Управление рыночными рисками

Расчет валютного риска

Валютный риск — риск возникновения убытков, связанных с изме­нением курса иностранных валют по отношению к национальной ва­люте. Размер валютного риска определяется по формуле

ВР = НВовп ∙8%,

где НВовп — суммарная величина длинных и коротких открытых пози­ций в иностранных валютах и драгоценных металлах.

Валютный риск принимается в расчет размера рыночных рисков, если соотношение показателя НВовп и величины собственного капита­ла превышает 2%. Для определения совокупного рыночного риска не­обходимо сложить полученные результаты по процентному, фондово­му и валютному рискам и сумму умножить на 12,5%.

2.3 Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)

В практике существуют другие способы оценки рыночного риска. Классический способ измерения величины рыноч­ного риска основан на использовании метода среднеквадратического (стандартного) отклонения, поскольку он соответствует определению рыночного риска как риска, связанного с отклонением рыночной сто­имости от исторической (первоначальной) стоимости. Однако этому методу присущ ряд недостатков, которые ограничивают возможность его применения. Во-первых, при этом методе учитываются как поло­жительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, что искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределе­нии вероятностей, не соответствующем нормальному (особенно в слу­чаях асимметричных распределений, что характерно для опционов и подобных им финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в виде стандартного отклонения практически лишает возможности управлять риском, поскольку отсутствует пока­затель величины возможных денежных потерь.

В качестве альтернативного подхода к измерению рыночного рис­ка был предложен метод, получивший название Value-at-Risk (VaR). В последние годы названный метод завоевал широкую популярность в финансовом мире не только как стандарт для оценки рыночных рис­ков, но и как стандарт представления информации о совокупном риске финансового института в целом. Результаты оценки рыночного риска данным способом применяются при расчете адекватного размера бан­ковского капитала.

В современных условиях методика VaR используется международ­ными организациями (Банк международных расчетов. Банковская фе­дерация Европейского Сообщества и др.) при расчете достаточности капитала. Этот метод оценки рыночных рисков применяется и рядом европейских коммерческих банков, поскольку он позволяет измерять все рыночные риски, которым подвержен банк, и упрощает задачу оценки достаточности капитала.

VaR определяют как совокупность методов количественной оценки рыночного риска в виде единого параметра. По существу эта методика яв­ляется развитием классического метода измерения риска и основана на вычислении среднеквадратического отклонения от среднего значения с последующим применением закона нормального распределения. VaR — это статистический подход, основанный на распределении вероятностей, связывающий все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностями. Методология оценки рыночных рисков на основе VaR обладает рядом преимуществ, потому что она позволяет:

•  измерить риск возможных потерь, соотнесенных с вероятностя­ми их возникновения;

•  измерить риски на различных рынках универсальным образом;

•  агрегировать риски отдельных позиций в единую величину для всего портфеля, учитывая при этом информацию о количестве пози­ций, волатильности на рынке и периоде поддержания позиций.

VaR можно определить как статистическую оценку максимальных потерь портфеля финансовой организации при заданном распределе­нии рыночных факторов за данный период времени во всех случаях, за исключением заданного малого процента ситуаций. Это может быть выражено формулой

VaR = S ∙∆(t),

где S — сумма открытой позиции (сумма актива),∆(t) — максимальное отклонение курса (рыночной цены актива) в неблагоприятную сторо­ну за расчетное время поддержания позиции —  t при выбранном уров­не достоверности данной оценки.

Для расчета VaR необходимо определить ряд базовых элементов, влияющих на его величину, к которым относятся; вероятностное рас­пределение рыночных факторов, напрямую влияющих на изменения цен, входящих в портфель активов; доверительный уровень (confidence level), т.е. вероятность, с которой потери не должны превышать VaR;

период поддержания позиций, на котором оцениваются потери (hol­ding period). При некоторых упрощающих предположениях установле­но, что VaR портфеля пропорционален квадратному корню периода поддержания позиций. Поэтому, рассчитав однодневное VaR, можно вычислить его значение для другого периода, например, четырехднев­ное VaR будет в два раза больше однодневного.

Если в портфеле содержатся сложные производные инструменты (например, опционы), то необходимо выбрать функцию их ценообра­зования в зависимости от параметров рынка. Последним базовым эле­ментом является расчет корреляционных связей между различными рыночными факторами.

Сущность метода  VaR можно проиллюстрировать следующим образом:

Рисунок: Распределение вероятности прибыли и потерь

Кривая на рисунке показывает распределение вероятности прибыли и потерь для заданных портфелей и периода поддержания позиции. Заштрихованная светлым область соответствует выбранному доверительному уровню (97,5 %) в том смысле, что ее площадь составляет 97,5 % общей площади под кривой. VaR представляет собой величину возможных потерь, отвечающих заданному доверительному уровню.

Существует три основных метода вычисления VaR: аналитический (метод вариации-ковариации), историческое моделирование, стати­стическое моделирование (метод Монте-Карло).

Аналитический метод требует только оценки параметров распреде­ления рыночных факторов при явном предположении о его нормальности. Оценив стандартные отклонения логарифмов изменений цен для каждого из входящих в портфель активов, для них вычисляется VaR путем умножения стандартных отклонений на соответствующий доверительному уровню коэффициент. Вычисление VaR портфеля требует знания корреляционных связей между активами.

Аналитический метод прост в применении и позволяет быстро вы­числять VaR с использованием любых компьютеров. Однако при его использовании приходится опираться на весьма условное предполо­жение о стационарном нормальном распределении, что делает метод малопригодным для современных российских условий.

Историческое моделирование является непараметрическим методом и основано на понятном предположении о стационарности рынка в ближайшем будущем. Выбирается период времени, например 100 тор­говых дней, за который отслеживаются относительные изменения цен всех входящих в сегодняшний портфель активов. Далее для каждого из этих изменений вычисляется, насколько изменилась бы цена сегодняш­него портфеля, после чего полученные 100 чисел сортируются по убыва­нию. Взятое с обратным знаком число, соответствующее выбранному доверительному уровню (например, для уровня 99% следует взять чис­ло, соответствующее номеру 99), будет представлять собой VaR портфе­ля. Данный метод не требует серьезных упрощающих предположений и способен улавливать неординарные события на рынке. Однако и он не лишен недостатков, основным из которых является исключительная не­устойчивость по отношению к выбору предыстории.

Статистическое моделирование (метод Монте-Карло) основано на моделировании случайных процессов с заданными характеристиками. В отличие от исторического моделирования в методе Монте-Карло из­менение цен активов генерируется псевдослучайным образом в соот­ветствии с заданными параметрами. При этом имитируемое распреде­ление может быть любым, а число сценариев сколь угодно большим (до нескольких десятков тысяч). В остальном метод аналогичен исто­рическому моделированию.

Метод Монте-Карло характеризуется высокой точностью и приго­ден практически для любых портфелей, но его применение требует определенной математической подготовки и достаточных вычислите­льных ресурсов.

Использование методики VaR коммерческими банками для оцен­ки рыночного риска рассматривается Базельским Комитетом как при­менение альтернативных методов. Поскольку она также не лишена определенных недостатков, то за центральными банками сохраняется право контроля за достоверностью расчета рыночных рисков на основе предложенного стандартного метода.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Учитывая объемы и уровень развития операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, проблемы, связанные с оценкой и управлением рыночными рисками, становятся все более обсуждаемыми как зарубежом так и в России. Все возрастающий интерес к ним обусловлен постоянным расширением круга банковских операций, несущих в себе элементы рыночного риска, и, соответственно, усилением влияния на важнейшие характеристики деятельности банка, такие как качество и структура активов, пассивов и капитала, прибыль, ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость.

Следует отметить, что  на   современном   этапе  развития финансовой системы нашей страны и всего мирового экономического сообщества в условиях кризиса и неопределенности особо важную роль приобретает  управление  рисками в коммерческом банке.

В соответствии с письмом Центрального банка РФ «О типичных банковских рисках» от 23 июня 2004 г. 70-Т под банковским риском понимается присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами (сложность организационной структуры, уровень квалификации служащих, организационные изменения, текучесть кадров и т. д.) и (или) внешними факторами (изменение экономических условий деятельности кредитной организации, применяемые технологии и т. д.)

С каждым годом российские банки уделяют все больше внимания управлению рисками, присущими их деятельности, но в большинстве из них основным, а зачастую и единственным направлением риск-менеждмента является управление кредитным риском. Однако события последних дней – экономический кризис в США, странах Юго-Восточной Азии, повлекший за собой кризис на мировом уровне, в том числе и в России, показал, что кризис в одной сфере всегда влечет за собой нестабильность остальных. Таким образом, он был бы менее заметен для финансовой системы, если бы на уровне каждого финансового института осуществлялась комплексная и систематическая работа по  управлению  всеми видами рисков.

Коммерческие банки в виду специфики их деятельности ежедневно подвергаются не только кредитным, но и  рыночным   рискам . Следовательно, недостаточный уровень  управления   рыночным   риском  может повлечь за собой существенные потери (убытки) и даже стать причиной несостоятельности (банкротства) банка.

Согласно письму «О типичных банковских  рисках»,  рыночный   риск  представляет собой риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов.

Результаты девятого исследования Banking Banana Skins 2009, проведенного Центром по изучению финансовых инноваций (ЦИФИ) и PricewaterhouseCoopers (PwC), показали, что особое значение в сложившейся на данный момент экономической ситуации для коммерческих банков приобретает рыночный риск, при этом риски колебания стоимости ценных бумаг ставят на второе месте во всей совокупности банковских рисков, процентный риск - на третье, а валютный риск - на шестое. Таким образом, рыночный риск в кризисной ситуации имеет большее значение, чем кредитный риск, т. е. ипотечный кризис в США стал причиной более сильных волнений на мировых рынках.

Исследование построено на системном и диалектическом подходе к изучению предмета научного поиска и исходит из того, что управление рыночным риском является частью общего процесса управления рисками и требует дальнейшего совершенствования с учетом международного опыта и новых задач, стоящих перед экономикой страны.

Значимость исследования состоит в целостном изложении теории оценки и управления рыночными рисками, в обосновании необходимости пересмотра некоторых подходов, используемых в стандартных моделях оценки рыночных рисков, применяемых в современной России при разработке моделей управления рыночным риском.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Письмо Центрального банка РФ N 70-Т «О типичных банковских рисках» от 23 июня 2004 г

2. Положение Центрального банка РФ от 14.11.2007 №313-П «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков»

3. Положения Банка России от 16 декабря 2003 г. № 242-П “Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах” (ред. от 05.03.2009) и Положения Банка России “О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска” от 14 ноября 2007 г. (ред. от 20.04.2011).

4.Банковский менеджмент. Задачи  и решения. Учебно-практическое пособие. - М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2009.-232 с.