чековой приватизации позволит снять мораторий на обращение акций, приобретенных за чеки "Имущество" (акции, которые были приобретены физическими лицами в процессе проведения льготной приватизации как в денежной, так и чековой форме, нельзя перепродавать).

 

Однако в данный момент планируется продлить сроки чековой приватизации на 3 года до 31 декабря 2006 года.

 

 

Рынок ценных бумаг Беларуси

 

Структура

 

Структуру рынка ценных бумаг Беларуси можно представить следующим  образом²:

  
Состояние фондового рынка Республики Беларусь на 2002 год

На электронном портале социально-экономической  информации РБ последним представлен  Отчет о работе Комитета по ценным бумагам при Совете министров  РБ за 2002 год. Попробуем его проанализировать.