Краткосрочная финансовая политика

Вышеназванные показатели ликвидности дают не только разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств , но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности, поскольку он связан непосредственно со свободными денежными средствами. Банк, кредитующий данное предприятие, больше уделяет внимания коэффициенту промежуточной ликвидности, поскольку он связан с дебиторской задолженностью, которая может быть учтена через этот банк. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают положение предприятия по коэффициенту общей ликвидности, поскольку он представляет более общую характеристику деятельности предприятия.

Правда по вопросам включения тех или иных компонентов в составе оборотных активов при исчислении коэффициентов ликвидности между аналитиками ведется дискуссия, и многие экономисты предлагают исключить из рассмотрения все неликвидные активы.

Очевидно, ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. По мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения" которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности.

Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весь изменчивым, причем со дня на день: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась - пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременный платеж за поставленную ранее продукцию, - иными словами, оно стало неплатежеспособным из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты.

Данные свидетельствуют, что общий коэффициент покрытия соответствует нормативному ограничению. Однако это ещё не является подтверждением платёжеспособности предприятия. Формально, в соответствии с критерием - да. Но если обратить внимание на структуру оборотных средств, где преобладает наименее ликвидная их часть - дебиторская задолженность, то этот вывод можно поставить под сомнение. Если говорить о коэффициенте быстрой ликвидности, то он превышает нормативное значение. Но этот факт обусловлен выше обозначенным обстоятельством, то есть значительной долей дебиторской задолженности. Но, тем не менее, коэффициент абсолютной ликвидности выше нормативного ограничения. На конец 2000 года предприятие за счет денежных средств могло покрыть 68% своих текущих обязательств, а уже на конец 2001 года - 36%. Это говорит о том, что часть денежных средств бездействовала, то есть как и любой другой вид активов не приносила дохода.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности предприятия позволяют определить, насколько предприятие способно отвечать по своим обязательствам и близко ли оно к банкротству. Однако данные критерии являются одномоментными показателями.

Таблица 2 – Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ.  период, %	Норм. Соотно-шение	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ.  период, %	Излишек/  недостаток  платеж. Средств  тыс. руб.,  (гр.2 – гр.6)
1	2	3	4	5	6	7	8
А1. Высоколиквидные активы (ден. Ср-ва + краткосрочные фин. Вложения)	16 500		≤	П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. Кред. Задолж.)	7 500		+9 000
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. Задолженность)	1 500		≥	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. Обязательства кроме текущ. Кредит. Задолж.)	4 500		-3 500
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. Активы)	3 000		≥	П3. Долгосрочные обязательства	16 500		-13 500
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)	500		≤	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)	-		+500

Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняется два. Организация неспособна погасить наиболее срочные обязательства за счет высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (П2). В данном случае это соотношение не выполняется – у организации недостаточно краткосрочной дебиторской задолженности  для погашения среднесрочных обязательств.

 

 

2.Предприятие имело на 01.07. остаток денежных средств на счете в размере 2000 руб. Предприятие производит и реализует продукцию со следующими характеристиками (а единицу продукции): затраты сырья – 20 руб.; затраты по оплате труда – 10 руб.; прямые накладные расходы – 10 руб.

Цена реализации планируется на уровне 80 руб./ед. Имеется дополнительная информация:

- все прямые расходы  оплачиваются в том же месяце, в котором они имели место;

- продажа продукции  осуществляется в кредит, период  кредитования – 1 месяц;

- в июле предприятие  приобретает новый станок (стоимость  – 10 000 руб.), оплата которого будет произведена в октябре;

- постоянные накладные  расходы оплачиваются ежемесячно  в размере 2000 руб.

Составьте прогноз движения денежных средств на II полугодие.

Решение

Найдем себестоимость производства единицы продукции : 
С = Змат + Ззп + Зпр.пост = 20+10+10 = 40 руб. 
Затраты на производство равны произведению объема производства на себестоимость единицы продукции. 
Выручка от продажи равна произведению цены на объем продаж. Средства от продажи продукции поступают на счета предприятия с опозданием на 1 мес. 
Составим прогноз денежных средств.

Показатель		Июнь	Июль	Август			Сентябрь	Октябрь			Ноябрь	Декабрь			Январь	Февраль
Объем производства, шт.		100	150	200			300	350			400	400			350	300
Объем реализации, шт.		75	100	150			200	200			300	300			200	200
Затраты на производство, руб.		4000	6000	8000			12000	14000			16000	16000			14000	12000
Выручка от продажи, руб.		6000	8000	12000			16000	16000			24000	24000			16000	16000
Постоянные накладные расходы и налоги, руб.		2000	2000	2000			2000	2000			2000	2000			2000	2000
Покупка оборудования, тыс. руб.								10000
Итого расходы, руб.		6000	8000	10000			14000	26000			18000	18000			16000	14000
Поступления денежных средств от продажи, руб.			6000	8000			12000	16000			16000	24000			24000	16000
Потребность(-), избыток(+) денежных средств, руб.	-4000		-2000		-2000	-2000			-10000	-2000			6000	8000		2000
Денежные средства с накоплением, тыс. руб.	-4000		-6000		-8000	-10000			-20000	-22000			-16000	-8000		-4000

 

Как мы видим из-за продажи продукции в кредит образуется потребность в денежных средствах. 

По строке с накоплением можно предположить, что проект все же будет выгодным (хотя существует риск), не смотря на то что, в результате не получен доход, тем не менее имеет место дебиторская задолженность на 16000 тыс. руб.

Для финансирования потребности в денежных средствах можно использовать краткосрочные кредиты.

 

 

3.Имеются следующие данные о предприятии:

- в среднем 80% продукции  предприятие реализует в кредит, 20% - за наличный расчет. Как правило, своим контрагентам предприятие  предоставляет 30-дневный кредит. Статистика  показывает, что 70% платежей оплачиваются  контрагентами вовремя, т.е. в течение  предоставленного для оплаты  месяца, остальные 30% оплачиваются в  течение следующего месяца;

- при установлении цены  на продукцию предприятие придерживается  следующей политики: затраты на  сырье и материалы должны составлять  около 65%, а прочие расходы –  около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля затрат не  должна превышать 80% отпускной цены;

- сырье и материалы  закупаются предприятием в размере  месячной потребности следующего  месяца; оплата осуществляется с  лагом в 30 дней;

- предприятие намерено  наращивать объемы производства  с темпом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен  на сырье и материалы составит  в планируемом полугодии 7,5% в  месяц;

- остаток денежных средств  на счете на 01.01 составляет 10 млн. руб., поскольку этой суммы недостаточно  для ритмичной работы, ее решено  увеличить и иметь целевой  остаток средств на расчетном  счете в январе планируемого  года в размере 18 млн. руб.;

- доля налогов и прочих  отчислений в бюджет составляет  приблизительно 35% валовой прибыли  на предприятии;

- в марте предприятие  намерено приобрести новое оборудование  на сумму 25 млн. руб.

Составьте помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Решение

 

Исходные данные, а так же результаты прогнозирования расчетов приведены в таблице. Сделаем необходимые комментарии (в основном на примере декабрьских данных).

1. Исходным пунктом методики  прогнозирования является расчет  затрат на производство продукции; при этом:

Затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются исходные из фактической их величины в июне, а так же кумулятивных темпов расширения производства и изменение цен на сырье:

Зсм = 81,6 * 1,015 * 1,015 * 1,075 * 1,075 = 97,1 тыс.руб.

Величина прочих расходов (Зпр) рассчитывается исходя из фактических данных июне, а так же кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

Зпр = 18,8 * 1,015 * 1,015 * 1,015 * 1,05 * 1,05 = 97,1 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей  суммы затрат и условия (2), в  соответствии с которым их  доля должна составить 80%. Поэтому:

ВР = (97,1 = 21,3) : 0,8 = 148 тыс.руб.

3. Величина налогов и  прочих отчислений от прибыли (НП) составляют 35% планируемой валовой  прибыли:

НП = (148 – 97,1 – 21,3) * 0,35 = 10,4 тыс. руб.

 

Таблица. Прогнозирование денежных потоков на первое полугодие планируемого года (тыс.руб.)

 

Показатели	Фактическ. данные		Прогноз
	ноябрь	декабрь	январь	февраль	март	апрель	май	июнь
А	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Прогнозирование объем реализации
Выручка от реализации	115,8	125,6	136,6	148,0	160,8	174,8	189,9	206,4
Затраты на сырье и материалы		81,6	89,0	97,1	105,9	115,6	126,1	137,6
Прочие расходы		18,8	20,0	21,3	22,7	24,2	25,8	27,5
Валовая прибыль		25,2	27,3	29,6	32,2	35,0	38,0	41,3
Налог и прочие отчисления		8,8	9,5	10,4	11,3	12,3	13,3	14,5
Чистая прибыль		16,4	178	19,2	20,9	22,7	24,7	26,8
2.Приобретение о оплата сырья и материалов
Приобретение сырья1		89,0	97,1	105,9	115,6	126,1	137,6
Оплата сырья2			89,0	97,1	105,9	115,6	126,1	137,6
3. Расчет сальдо денежного потока
3.1 Поступление денежных средств
20% реализации тек. м-ца за наличные			27,3	29,6	32,2	35,0	38,0	41,3
70% реализации в кредит прошлого  м-ца			70,3	76,3	82,9	90,0	97,9	106,3
30% реализации в кредит позопрош.м-ца			27,8	30,1	32,7	35,5	38,6	41,9
Итого			125,4	136,0	147,8	160,5	174,5	189,5
3.2.Отток денежных средств
Оплата сырья и матер.			89,0	97,1	105,9	115,6	126,1	137,6
Прочие расходы			20,0	21,3	22,7	24,2	25,8	27,5
Налог и плат.в бюджет			9,5	10,4	11,3	12,3	13,3	14,5
Приобрет. оборудован.					25,0
Итого			118,5	128,8	164,9	152,1	165,2	179,6
Сальдо денеж. потока			6,9	7,2	-17,1	8,4	9,3	9,9
4. Расчет излишка (недостатка) денежных  средств в на счете
Остаток ДС на нач.м-а			10,0	16,9	24,1	7,0	15,4	24,7
Остаток ДС на кон.м-а			16,9	24,1	7,0	15,4	24,7	34,6
Целевое сальдо ДС			18,0	18,9	19,8	20,8	21,9	23,0
Излишек (недостаток) ДС			-1,1	5,2	-12,8	-5,4	2,8	11,6