Понятие и концепции реструктуризации

Понятие и концепции реструктуризации

 

Многие российские организации  возникли на базе бывших объединений, трестов, которые в рыночных условиях не выдерживают требований в силу ряда обстоятельств:

1. неэффективной системы управления, которая проявляется в отсутствии стратегии развития, неэффективной финансовой политике организации, росте затрат;
2. недостатка собственных оборотных средств и др.

 В качестве пути  сохранения производственного потенциала, устранения влияния негативных  факторов, стимулирования внутренних резервов организации для обеспечения эффективной деятельности рассматривается реструктуризация.

Под реструктуризацией  понимается процесс структурной перестройки в целях обеспечения эффективного распределения и использования ресурсов предприятия, роста конкурентоспособности, повышения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Основными причинами реструктуризации предприятий в Российской Федерации являются:

1. решение проблемы выживания, или «синдром большого бизнеса», которое способствует возникновению филиалов, дочерних организаций и т. д.;
2. необходимость постоянного повышения эффективности работы, что связано не только с развитием производственной базы, но и с решением на предприятии социальных задач, экологических и других проблем.

Реструктуризация  является необходимой и полезной как для несостоятельных, так  и для нормально работающих предприятий, хотя отличается по характеру осуществления  и целям (таблица 25).

Таблица 25

Содержание реструктуризации

Признаки	Нормально работающие предприятия	Несостоятельные предприятия
Направление целей	Стратегические цели	Тактические (среднесрочные  и оперативные) цели
Содержание целей	Рост прибыли на акцию   Рост отдачи на инвестиции   Рост капитала предприятия	Восстановление платежеспособности Превращение в нормально работающее предприятие Ликвидация предприятия
Характер осуществления	Профилактический	Оперативный (текущий)

 

Если реструктуризация нормально  работающей организации носит профилактический характер, чтобы в ближайшей перспективе  и в будущем избежать банкротства  и его последствий, несостоятельные организации вынуждены в текущем промежутке времени разрабатывать и осуществлять мероприятия по снижению потерь от банкротства или ликвидации организации.

Нормально функционирующие предприятия  должны преследовать стратегические цели (рост капитала, рост прибыли на акцию). Несостоятельные организации преследуют чаще всего оперативные и среднесрочные цели (восстановление платежеспособности, превращение в нормально работающее предприятие).

Реструктуризация имеет следующие  цели:

• увеличение рыночной стоимости собственного капитала компании как обязательного условия ее конкурентоспособности;
• улучшение финансового состояния организации, экономических и финансовых показателей функционирования предприятия;
• нормализацию и стабилизацию расчетной дисциплины  организации;
• обеспечение инвестиционной привлекательности;
• усиление конкурентоспособности компаний и др.

Таким образом, реструктуризацию целесообразно проводить:

1. если компания находится в кризисной ситуации и необходимо осуществить финансовое оздоровление, создание условий для эффективного функционирования в долгосрочном периоде;
2. в результате процесса обеспечивается рост рыночной стоимости собственного капитала за счет централизации (децентрализации) капитала.

При осуществлении реструктуризации важно использовать целостную концепцию, а не разрабатывать и использовать отдельные разрозненные методики. При разработке и применении целостной концепции следует искать ответы на определенные вопросы:

• сможет ли организация в результате осуществления мер достичь положительных изменений;
• при каких условиях это возможно;
• как долго будет длиться процесс достижения этих результатов;
• какие вложения средств потребуются от инвесторов и (или) собственников для осуществления данного процесса.

 В  практике выделяют две формы  концепции реструктуризации:

1. наступательная, которая направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности, привлечение внешней финансовой помощи для расширения и изменения ассортимента выпускаемой продукции, завершение инвестиционных проектов, которая в конечном счете будет способствовать наращиванию чистого денежного потока;
2. оборонительная (защитная), которая направлена на сокращение масштабов деятельности предприятия, закрытие отдельных структурных подразделений с целью достижения сбалансированности денежных потоков в меньших объемах.

Реструктуризация включает два основных этапа:

1. разработка концепции и плана работ;
2. реализация концепции.

Анализ практики реструктуризации российских компаний показывает, что:

а) концепция  реструктуризации должна быть разработана  в течение ограниченного периода времени;

б) цели концепции должны быть четко сформулированы в процессе разработки, а не корректироваться в процессе реализации;

в) обязательной предпосылкой разработки и реализации концепции является оказание финансовой помощи со стороны банков и акционеров;

г) реализация концепции требует высококвалифицированного и жесткого управления имеющимися и привлекаемыми трудовыми, материальными и финансовыми ресурсами;

д) для  разработки и реализации концепции  привлечение высококвалифицированных  специалистов со стороны занимает приоритетное значение, но без заинтересованного участия сотрудников организации внедрение концепции сомнительно.

По форме  реструктуризация бывает:

• оперативной, направленной на решение наиболее острых экономических и финансовых проблем в краткосрочном периоде;
• стратегической, в результате которой должны быть обеспечены возрастание потока чистой текущей стоимости будущих доходов; рост конкурентоспособности в долгосрочном периоде и рост рыночной стоимости собственного капитала.

Реструктуризация имеет  три основных направления:

• реструктуризация долга (финансовая реструктуризация);
• реструктуризация капитала;
• реструктуризация предприятия.

Реструктуризация долга  является одним из важных направлений, так как любые преобразования связаны с необходимостью решения проблем задолженности организации. Она может осуществляться в следующих формах:

1. дотации и субвенции за счет средств бюджета на безвозмездной и безвозвратной основе;
2. государственное льготное кредитование (для стратегических предприятий и субъектов естественных монополий);
3. государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам выделяемым санируемому предприятию;
4. целевой банковский кредит;
5. перевод долга на другое юридическое лицо;
6. уступка прав требований должника;
7. выпуск облигаций и других долговых ценных бумаг под гарантию;
8. отсрочка погашения облигаций предприятия;
9. списание санатором – кредитором части долга;
10. конвертация краткосрочных кредитов в долгосрочные;
11. увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций и др.

Второе направление –  реструктуризация капитала тесно связана  с первым направлением. Данное направление  осуществляется путем продажи акций, приобретения, конвертации акций, приобретения доли участия в капитале и др. Реструктуризация капитала может осуществляться путем реструктуризации задолженности и реструктуризации активов или одновременном (совмещенном) варианте. Например, часть кредиторов может стать собственниками организации за счет конвертации долгов в акции.

Третье направление –  реструктуризация предприятия, которая  предполагает реструктурирование организационной  структуры предприятия. Реструктуризация предприятия может осуществляться с помощью реорганизационных мероприятий (процедур).

Таким образом, в современных  условиях с целью сохранения потенциала предприятия, обеспечения эффективной  деятельности применяется реструктуризация, которая имеет три основных направления: реструктуризация дебиторской и  кредиторской задолженности; реструктуризация капитала и реструктуризация предприятия, осуществляемая в форме реорганизационных мероприятий.